核心观点 - 泡泡玛特通过多IP均衡发展战略实现长期稳健经营 并推动全球流行文化塑造 [2][5] - THE MONSTERS系列2025H1收入达48.1亿元 同比增长668% 但仅占总收入35% 体现多元IP布局优势 [3] - 公司自有IP中5个收入超10亿 13个收入破亿 涵盖经典头部IP、区域潜力IP及新锐IP三大类别 [3][6] IP发展策略 - 经典头部IP长线开发：MOLLY、SKULLPANDA、DIMOO占比均近10% 保持三位数增长 [7] - MOLLY 2024年营收20.9亿元（同比增长105.2%） 通过MEGA高端系列及衍生新系列扩大受众 [7] - DIMOO与迪士尼联名系列推动营收首破10亿 SKULLPANDA温度系列发售3年仍居天猫热销榜前列 [9] - 区域IP全球化培育：泰国创作IP CRYBABY 2025H1收入12.2亿元（同比增长248.7%） 通过联名飞天小女警、纽约时装周亮相实现全球扩张 [12] - 新锐IP快速成长：星星人（2024年8月推出）和HACIPUPU凭借形象设计与主题选取获得高粘性粉丝 [14] IP运营能力 - 以IP为核心构建消费品、服务体验、娱乐三大业务板块 通过多元化品类实现破圈 [16] - 2025H1毛绒品类收入占比首超手办 LABUBU爆发受益于毛绒品类扩张 [16] - 供应链毛绒交付能力提升10倍 8月产能达3000万只 支持品类拓展 [16] - 线下店铺升级提供IP互动场景 天猫旗舰店内容化升级增强用户互动 [17] - 娱乐板块推进动画项目、IP偶装及UGC内容 形成高频情感连接 [17] - 按IP设立独立工作室 主理人负责制实现差异化运营 [18] - Hirono小野通过艺术展（2022年）、公共雕塑（2024年）及全球首店（生活方式品牌）打造独特IP路径 [18] - SKULLPANDA通过沉浸式艺术展展现差异化艺术表达 [20] 全球流行文化背景 - 社交媒体与短视频推动内容消费向碎片化、陪伴感转变 [25] - 虚拟形象取代真人受全球年轻人追捧 个体意识与情绪价值成为消费核心 [25] - 泡泡玛特IP契合新时代内容消费需求 具备创意优势与情感价值 [25] - LABUBU作为首个中国出发的世界级IP 预示中国文化品牌出海从产能外溢转向流行文化创造 [5][25]