25Q3 公司家用空调海外表现拖累 公司披露2025 年三季报，25M1-M9 公司实现营业总收入715.33 亿元，同比+1.35%，归母净利28.12 亿 元，同比+0.67%，其中，25Q3 营收同比+1.16%，归母净利同比-5.4%。主要受到中央空调表现偏弱及 外销波动影响，Q3 收入及净利表现仍有压力。中长期来看，公司海外制造与品牌协同正持续深化，长 期或强化公司在全球白电竞争格局中的韧性与议价能力，集团层面业务协同也在稳步推进。同时三电业 务逐步修复，新能源零部件的第二增长曲线正在形成，有望助力业绩逐步修复。维持"增持"评级。 25Q3 公司中央空调业务依然承压 25Q3 公司中央空调业务仍较为承压。1）产业在线数据显示，25 年7-8 月行业内/外销额分别同 比-2.7%/+2.5%，公司中央空调业务内销占比较高，依然面临国内地产走势较弱、在建项目调整的影 响。展望Q4，我们认为公司中央空调内销仍有待地产需求修复、场景拓展和产品创新，短期或仍面临 一定压力。 考虑到中央空调业务的经营压力以及外销的波动，我们下调25-27 年归母净利预测为33.8/40.2/45.0 亿元 （前值37.5/42 ...