核心业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收16.07亿元，同比增长18.19%，但归母净利润为6.33亿元，同比下降7.28%，呈现增收不增利态势 [2] - 2025年第三季度单季业绩显著下滑，营收4.99亿元，同比减少2.81%，归母净利润1.92亿元，同比下降21.39% [2] - 公司近年净利润增速持续低于营收增速，2022年至2024年归母净利润从10.95亿元降至8.52亿元，连续三年负增长 [3] 盈利能力分析 - 公司销售毛利率呈现持续下滑趋势，从2021年的74.50%降至2025年1-9月的62.56% [6] - 2025年前三季度营业成本同比大幅增加33.80%，远高于营收18.19%的增速，严重侵蚀利润 [6] - 多项费用快速增长，管理费用、研发费用、利息费用同比分别增长29.24%、66.95%、70.16%，税金及附加同比增加47.66% [6] 重大资本开支项目 - 公司以65.08亿元对价收购经质矿产100%股权，并获得其关联公司资产，新增钒钛磁铁矿开采和洗选一体化系统 [7][8] - 正在推进总投资72亿元的“年产6万吨能源级钛（合金）材料全产业链项目”，旨在实现从资源开采到高端钛材的战略延伸 [10] - 经质矿产预计2027年6月前全面复工复产，将新增铁精矿年产能约90万吨，钛精矿约40万吨 [8] 财务状况与融资安排 - 为支付并购款项，公司申请30亿元银团贷款，期限84个月，并以采矿权及股权作为抵押 [9] - 公司与邮储银行、中国银行分别达成不超过150亿元和100亿元的授信额度协议 [9] - 控股股东向上市公司提供10亿元无息借款，支持公司生产经营及对外投资 [9] - 大规模融资导致公司负债显著上升，2025年前三季度长期借款21.48亿元，较年初暴增2046.20%，资产负债率跃升至48.53% [10] 行业供需环境 - 分析师预测2025-2027年钛精矿需求侧增速低于供给侧增速，供需缺口继续收窄，钛精矿价格仍有下行空间 [6] - 公司主营产品为钛精矿和钒钛铁精矿，是下游钛白粉、海绵钛、特种钢材等重要原料 [3]