公开市场操作与资金面 - 央行于3月19日开展130亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日有245亿元逆回购到期，实现单日净回笼115亿元 [3] - 银行间市场资金面平稳宽松，DR001加权平均利率约1.32%，匿名点击系统（X-repo）隔夜报价稳定在1.30%，供给充沛 [5] - 海外方面，美国隔夜融资担保利率为3.65% [5] 利率与收益率 - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.52%附近，创下新低，较上日小幅下行超过1个基点 [7] - 国债期货市场普遍上涨，30年期主力合约涨0.10%，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.03% [13] 政策与监管动态 - 中国人民银行党委召开扩大会议，强调积极稳妥化解重点领域金融风险，持续推进金融支持融资平台债务风险化解工作，并研究建立特定情景下对非银金融机构的流动性支持机制 [14] - 2026年反垄断工作会议召开，强调聚焦纵深推进全国统一大市场建设，加力破除地方保护与市场分割，深入整治“内卷式”竞争 [15] 财政与税收数据 - 财政部数据显示，1-2月全国一般公共预算收入44154亿元，同比增长0.7%，其中税收收入36393亿元，同比增长0.1%，非税收入7761亿元，同比增长3.4% [14] - 1-2月印花税1143亿元，同比增长34.7%，其中证券交易印花税499亿元，同比增长1.1倍 [14] 全球宏观与货币政策 - 日本央行维持基准利率在0.75%不变，符合市场预期，为连续第二次会议按兵不动，审议委员高田创提议将短期利率目标由0.75%上调至1.0% [17] - 巴西中央银行货币政策委员会宣布将基准利率下调25个基点，降至14.75%，符合市场预期 [17] - 美国联邦债务总额截至3月17日已突破39万亿美元，预算监督机构认为其累积速度“不可持续”，预计将在今年秋季中期选举前达到40万亿美元 [17] 地方债发行计划 - 新疆生产建设兵团二季度拟发行145亿元地方债 [19] - 海南省二季度拟发行地方债221.7亿元，均将于6月份发行 [19] - 吉林省将于3月26日招标发行2026年第一批吉林省政府债券，总额732.7575亿元 [19] 债券市场负面事件 - 近期有多家发债主体出现负面事件，包括西安曲江文化控股有限公司被列入评级观察，南平实业集团有限公司、广州市城市建设开发有限公司等隐含评级下调，以及东方时尚粤波学校股份有限公司出现兑付风险提示等 [20] 非标资产风险 - 本月出现多起城投非标资产风险事件，涉及信托计划、私募基金及融资租赁合同纠纷，风险类型包括风险提示和违约 [21]

国务院2026年重点工作部署与六大任务 - 国务院于3月16日召开全体会议，部署落实2026年重点工作，强调需抓好一批具有牵引性和撬动性的工作，以推动经济体系系统性升级[2] - 会议明确了六大重点任务，包括纵深推进全国统一大市场建设、积极谋划推动服务业扩能提质、加快发展新一代智能制造、系统推进重大基础设施网络建设、更大力度投资于人服务于民生、更好应对新形势下的外部冲击挑战[2] - 六大任务涵盖体制机制突破、产业发展引领及发展逻辑转变，需通过深入打好政策“组合拳”，实现多维度协同发力的乘数效应[2] 纵深推进全国统一大市场建设 - 全国统一大市场建设是体制机制改革的“硬骨头”，也是其他任务顺利推进的前提，旨在破除地方保护和市场分割，发挥全球最大市场活力[2][3] - 2025年全国省际贸易销售额同比增长4.5%，高于全国销售收入增速，占全国销售额的41%，较上年同期提高0.8个百分点[3] - 政策正从倡导走向制度约束，国务院常务会议强调研究建立地方财政补贴负面清单管理机制，司法部表示今年将制定全国统一大市场建设条例，以解决地方保护等问题[3] 加快发展新一代智能制造 - 加快发展新一代智能制造被定位为新质生产力的重要引擎和牵引性最强的产业抓手[4] - “十五五”规划确定的109项重大工程中，有28项重点工程围绕新质生产力发展，占比约1/4，这些工程将渗透至传统产业以实现牵引撬动作用[4] - 当前发展关键是在关键核心技术领域实现突破，补齐短板，并在尽可能短的时间内占领高地[4] 更大力度投资于人、服务于民生 - 投资于人是发展的根本目的和持久动力，2026年国家一般公共预算支出总规模首次超过30万亿元[5] - 其中，投向教育、社会保障和就业、卫生健康、住房保障四大民生领域的资金达12.4万亿元，占比41.3%，为近年来最高点[5] - 提升民生保障旨在夯实消费基础，稳固发展底座，当前“一老一小”问题如农民养老金、义务教育年限等持续受到关注[5] 政策协同与执行保障 - 实现六大重点任务需强化系统观念，深入打好政策“组合拳”，而非各自为政[5] - 打好“组合拳”需强化政策协同，例如统一大市场建设需财政、产业、区域政策协同；智能制造需科技、人才、金融政策集成；投资于人需就业、收入分配、社会保障政策衔接[5] - 打好“组合拳”需压实执行责任，依靠更高标准的执行者，树立底线思维并增强进取意识，在破解长期问题中持续用力[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年经济开局良好，供强需弱结构有所改善，2月物价超预期上行，叠加伊朗局势推动输入型通胀预期走强，PPI同比回正节奏或加快 [4] - 短期内央行降准降息预期降温，市场缺乏强利多逻辑支撑，债市情绪偏悲观，预计利率延续偏弱震荡格局 [4] - 同业存款定价自律机制落地及资金面韧性支撑短端利率，长端面临基本面修复与通胀预期双重压力，收益率曲线或持续走陡 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.140，环比涨0.05%，成交量56625，环比降38399 [2] - TF主力收盘价105.905，环比涨0.04%，成交量52422，环比降20769 [2] - TS主力收盘价102.460，环比涨0.03%，成交量31132，环比降6226 [2] - TL主力收盘价110.690，环比涨0.13%，成交量61742，环比降25013 [2] 期货价差 - TL2606 - 2609价差0.28，环比涨0.01；T06 - TL06价差 - 2.55，环比降0.04 [2] - T2606 - 2609价差0.03，环比涨0.00；TF06 - T06价差 - 2.24，环比持平 [2] - TF2606 - 2609价差0.17，环比涨0.00；TS06 - T06价差 - 5.68，环比涨0.01 [2] - TS2606 - 2609价差 - 0.03，环比涨0.00；TS06 - TF06价差 - 3.45，环比涨0.01 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量282208，环比增604；T前20名多头243812，环比增556；T前20名空头250432，环比降2556；T前20名净持仓6620，环比降3112 [2] - TF主力持仓量173197，环比增1524；TF前20名多头156478，环比增2874；TF前20名空头166029，环比增2719；TF前20名净持仓 - 9551，环比降155 [2] - TS主力持仓量75280，环比降512；TS前20名多头63031，环比增3404；TS前20名空头70716，环比增3169；TS前20名净持仓7685，环比降235 [2] - TL主力持仓量130674，环比降1025；TL前20名多头124836，环比增1497；TL前20名空头128171，环比降412；TL前20名净持仓 - 3335，环比降1909 [2] 前二CTD（净价） - 230004.IB(6y）108.2098，环比涨0.0171；250025.IB(6y）99.0955，环比涨0.0477 [2] - 250014.IB(4y）100.1228，环比涨0.0208；240020.IB(4y)100.8844，环比涨0.0219 [2] - 250024.IB(1.7y)100.0585，环比涨0.0344；250015.IB(2.3y)100.1512，环比涨0.0464 [2] - 220008.IB(17y)117.7558，环比涨0.1590；210014.IB(18y)121.5645，环比涨0.1598 [2] 国债活跃券（%） - 1y 1.2600，环比持平；3y 1.3800，环比涨1.00bp [2] - 5y 1.5675，环比涨1.75bp；7y 1.6975，环比涨1.50bp [2] - 10y 1.8419，环比涨1.94bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜1.2975，环比降1.67bp；Shibor隔夜1.3190，环比降0.10bp [2] - 银质押7天1.4450，环比降1.21bp；Shibor7天1.4291，环比降1.19bp [2] - 银质押14天1.4900，环比降0.58bp；Shibor14天1.4795，环比降1.55bp [2] LPR利率（%） - 1y 3.00，环比持平；5y 3.5，环比持平 [2] 公开市场操作 - 发行规模510亿，到期规模395亿，利率1.4%，期限7天，净投放115亿 [2] 行业消息 - 中国1 - 2月固定资产投资（不含农户）52721亿元，同比增1.8%，2月环比增0.39%；规模以上工业增加值同比增6.3%，2月环比增0.83%；社会消费品零售总额86079亿元，同比增2.8%，除汽车外零售额79827亿元，增长3.7% [2] - 中美在法国巴黎举行经贸磋商，围绕关税安排等议题交流，形成新共识，将研究建立合作机制，推动双边经贸关系向好 [2] - 国务院总理李强主持会议，指出要抓好重点工作，包括推进全国统一大市场建设、推动服务业扩能提质等六项 [3] 观点总结 - 周二国债现券收益率下行，7Y以下到期收益率下行0.4 - 2.0bp，10Y、30Y分别下行0.19、0.55bp，国债期货小幅回升 [4] - 国内基本面1 - 2月社零及固投回升，工增有韧性，供需矛盾缓和，失业率持平；2月社融信贷超预期，政府债支撑减弱，信贷呈现居民弱、企业强特征 [4] - 消息面中美讨论双边关税等问题，海外中东局势升级，国际能源价格面临上行压力，美国经济“类滞胀”风险升温，美联储降息前景不明 [4] 重点关注 - 3/19 02:00美联储FOMC公布利率决议和经济预期摘要 [4] - 3/19 09:00日本央行公布利率决议 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂基本面或处于供给充足、需求尚可的阶段，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降，建议逢低短多交易并注意控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价155,320元/吨，环比降4,300元；前20名净持仓-108,591手，环比增52手；主力合约持仓量308,842手，环比降1,841手；近远月合约价差600元/吨，环比增640元；广期所仓单36,465手，环比增72手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价158,000元/吨，环比增1,500元；工业级碳酸锂平均价154,500元/吨，环比增1,500元；Li₂CO₃主力合约基差2,680元/吨，环比增5,800元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价2,505美元/吨，环比持平；磷锂铝石平均价13,825元/吨，环比持平；锂云母（2 - 2.5%）平均价7,213元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量53,520吨，环比降5,950吨；进口量23,988.66吨，环比增1,933.47吨；出口量911.9吨，环比增152.66吨；企业开工率47%，环比降5% [2] 下游及应用情况 - 动力电池产量141,600MWh，环比降26,400MWh；锰酸锂、六氟磷酸锂、钴酸锂、三元材料各型号价格环比持平；三元正极材料开工率45%，环比降5%；磷酸铁锂价格5.24万元/吨，环比持平；磷酸铁锂正极开工率55%，环比增1% [2] - 新能源汽车当月产量694,000辆，环比降347,000辆；当月销量765,000辆，环比降180,000辆；累销渗透率41.18%，环比增0.9%；累计销量1,710,000辆，环比降125,000辆；当月出口量28.2万辆，环比降2万辆；累计出口量58.3万辆，环比增30.1万辆 [2] 期权情况 - 标的20日均波动率74.08%，环比增0.65%；40日均波动率96.17%，环比降2.03%；认购总持仓121,646张，环比增3,643张；认沽总持仓108,067张，环比增4,284张；总持仓沽购比88.84%，环比增0.8878%；平值IV隐含波动率0.69%，环比降0.0061% [2] 行业消息 - 2026年将开启新能源汽车新一轮高质量发展周期，未来五年有七大技术发展方向，渗透率超50%将从早期大众市场迈入晚期大众市场 [2] - 中美在巴黎举行经贸磋商，形成新共识并将继续保持磋商，中方将捍卫自身权益 [2] - 国务院部署2026年重点工作，包括推进全国统一大市场建设等六项重点工作 [2] 盘面走势 - 碳酸锂主力合约高开回落，收盘涨0.39%，持仓量环比减少，现货较期货升水，基差环比走强 [2] 基本面 - 原料端锂矿价格随碳酸锂价高位震荡，矿山挺价，冶炼厂采购积极；供给端冶炼厂复产，开工率回升，上游及贸易商挺价惜售，智利出口回落或使国内进口量收敛，总体供给充足；需求端下游采购谨慎，成交清淡，产业库存去化，需求有韧性但持续性待察 [2] 技术面 - 60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱收敛 [2]

文章核心观点 - 国务院对落实2026年政府工作报告及“十五五”规划重点工作进行部署，强调要增强紧迫感与执行力，抓好一批牵引性、撬动性强的重点工作，以积极主动作为确保“十五五”实现良好开局 [3][5][6] - 在稳增长政策累积效应与外需结构性回暖驱动下，一季度经济有望实现“开门红”，1-2月主要经济指标明显回升，固定资产投资增速由负转正 [3][6] - 下阶段需实施更加积极有为的宏观政策，财政政策更加积极，支出规模将首次达到30万亿元，货币政策适度宽松，以保持经济稳中有进态势 [4][7] 重点工作部署 - **纵深推进全国统一大市场建设**：已连续五年写入政府工作报告，进入全面深化新阶段，国常会研究建立地方财政补贴负面清单管理机制，以全国统一规则约束遏制地方保护与市场分割 [9][10] - **积极谋划推动服务业扩能提质**：列为培育壮大新动能的重要举措，国家发改委透露两会后将召开全国服务业大会并出台系列举措，“十五五”时期服务业规模预计将突破100万亿元 [9][10][11] - **加快发展新一代智能制造**：被列为牵引性、撬动性强的重点工作之一 [3][9] - **系统推进重大基础设施网络建设**：被列为牵引性、撬动性强的重点工作之一 [3][9] - **更大力度投资于人服务于民生**：被列为牵引性、撬动性强的重点工作之一 [3][9] - **更好应对新形势下的外部冲击挑战**：被列为牵引性、撬动性强的重点工作之一 [3][9] 当前经济形势与政策基调 - 1-2月份经济数据显示开年主要指标明显回升，工业、消费增速大幅加快，固定资产投资增速扭转了自去年9月以来的持续负增长局面 [6] - 财政政策更加积极，2026年支出规模将首次达到30万亿元 [7] - 货币政策适度宽松，保持流动性合理充裕，促进社会综合融资成本低位运行 [7] - 面对复杂严峻的外部环境和国内发展转型中的问题，需要始终保持战略定力，更加积极主动作为，善于变中寻机、化危为机 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期双焦供需表现依旧偏宽松，宏观情绪及国际能源价格偏强运行为主，焦煤价格处于相对低位，下行动力及空间不足，但上方蒙煤高通关形成压制，整体以区间震荡看待 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 昨日日盘焦煤主力合约 Jm2605 收于 1181.0，环比日盘收盘上涨 0.25%；焦炭主力合约 J2605 收于 1746.0，环比日盘收盘上涨 0.49% [1] 重要资讯 - 国务院总理李强主持召开国务院第十一次全体会议，强调抓好一批牵引性、撬动性强的重点工作，包括推进全国统一大市场建设、推动服务业扩能提质、发展新一代智能制造、推进重大基础设施网络建设、投资于人服务民生、应对外部冲击挑战 [1] - 中美在法国巴黎举行经贸磋商，围绕关税安排等经贸议题进行交流，形成新共识，同意研究建立促进双边贸易投资的合作机制 [1] - 1 - 2 月份，全国固定资产投资同比增长 1.8%，扣除房地产开发投资后增长 5.2%，房地产开发投资下降 11.1%；规模以上工业增加值增长 6.3%，社会消费品零售总额增长 2.8% [1] - 上海市自 3 月 16 日起将商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例下调至 30% [1] 市场逻辑 - 短期双焦供需偏宽松，供给端国内主产地煤矿基本复产，原煤日均产量维持高位，蒙煤口岸高通关；需求端下游钢厂开工小幅回落；宏观情绪及国际能源价格偏强，焦煤价格相对低位，下行动力及空间不足，上方蒙煤高通关形成压制 [1] 交易策略 - 焦煤主力合约 1100 - 1200 区间震荡看待 [1]

会议核心精神 - 国务院全体会议深入学习并部署落实习近平总书记重要讲话和全国两会精神 核心是统一思想行动 扎实做好政府工作 在推进中国式现代化中展现新作为 [3] 当前工作标准与要求 - 面对“十五五”开局之年的复杂严峻外部环境和艰巨任务 要求始终保持战略定力 积极主动作为 以更高标准当好党中央决策部署的执行者、行动派、实干家 [4] - “更高标准”重点体现在三方面 一是敏锐把握形势变化 树立底线思维 增强进取意识 善于变中寻机、化危为机 把握发展主动权 二是攻坚克难取得更大实效 不拖不绕 深入打好“组合拳” 夯实发展基础、增强经济韧性 三是持续努力破解长期问题 针对经济转型升级阶段性特征 围绕解决全局性矛盾和问题 久久为功、善作善成 [4] 重点经济工作部署 - 要不折不扣推动落实党中央战略部署及政府工作报告、“十五五”规划纲要的具体安排 特别要抓好一批牵引性、撬动性强的重点工作 [5] - 重点工作包括 一是纵深推进全国统一大市场建设 二是积极谋划推动服务业扩能提质 三是加快发展新一代智能制造 四是系统推进重大基础设施网络建设 五是更大力度投资于人、服务于民生 六是更好应对新形势下的外部冲击挑战 [5] 政绩观与工作导向 - 强调扎实开展树立和践行正确政绩观学习教育 紧扣“立党为公、为民造福、科学决策、真抓实干”总要求 将学习教育与政府工作结合 [5] - 坚持实事求是 自觉按规律办事 强化高质量发展导向和服务全局导向 将学习教育成果充分体现到工作成效上 [5]

国务院工作部署与宏观政策导向 - 国务院召开全体会议，深入学习并部署落实习近平总书记在全国两会期间的重要讲话精神和全国两会精神，扎实做好政府各项工作，努力在推进中国式现代化中展现新作为 [2] “十五五”开局之年的工作重点与标准 - 今年是“十五五”开局之年，面对复杂严峻的外部环境和艰巨繁重的改革发展稳定任务，国务院及各部门要以更高标准当好贯彻党中央决策部署的执行者、行动派、实干家 [3] - “更高标准”重点体现在三个方面：对形势变化的敏锐把握，树立底线思维，增强进取意识，善于变中寻机、化危为机；攻坚克难取得更大实效，深入打好“组合拳”，夯实发展基础、增强经济韧性；持续努力破解长期问题，针对经济转型升级的阶段性特征，久久为功、善作善成 [3] 经济社会发展重点工作方向 - 要不折不扣推动落实政府工作报告和“十五五”规划纲要的具体安排，抓好一批牵引性、撬动性强的重点工作 [3] - 重点工作包括：纵深推进全国统一大市场建设；积极谋划推动服务业扩能提质；加快发展新一代智能制造；系统推进重大基础设施网络建设；更大力度投资于人、服务于民生；更好应对新形势下的外部冲击挑战 [3] 政绩观学习教育与工作导向 - 按照党中央统一部署，扎实开展树立和践行正确政绩观学习教育，紧扣“立党为公、为民造福、科学决策、真抓实干”总要求 [4] - 把抓好学习教育和做好政府工作结合起来，坚持实事求是，自觉按规律办事，强化高质量发展的导向，强化服务全局的导向，把学习教育成果充分体现到工作成效上 [5]

景气向上 - **外需指标显示未来出口增速或进一步抬升**：2月G7国家OECD综合领先指标同比增速升至1%，前值为0.9%，或指向中国出口累计同比增速在7月进一步上行[2][23] - **大宗商品价格受地缘冲突影响显著上涨**：美油收于98.7美元/桶，上涨8.6%；布油收于103.1美元/桶，上涨11.3%；南华综合指数上涨5.2%；RJ/CRB商品价格指数上涨3.9%[2][41] - **商品房住宅销售降幅有所收窄**：截至3月13日当周，67城商品房住宅成交面积较去年农历同期降幅收窄至-2%；3月前13日降幅为-7%；2月全月降幅为-8%[2][12] 景气向下 - **耐用品消费疲软，乘用车零售降幅扩大**：全国乘用车市场零售销量约103.4万辆，同比下降25.4%，1月同比下降13.9%[3][12] - **土地市场热度高位回落**：截至3月8日当周，百城土地溢价率为4.5%，较2月的7.86%明显回落[3][12] - **基建高频数据表现偏弱**：截至3月13日，水泥发运率为19.6%，较去年农历同期低0.7个百分点；截至3月12当周，石油沥青装置开工率为23%，较去年农历低3.4个百分点[3][13] - **港口集装箱吞吐量同比增速明显回落**：截至3月8日当周，我国港口集装箱吞吐量年初至今累计同比增速降至11%，上周为12.4%；3月8日四周同比增速大幅降至3.7%，去年同期为18.9%[3][23] - **二手房挂牌价加速下跌**：3月2日当周，一线城市二手房挂牌价下跌1.1%，全国下跌0.8%；今年以来一线累计下跌1.7%，全国累计下跌1.4%[3][44] 经济活动与生产 - **周度经济活动指数因春节效应大幅波动**：截至3月8日，华创宏观周度经济活动指数（WEI）为6.10%，环比3月1日的2.92%上行3.17个百分点，主要受秦皇岛煤炭吞吐量（同比46.28%）和半钢胎开工率（74.03%）驱动[8] - **节后工地复工弱于去年同期**：截至3月11日，全国建筑施工企业工地开复工率为42.5%，农历同比下降5.2个百分点；劳务上工率、资金到位率也低于去年农历同期[17] - **行业开工率分化**：上游及汽车产业链开工率相对较好，唐山高炉开工率同比好于去年农历同期6.5个百分点，而江浙织机开工率同比弱于去年农历同期6.6个百分点[17][21] 贸易与外需 - **韩国出口及半导体出口增速强劲**：3月前10天，韩国出口同比增速升至55.6%，其中半导体出口同比增速达175.9%；同期韩国从中国进口同比增速升至30.6%[23] - **出口运价因地缘局势持续上涨**：3月13日当周，上海出口集装箱综合运价指数环比上涨14.9%；欧洲航线运价环比上涨11.4%；美西、美东航线运价环比分别上涨15.9%和14.5%[24][25] - **中美直接贸易流量下降**：截至3月13日，中国发往美国载货集装箱船数量15天同比增速降至-15.6%[25] - **美国进口需求放缓**：3月前10日，美国提单口径进口同比增长-18.3%；从中国进口占比为23%，较1-2月的24.8%下降[26] 资产与配置 - **股票相对债券的配置性价比凸显**：截至3月13日，股债夏普比率差为2.39，处于历史十年80.8%分位数的高位；债股收益差为0.07%，处于历史十年18.7%分位数的低位[10] 物价走势 - **全球宏观品种价格分化**：COMEX黄金下跌2.3%；LME铜价上涨0.1%；美油上涨8.6%，布油上涨11.3%[41] - **国内地产相关及部分新能源材料价格反弹**：螺纹钢价格上涨2.8%；铁矿石价格上涨7.6%；南华玻璃指数上涨7.6%；多晶硅价格反弹8%[42] - **农产品价格普遍下跌**：猪肉批发价下跌5%，蔬菜批发价下跌3.1%，水果批发价下跌2.5%[42] 政策与改革动向 - **“反内卷”以中央部署为主**：国常会研究建立地方财政补贴负面清单管理机制；全国人大工作报告计划修改招标投标法、政府采购法、价格法；国家发改委计划报告点明将有序压减钢铁、炼油等行业产能，强化铜冶炼、氧化铝、煤化工等行业产能治理[4][18][22] - **财政政策积极，政府债券发行规模扩大**：2026年计划发行11.89万亿元新增政府债券；1-2月新增专项债累计发行8242亿元，去年同期为5968亿元[47][48] - **坚持党政机关过紧日子**：中央本级“三公”经费计划压减7%以上，20个省份节约资金超120亿元[48] 利率与资金 - **长债收益率小幅向上调整**：截至3月6日，1年期、5年期、10年期国债收益率较2月28日环比分别变化-0.9bps、+2.78bps、+3.33bps[4][56] - **货币市场利率有所上行**：截至3月13日，DR007收于1.4616%，较3月6日环比上升4.67bps[56] - **央行公开市场净回笼资金**：本周逆回购净回笼资金1011亿元[56][57]

行业投资评级 - **看好（维持）** [5] 核心观点 - **周期研判：成本支撑有效，旺季逐步兑现** [2][7][11] 短期受地缘政治（美伊战争、霍尔木兹海峡封锁预期）及必和必拓主流矿种被限制购买的消息扰动，铁矿石价格上涨对钢价形成支撑[7][11]；但中期看，年产1.2亿吨的西芒杜铁矿已投产，叠加中国矿产资源集团推动铁矿石多元定价及人民币结算，长期供给趋于宽松，成本有望下降，释放钢企盈利空间[7][11]；行业供给端，全国统一大市场建设条例的制定有望优化供给格局，推动落后产能退出，引领高质量发展[7][11] - **原料铁矿石库存高企叠加钢材库存相对低位，钢企盈利空间有望加速释放** [7][12] 尽管本周原料成本上行，但铁矿石库存已达历史高位具有下行潜力，同时钢材库存同比处于较低水平[7][12]；随着下游复工进入传统旺季，建筑用材成交量显著上升，钢材需求边际向好，盈利有望持续[7][12] 根据目录总结 1. 周期研判：成本支撑有效，旺季逐步兑现 - 短期铁矿石价格受地缘政治及消息扰动上行，支撑钢价[7][11] - 中期铁矿石供给将因西芒杜铁矿投产（1.2亿吨/年）及中方推动多元定价而趋于宽松[7][11] - 行业供给格局有望通过全国统一大市场建设及低碳环保导向得以优化[7][11] 2. 供给：下游有序复产，螺纹钢产能利用率提升 - **铁水产量**：本周日均产量221.2万吨，周环比下降2.81%[7][14][17] - **螺纹钢产量**：本周产量195万吨，周环比大幅上升12.69%[7][14][17] - **产能利用率**：长流程螺纹钢产能利用率周环比小幅上升1.29个百分点，短流程大幅上升18.42个百分点[14][17] 3. 库存：社会与钢厂库存小幅上行 - **合计库存**：社会与钢厂库存合计环比上升1.17%，同比上升7.94%[7][20] - **社会库存**：本周1423万吨，环比上升1.44%[20] - **钢厂库存**：本周552万吨，环比上升0.50%[20] - **分品种**：螺纹钢社会库存655万吨（环比+2.63%），钢厂库存240万吨（环比+0.71%）[20] 4. 需求：节后进入传统旺季，建筑用钢需求明显提升 - **表观消费量**：五大品种钢材合计798万吨，环比大幅上升15.44%[7][22][23]；其中螺纹钢表观消费量177万吨，环比大幅上升80.00%[22][23] - **建材成交量**：主流贸易商建材成交量（五日移动平均）为97，485吨，环比大幅上升72.38%[7][22] - **PMI数据**：2026年2月中国制造业PMI为49%，环比下降0.3个百分点；美国制造业PMI为52.4%，环比下降0.2个百分点[25] 5. 成本与盈利：钢材成本与盈利均环比提升 - **原料价格**：澳大利亚61.5%PB粉矿价格798元/吨，周环比明显上涨4.59%[29][30] - **铁水成本与盈利率**：平均铁水成本2299元/吨，周环比微幅上升0.21%；247家钢企盈利率为41.13%，周环比明显上升3.03个百分点[7][35] - **螺纹钢成本与毛利**：长流程成本3243元/吨（环比+0.05%），毛利81元/吨（环比上升19元）；短流程成本3416元/吨（环比+0.61%），毛利-92元/吨（环比持平）[7][37][38] 6. 钢价：成本上行支撑钢价，价格总体明显上涨 - **普钢价格指数**：本周为3445元/吨，周环比小幅上涨1.22%[7][42][43] - **分品种价格**：热卷价格3287元/吨，周环比明显上涨1.42%，涨幅最大[42][43] 7. 板块表现：受地缘政治动荡恐慌影响，上证综指及钢铁板块均下跌 - **指数表现**：上证综指报收4095点，周内下跌0.70%；申万钢铁板块报收2972点，周内下跌1.67%[46] - **个股表现**：申万钢铁板块中，酒钢宏兴上涨幅度最大[51][53] 投资建议与投资标的 - 建议关注产品结构优化的**南钢股份(600282，买入)** 和特钢出口龙头**中信特钢(000708，买入)** [3] - 在新型能源体系规划建设背景下，建议关注受益于煤电、油气、核电景气周期的**久立特材(002318，买入)** 和燃气轮机余热锅炉管制造龙头**常宝股份(002478，买入)** [3] - 其他标的包括**包钢股份(600010，未评级)** [3]