固定收益市场展望 - 全球固定收益市场的核心主题是“脱节”，即全球经济的非同步性，不同经济体的央行在各自通胀环境下采取不同政策[3] - 当前投资机会在于欧洲处于降息周期尾声而美国处于降息周期中段，这为美国市场带来投资机会[4] - 收益率曲线呈现陡峭化走势，长端收益率相对短端上升，估值改善，因此在投资组合中增加长端配置[5] 投资策略与偏好 - 强调投资重点集中在收益率曲线的短端至中端，但年内长端估值已改善，可适度增加配置[4][5] - 市政债券提供极具吸引力的收益率溢价，其收益率曲线的陡峭化程度甚至优于国债，被视为投资者的机会[9] - 在不确定性环境下，投资者寻求国债等传统安全资产，但曲线长端因财政政策、债务和赤字问题存在不确定性[11] 数据与市场分析 - 在政府停摆导致官方数据缺失的背景下，转向使用替代数据来评估宏观经济环境，特别是劳动力市场数据[6][7] - 替代数据如职位发布数据和工资数据有效性高，目前验证了经济放缓趋势，这已反映在市场定价和美联储继续宽松的预期中[8] - 美元整体走弱及对替代性避险资产的寻求，是推动黄金等资产表现的重要因素[10] 黄金市场驱动因素 - 美元走弱以及对替代价值储存手段的寻求，使黄金成为主要受益者[10][12] - 通胀并未实质性下降，而美联储降息的预期和现实均已减弱，导致实际利率下降，这通常对金价构成支撑[12] - 当固定收益提供的实际收入替代选择下降时，黄金吸引力上升[12]