4 月 PPI 同比 2.8%（前值 0.5%，+2.3pp），其中生产资料同比 3.8%，生活资料同比-1.0%， 涨价更多停留在上游工业环节，居民消费端明显分化。PPI、生产资料 PPI、生产资料 分项采掘 PPI 和原材料 PPI 环比分别为 1.7%、2.1%、5.7%和 4.9%，均处于历史同期季 节性最高水平。国际油价上涨、国内工业补库、供给收缩三重因素共振，上游行业涨 价动能和持续性进一步强化。加工工业（机械制造、食品加工、纺织服装等）处于链 条末端，价格同比涨幅和环比上涨动力（0.4%）远低于上游。 到三季度，受去年同期"反内卷"品种价格跳升形成的高基数影响，工业品价格同比 涨幅将趋于放缓。 从 2026 年 4 月 PPI 同比较 2025 年 4 月的改善贡献结构来看，PPI 同比改善呈现极强的 上游主导特征，上游矿产与原材料行业贡献高达 82.7%。就细分行业价格上涨的广谱性 而言，前八大行业合计贡献度约 93.0%。本轮 PPI 修复由三条主线共振驱动：一是国际 能源价格上涨沿产业链传导，推动石油、化工等相关行业成本抬升；二是全球资本开 支周期扩张，AI、电力基建及先进制造带动有色金属 ...