财务与运营状况 - 2025年归母净利润同比增长近60%，但经营活动现金流净额增速显著低于净利润增速，主要因大宗商品铜、铝等采购账期短及价格上涨提前备货 [3] - 2025年热管理材料及器件业务实现营收24.67亿元，占总营收比例为37.8% [6] - 公司处于业务规模扩张时期，对项目建设及流动资金需求大，分红政策将兼顾股东回报与长期竞争力 [2] 核心业务与市场布局 - 热管理材料及器件是核心业务，产品包括相变材料、吸波材料、散热器、风扇、液冷系统等，应用于光模块、服务器等领域 [6][7][8] - 在数据中心与服务器领域，客户包括H公司、中兴、思科、浪潮、大唐移动、新华三、超聚变、联想等国内主流厂商，部分产品已批量交付 [7][10] - H客户（华为）是公司2025年前五大客户之一，双方保持20余年长期深度合作，具体营收占比因保密协议未披露 [10] - 公司推进全球化制造，在越南的生产基地部分产品已批量交付，未来将结合市场与客户需求优化海外产能布局 [5][6][11] 新兴赛道发展规划 - **AI服务器与算力散热**：公司是国产算力服务器散热核心供应商，在液冷领域布局早，具备较强的设计、制造和测试能力，与国内主流服务器厂商达成供应合作 [7][8] - **具身智能与机器人**：公司可提供导热材料、风扇、液冷系统、灵巧手、关节模组及轻量化结构件等产品，部分产品处于送样、测试或小批量供货阶段，目前收入占比较小 [3][8] - **低空经济**：公司依托电磁屏蔽、热管理、轻量化材料等技术优势，为低空飞行器提供配套解决方案，是重点关注和布局的新兴赛道 [4] - **光模块散热**：全球800G光模块2025年出货量预计超1500万只，配套液冷散热价值量30-80美元/套，公司相关产品已应用于光模块，但业务收入占比目前相对较小 [6][10] 研发与未来展望 - 2026年研发将聚焦AI服务器、新能源汽车、6G通信、光伏储能、具身智能机器人、低空经济等领域，持续加大投入 [9] - 2026年将持续加大AI智能终端、服务器液冷散热、具身智能等领域的研发投入及技术创新，深化与行业优质客户的商务合作 [8] - 海外业务拓展方面，将加强本地化服务团队建设，完善越南、泰国等海外产业链配套，加速海外业务规模化增长 [11]