对于任何一家农业企业，"周期"，特别是令人捉摸不定的"猪周期"，都是一道绕不开的终极考题。在如此强周期的行业背景下，温氏股份究竟如何驾驭这种 剧烈的波动，不仅穿越了数个行业低谷，更在此过程中实现了质的飞跃？ 答案，就写在其十年间资本、产业与科技深度融合的答卷上。 从上市之初的482亿元营收，到2024年跨越千亿大关；从累计向股东分红超301亿元，到带动全国4.3万合作农户实现户均年收入增长147%；从深耕畜禽养 殖，到成功将"温氏食材"送上千家万户的餐桌。2015—2025，温氏股份用十年时间，书写了一份营收与责任同步增长、产业与资本协同共进的答卷。 在风云变幻的资本市场，十年足以让一家企业经历数次沉浮。但对于2015年上市的温氏股份而言，这十年更像一场在传统行业里坚决而智慧的"现代突围"。 2025年："温氏畜禽""温氏食材"品牌正式发布资本的"压舱石"：在周期浪涛中稳定航向 2024年10月，一则消息在资本市场引起关注：温氏股份成功跻身A股首批23家获得股票回购贷款的企业之列。随后，温氏股份进行了连续回购，其行动之迅 捷，从密集发布的公告中可见一斑——2025年4月，温氏股份发布加速回购公告，当日即斥资5 ...

浙商证券研报分析认为，牧原股份由高成长发展阶段步入高质量发展阶段，出栏增长，成本优势持续扩大，屠宰业务产能 利用率显著提升，有望在"反内卷"背景下充分通过成本壁垒构筑竞争优势。 在深耕国内业务的同时，牧原股份将国际化视为未来发展的重要战略之一。在今年年初，公司启动港股发行计划，于5月 27日向香港联交所递交了发行境外上市外资股（H股）并在主板挂牌上市的申请。 本报记者 肖艳青 10月30日晚间，牧原食品股份有限公司（以下简称"牧原股份"）发布第三季度报告。今年前三季度，牧原股份实现营业收 入1117.9亿元，同比增长15.52%；实现归属于上市公司股东的净利润147.79亿元，同比增长41.01%。 牧原股份前三季度营收与净利润同比均增长，显示出公司凭借全产业链布局与精细化运营管理，在行业周期波动中展现出 的经营韧性。 营收、净利润双增长的同时，牧原股份的资产负债率与总负债规模也持续下降，财务结构更加健康。截至9月末，牧原股 份总负债规模已较2025年初减少97.96亿元，资产负债率为55.5%，较年初下降3.18个百分点。 养殖成本的持续下降是业绩提升和财务指标改善的关键驱动力。数据显示，牧原股份生猪养殖成 ...

消息面上，据报道，农业农村部近期发文，再提加强生猪产能调控。据统计，9月底全国能繁母猪存栏 4035万头，连续3个月下降，比去年年末高点减少45万头。 东兴证券认为，前期会议明确产能调控、出栏体重和资金环保等要求，目前政策调控已进入全面落实阶 段，头部企业已有积极响应，牧原股份9月末能繁母猪存栏330.5万头，相比6月末调减12.6万头。 对于后市周期变化，该机构认为，政策引导下的产能调控仍是未来一段时间的核心旋律，落后产能去化 预期提升，优质产能成本优势进一步凸显，并在调控完成后迎来更好的盈利弹性。 猪价连日反弹，根据猪好多网，截至10月30日，生猪均价12.51元/公斤，较前一日上涨0.18元/公斤，相 比10月中旬最低点上涨约1.5元/公斤。 华福证券分析认为，短期猪价上涨主要由季节性消费回暖与二次育肥情绪升温共同驱动。而猪价上涨将 抬高二次育肥成本，需关注二育进场持续性。长期来看，近期猪价重心下移，养殖亏损程度加深，叠加 产能调控政策推进，行业产能去化预期增强，有望推动长期猪价中枢上移。 ...

今年以来，生猪行业正处于第五轮猪周期底部向第六轮过渡的关键阶段，价格震荡筑底。数据显示，在 政策调控与市场自发去化的合力作用下，9月能繁母猪存栏环比下降0.46%，去化速度有所提升。 10月28日晚间，永顺生物(920729.BJ)发布2025年第三季度报告。报告显示，前三季度永顺生物实现营业 收入1.80亿元，归属于上市公司股东的净利润3028.38万元，同比增长4.56%，展现出较强的稳健经营韧 性。 盈利能力持续改善，现金流表现亮眼 永顺生物是国内领先的兽用生物制品企业，在细分领域为猪瘟活疫苗领域龙头企业，其业绩表现与生猪 养殖业的周期性波动紧密相关。截至上半年末，永顺生物猪用活疫苗、禽用灭活疫苗及其他疫苗的销售 占比分别为53.93%、33.27%及6.44%。 面对行业周期带来的挑战，永顺生物坚持"以创新谋发展"的经营理念，持续加大研发投入，聚焦新产品 研发和生产工艺改进，夯实猪苗发展根基，开发禽苗增长引擎。前三季度，永顺生物投入研发费用 1531.31万元，占同期营业收入的比重约为8.50%。 公司近期新增两个重要产品的生产许可。"重组禽流感病毒(H5+H7)四价灭活疫苗"和"重组禽流感病毒 (H ...

会议核心观点 - 大宗商品在全球经济博弈中承载着反内卷和供应链重塑的压力、去主权化资产的交易需求以及长期战略价值 [1] - 会议旨在通过对重要商品产业链的分析，展示实体经济和交易市场对当前时代的理解 [1] 各议题核心观点 - **贵金属**：在降息周期与长线叙事交错下，贵金属处于主升浪 [1][2] - **有色金属（铜）**：需关注供应扰动与宏观波动下的价格展望，铜被视为AI时代大宗商品新王 [1][2] - **新能源**：在反内卷政策背景下展望新能源行情 [1][2] - **黑色金属**：展望黑色系原料商品与大型干散运费行情，涉及传统钢厂的再次转型 [1][4] - **农产品（生猪）**：在政策与市场双重驱动下展望生猪周期轮动 [1][3] - **能源化工（轮胎/橡胶）**：在反内卷政策背景下展望轮胎出海及成本面，橡胶产业涉及反内卷和出海之路 [1][4]

| | | | '/ ' SDIC FUTURES | | 2025年10月28日 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | | | 豆一 | な女女 | 杨蕊霞 农产品组长 | | | | F0285733 Z0011333 | | 豆粕 | ☆☆☆ | 吴小明 首席分析师 | | 豆油 | ☆☆☆ | F3078401 Z0015853 | | 棕榈油 | ななな | | | | | 董甜甜 高级分析师 | | 菜粕 | ★☆☆ | F0302203 Z0012037 | | 菜油 | ★☆☆ | 宋腾 高级分析师 | | 玉米 | ★☆☆ | | | | | F03135787 Z0021166 | | 生猪 | な☆☆ | | | 鸡蛋 | ★☆☆ | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【豆一】 豆一期货主力今日从低位快速反弹，修复了前两日的跌幅，并伴随增仓。今日国产大豆竞价拍卖溢价成交，成 交均价3925元/吨，溢价0-140元/吨。成交率34.49%，成交率尚可。进口大豆方面仍然延续上涨的势头，甚于贸 易 ...

公司财务表现 - 前三季度实现营收39.23亿元，同比下降3.79%，归母净利润4.62亿元，同比下降3.89% [1] - 第三季度营收11.26亿元，同比下降28.90%，归母净利润7406.18万元，同比下降79.21% [1] - 净利润大幅下降主要因生猪销售价格下滑，9月份价格跌至年内最低的12.82元/公斤 [2] 公司运营与成本控制 - 生猪出栏量持续增长，前三季度累计销售210.96万头，接近去年全年的152.04万头 [1][2] - 公司9月份完全成本控制在12.5元/公斤，处于行业第一梯队 [2] - 截至三季度末，公司资产负债率仅为27.07%，为上市猪企中最低 [2] 公司战略与资本运作 - 公司终止2024年度以简易程序向特定对象发行A股股票事项，撤回申请文件 [2] - 原定发行拟募集资金总额不超过3亿元，用于仔猪扩繁基地建设、养殖场技改及数字化项目 [3] - 生猪出栏量从2020年的41.1万头迅速增长至2024年的227.15万头，显示持续扩张战略 [1]

出品：新浪财经上市公司研究院 作者：浪头饮食/ 郝显 10月21日晚间，温氏股份发布三季报，前三季录得营业收入758.17亿元，同比微降0.04%；实现归母净 利润52.56亿元，同比减少18.29%。其中三季度营收一举下滑9.8%，这是2024年以来首次单季度收入下 滑。 值得注意的是，9月份毛猪销售价格再度下挫，降至13.18元每公斤，已经逼近温氏股份养殖成本。这一 轮猪企成本下降很大程度上得益于饲料原料价格下降，未来不管是饲料原材料价格出现波动，还是猪价 继续下行，都有可能让猪企重新陷入亏损。 在业绩下滑之下，温氏股份经营活动现金流净额大幅减少，公司目前现金短债比低至0.38，财务压力依 然不容忽视。 猪价持续下挫 三季度净利润加速下滑 具体来看，温氏股份这份三季报有两个值得关注的点，一是在前两个季度营收保持正增长之后，三季度 拐头向下，一举减少9.8%；二是在二季度归母净利润下滑42.83%之后，三季度加速下滑65.02%。 在生猪价格大幅下挫的背景下，尽管三季度温氏股份毛猪和鲜品销量增长16.52%，从718.78万头增至 837.55万头，不过价格下跌抵消了销量增长的影响。 何时迎来业绩拐点？ 随 ...

文 | 万联万象，作者 | 初一 作为畜禽养殖龙头，温氏股份业绩波动背后，是生猪、肉鸡行业均处于周期底部的双重压力。 不过，最新市场信号显示：猪价已出现反弹迹象。 公告显示，2025年前三季度，公司实现营业收入757.88亿元，同比下降0.03%，整体保持稳定；归属于 上市公司股东的净利润52.56亿元，同比下降18.29%。基本每股收益0.7930元，同比下降18.25%。 净利下降超6成，双主业收入不及预期拖累盈利 单季度表现来看，温氏股份第三季度营收259.37亿元，同比下降9.76%；归属于上市公司股东的净利润 17.81亿元，同比下降65.02%，降幅显著大于前三季度整体水平。 温氏股份在公告中明确指出，由于其主产品市场价格下降，使得养殖产业经营利润同比减少。作为国内 生猪出栏总量第二、肉鸡出栏总量第一的龙头企业，温氏股份的业绩与行业景气度高度相关。 在生猪业务方面，2025年第三季度全国外三元生猪均价仅13.88元/公斤，同比大幅下跌28.9%，创近年 同期低位。而根据温氏股份发布的2025年9月销售简报显示，其同期毛猪均价13.89元/公斤，同比下降 29%，其中9月毛猪销售均价进一步跌至13. ...

报告行业投资评级 - 豆一、豆粕、豆油操作评级为★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 棕榈油、菜粕、菜油操作评级为☆☆☆，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 玉米、鸡蛋操作评级为★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 农产品各品种走势不一，需关注中美贸易进展、政策指引、市场收购表现、经贸关系动向等因素，不同品种投资策略不同 [2][3][5] 各品种总结 豆一 - 国产大豆主力合约减仓，价格延续回调，进行了竞价拍卖，成交价格3900元/吨与上周持平，市场主体积极收购新粮，国产与进口大豆价差震荡整理，美豆缺乏官方数据评估供需，需关注中美贸易及市场收购和政策指引 [2] 大豆&豆粕 - 连粕先抑后扬收长下影线，豆粕现货普跌10 - 20元/吨，国内大豆到港量充足，5 - 9月压榨量大，豆粕库存虽降但仍偏高，四季度供应问题不大，若中美贸易恶化明年一季度供应或趋紧，关注亚太经合组织会议，高供应高库存格局下，中美贸易不缓和连粕大概率振荡偏弱，目前不确定性多，建议观望 [2] 豆油&棕榈油 - 国内油粕比回调，棕榈油跌幅大于豆油，欧盟提议禁止进口与森林破坏有关商品法律待生效，马来棕油10月1 - 20日产量和出口环比增长，美豆缺乏官方数据评估供需，需关注中美贸易，短期注意油粕比调整，中长期择机寻找油强于粕机会，油脂弹性偏大，可逢低多配 [3] 菜粕&菜油 - 国内菜系走势偏弱，市场观望中美、中加经贸关系，关注亚太经合组织峰会后关系走向，加拿大菜籽收获完毕出口未改善，澳大利亚菜籽收割四季度抵华，沿海油厂开机率或低于往年，俄罗斯菜籽上市菜油对华出口量或增长，国内菜油有累库风险，菜系主连期价短期趋势不明显 [5] 玉米 - 玉米期货主力合约2601震荡偏弱，东北玉米现货价格稳定，潮粮供应充足，山东现货上量多，下游需求维持刚需采购，未来两周东北新粮上市量增加，大连玉米将继续底部偏弱运行，震荡幅度或加大，拐点不明 [6] 生猪 - 生猪现货在二育驱动下反弹，盘面窄幅震荡，本周一生猪期价上涨伴随巨量成交，认为进入反弹周期，虽供应压力大，但二育补栏、猪肉低价刺激消费，四季度消费有改善需求，猪价反弹后维持逢高空思路，10月猪价低点大概率首次筑底，预计明年上半年或二次探底 [7] 鸡蛋 - 鸡蛋期货冲高回落，资金增仓，市场维持弱势，老鸡淘汰情绪谨慎，国庆后现货反弹限制淘汰，上周淘汰日龄环比持平，需加快老鸡产能去化，冷库蛋未出库是潜在压力，盘面空头趋势延续，维持空头思路 [8]