报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月4日焦煤2601合约收盘1141.0，上涨2.33%，现货端蒙5原煤报880 宏观面美联储维持利率不变，几个宏观事件靴子落地，预期降温，市场情绪转弱 基本面矿端库存总体保持下降，精煤库存转移，进口累计增速下降，总库存连续4周增加，库存中性偏高 技术面4小时周期K线位于20和60均线之间，操作上震荡运行对待 [2] - 8月4日焦炭2509合约收盘1615.5，下跌0.15%，现货端第五轮提涨落地延期 中共中央政治局7月30日会议政策无明显增量预期，叠加限仓影响，市场对高价谨慎 基本面原料端库存回升，铁水产量下降但仍处高位，煤矿端库存无压力，库存向下游转移，焦煤总库存连续4周增加 利润方面全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损45元/吨 技术面4小时周期K线位于20和60均线之间，操作上震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1141.00元/吨，环比+48.50；J主力合约收盘价1615.00元/吨，环比+30.00 [2] - JM期货合约持仓量796849.00手，环比+32505.00；J期货合约持仓量50354.00手，环比 -1172.00 [2] - 焦煤前20名合约净持仓 -99841.00手，环比+6368.00；焦炭前20名合约净持仓 -7199.00手，环比 -318.00 [2] - JM1 - 9月合约价差135.50元/吨，环比+28.00；J1 - 9月合约价差60.50元/吨，环比+21.50 [2] - 焦煤仓单0.00张，环比0.00；焦炭仓单760.00张，环比0.00 [2] - JM主力合约基差259.00元/吨，环比 -48.50；J主力合约基差 -5.00元/吨，环比 -30.00 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤880.00元/吨，环比0.00；唐山准一级冶金焦1610.00元/吨，环比0.00 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货143.50美元/湿吨，环比0.00；日照港准一级冶金焦1420.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1430.00元/吨，环比0.00；天津港一级冶金焦1520.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港山西产主焦煤1680.00元/吨，环比0.00；天津港准一级冶金焦1420.00元/吨，环比0.00 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1400.00元/吨，环比0.00；内蒙古乌海产焦煤出厂价1100.00元/吨，环比0.00 [2] 上游情况 - 110家洗煤厂原煤库存277.10万吨，环比 -15.43；110家洗煤厂精煤库存166.39万吨，环比 -9.23 [2] - 110家洗煤厂开工率61.51%，环比 -0.80；原煤产量42107.40万吨，环比+1779.00 [2] - 煤及褐煤进口量3304.00万吨，环比 -300.00；523家炼焦煤矿山原煤日均产量193.60，环比 -1.20 [2] - 16个港口进口焦煤库存493.94万吨，环比 -18.10；焦炭18个港口库存270.90万吨，环比+20.57 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存992.73万吨，环比+7.35；独立焦企全样本焦炭库存73.62万吨，环比 -6.50 [2] - 247家钢厂炼焦煤库存803.79万吨，环比+4.28；全国247家样本钢厂焦炭库存626.69万吨，环比 -13.29 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.87天，环比+0.12；247家样本钢厂焦炭可用天数11.17天，环比 -0.28 [2] - 炼焦煤进口量910.84万吨，环比+172.10；焦炭及半焦炭出口量51.00万吨，环比 -17.00 [2] - 炼焦煤产量4064.38万吨，环比 -5.89；独立焦企产能利用率73.69%，环比+0.24 [2] - 独立焦化厂吨焦盈利 -54.00元/吨，环比 -11.00；焦炭产量4170.30万吨，环比 -67.30 [2] 全国下游情况 - 247家钢厂高炉开工率83.48%，环比0.00；247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.22%，环比 -0.56 [2] - 粗钢产量8318.40万吨，环比 -336.10 [2] 行业消息 - 8月1日国家发改委政策研究室主任蒋毅称第四批690亿元消费品以旧换新资金10月下达，完成今年3000亿元资金下达计划 [2] - 8月1日国家发改委体制改革综合司司长王任飞表示将治理企业无序竞争等，开展市场准入壁垒清理整治行动 [2] - 8月1日国家发改委政策研究室主任蒋毅透露今年“两重”建设项目清单8000亿元已全部下达，中央预算内投资7350亿元基本下达 [2] - 特朗普2.0时期首次对俄罗斯军事威胁，下令部署两艘美军核潜艇 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年7月市场预期转好，股指持续震荡上行突破年内高点，所有行业指数正收益；股指期货贴水收敛，基差回归常态，成交持仓稳中有升，空头展期成本降低；各品种主力席位净空头持仓整体稳定；虽月末市场震荡，但持续政策使市场预期转变，大宗商品带动顺周期板块上涨，重大工程驱动部分板块重估，资金面回暖，不改股指震荡上行趋势 [3][4][38] 根据相关目录分别进行总结 现货市场表现回顾——探底回稳 2025年7月市场震荡上行，沪深300、上证50、中证500、中证1000指数区间涨跌幅分别为5.47%、3.96%、6.75%、5.7%；所有行业正收益，非金属材料、金属材料月度涨幅超10%，医疗保健涨幅居前，银行指数涨幅最小 [5][7] 股指期货表现回顾——贴水继续加大 6月后股指期货贴水收敛，上市公司分红高峰过和现货行情好使基差回归常态；7月合约到期交割后，IC和IM下季合约基差周期性扩大，IF基差扩大不明显，IH升水；7月股指期货成交持仓稳中有升，IM、IF、IH和IC日均成交分别较上月增加1.9%、7.3%、8.6%和6.7%，日均持仓分别增加1.9%、3.5%、8.2%和12.1%，2509合约是主力合约，预计8月移仓2512合约；贴水收敛使空头展期成本降低，IM、IC、IF空头当月展期下月合约成本最低，月平均年化成本分别为9.57%、7.64%、2.82%，较上月分别下降3.17、1.68和1.53个百分点，IH空头移仓到下季月合约成本最低，月平均年化成本为0.12%；各品种主力席位净空头持仓整体稳定，IM主力席位净空头持仓有上升趋势，前十大席位月均净空头持仓较上月增加2.4个百分点，IH前五大席位月均净空头持仓较上月增加2.4个百分点 [12][16][23] 震荡不改上行趋势 - **经济政策不断发力**：7月中央财经委员会和工信部强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出，提升产品品质，政策使市场预期转变，顺周期大宗商品价格逆转带动相关板块股价上涨，股市现牛市氛围；7月30日政治局会议使市场震荡，修正乐观情绪，但相关政策有望下半年落地，对行业和上市公司业绩有积极影响 [30][31] - **事件驱动引发重估**：7月19日雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，预计装机规模约6000万千瓦，受影响雅江水电概念板块和个股及水泥、建材等板块拉升，相关板块有望重估，后市或反复活跃，市场将受益 [32][33] - **资金源源不断进入市场**：2025年二季度中央汇金大规模增持交易型开放式指数基金（ETF），增持规模超2000亿元，稳定市场预期；融资余额再创新高，截止7月30日达1.97万亿元，显示投资者信心高涨 [34][35]

中共中央政治局：依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理。规范地方招商引资行为。 （央视新闻） ...