证券研究报告 万洲国际 (288 HK) 港股通 全球猪肉龙头的增长重构与价值重估 2026 年 4 月 16 日│中国香港 食品 | 首次覆盖万洲国际给予"买入"评级，基于分部加权测算，给予公司 26 年 | | --- | | 13xPE，目标价 13.25 港元。万洲国际是全球领先的肉制品综合龙头，覆盖 | | "养殖-屠宰-肉制品"全链条，业务横跨中国、北美、欧洲三大核心市场。 | | 我们认为，在当前的市场环境中，公司既是能够抵御宏观波动、获取稳健股 | | 息回报的防御标的，也是业绩稳健增长，估值具备提升空间的优质资产。 | 中国（26E OP 占 35%）：肉制品市场龙头，消费属性筑压舱石 子公司双汇发展作为中国肉制品行业龙头，肉制品业务贡献万洲国际中国区 域25年90%+的OP，凭借深厚品牌壁垒与全渠道布局筑牢消费属性压舱石。 25 年以来，受益于生猪价格低位运行释放成本红利，肉制品吨利攀至相对 高位；屠宰业务紧抓行业整合窗口期积极扩量；养殖业务依靠效率提升持续 减亏。展望 26 年，我们预计中国生猪价格维持低位震荡，成本端利好仍将 支撑肉制品吨利维持 4500 元以上，公司或将用部分成本下降 ...