最近高盛发布了《2025-2035全球股市十年展望》。这份报告之所以重要，是因为它并未纠结于短期的涨跌，而是从资产定价（Asset Pricing）的底层逻辑 出发，对过去十年"美股独大"的趋势提出了修正预警。 不仅是结论，其拆解回报来源的方法论更值得我们参考。以下是我们美股投资网核心观点的客观梳理： 标普回报率：回归"常态" 过去十年，标普500指数实现了年化15%的高回报，这在历史上属于极其罕见的"长牛" 。然而，均值回归是金融市场的铁律。 高盛模型预测，未来十年（2025-2035），标普500的年化名义总回报率预计将降至6.5%。这一数值处于历史分布的后1/3区间 。简单来说，投资者需要降 低对美股贝塔（Beta）收益的预期，过去那种"躺赢"的高斜率增长恐难以为继。 回报归因分析：成长的动力 vs 估值的拖累 | | Upside | Base case | Downside | | --- | --- | --- | --- | | Earnings | | | | | 10Y sales CAGR (%) | 5 | 5 | 5 | | Net profit margin at end of pe ...