行业周期与业绩表现 - 医美行业整体告别高增长神话，进入存量博弈与深度调整周期 [1] - 头部企业2025年利润普遍下滑，爱美客遭遇上市后首次营收、净利双负增长，扣非净利同比下滑超40%；昊海生科净利同比大跌40.3% [1][3] - 胶原蛋白赛道同样遇冷，巨子生物录得上市后首次营收利润双降，锦波生物陷入增收不增利困境 [1][5] “医美三剑客”具体业绩 - **爱美客**：2025年营收24.5亿元，同比下降近19%；归母净利润12.9亿元，同比下降34.05% [3] - **爱美客核心产品失速**：溶液类注射产品收入12.6亿元，同比下滑27.48%；凝胶类注射产品收入8.9亿元，同比下降26.82% [3] - **昊海生科**：2025年营收24.73亿元，同比下降8.33%；净利润2.51亿元，同比下降40.3% [3] - **昊海生科增长趋势恶化**：营收同比增速从2021年的32.61%持续放缓至2024年的1.64%，并在2025年转为负增长 [4] 胶原蛋白双雄表现与市场反应 - **锦波生物**：因医疗器械增值税率从3%调整为13%，以及低毛利率的功能性护肤品收入占比提升，导致整体盈利下降 [4][5] - **锦波生物股价表现**：自2025年5月超450元高点后波动下行，至2026年4月3日跌至177.02元/股，市值203.7亿元 [5] - **巨子生物**：2025财年营收55.18亿元，同比微降0.4%；净利润19.14亿元，同比下降7.1% [5] - **巨子生物市值变化**：市值从超900亿港元高位回落，半年间缩水超500亿港元，截至4月3日总市值为303.5亿港元 [5] 创始人财富变迁 - 行业早期凭借成分红利制造亿万富豪，爱美客实控人简军财富于2023年触及525亿元历史巅峰 [7] - 随着行业降温，创始人财富缩水，简军身家从2024年的275亿元进一步下探至2025年的250亿元；昊海生科实控人蒋伟夫妇财富滑落至2025年的75亿元 [8] - 胶原蛋白新贵财富崛起，锦波生物杨霞在《2026胡润全球白手起家女企业家榜》中财富达165亿元；巨子生物范代娣财富达210亿元 [9] 企业破局与新增长战略 - **出海寻求增长**：巨子生物将2025年定义为出海元年，产品已进入新加坡、马来西亚、韩国及北美市场 [11]；锦波生物产品在马来西亚获批，此前已进入越南、菲律宾、泰国市场 [11]；爱美客通过收购韩国公司，将核心产品AestheFill与PowerFill的全球销售纳入版图，两款产品已分别在37个和24个国家和地区获批上市 [12] - **拓展产品线与解决方案**：爱美客加快在研管线落地，包括体重管理、毛发健康等领域，并获注射用A型肉毒素产品注册证书，意图向“全面部综合解决方案”提供商转型 [11][12]；锦波生物实现溶液、凝胶、冻干等全剂型覆盖 [13] - **投资与整合**：昊海生科关注行业内收购投资机会以完善产品线、整合产业链，并加强对已并购企业的内部整合 [13]