文章核心观点 文章认为，在经历2025年的多重冲击后，2026年全球经济将面临四大变局：发达经济体面临滞胀风险、大国博弈且战且和、全球贸易环境弱势修复、国际金融市场波动加剧[1] 全球经济将在分化中前行，新兴市场特别是亚洲经济体表现将更为亮眼，而发达经济体增长普遍低迷[3] 变局一：发达经济体面临滞胀风险 - **全球经济增长总体放缓，新兴市场成为主力**：2026年全球经济增长预计为2.7%—3.1%，较2025年小幅回落[3] 新兴经济体继续成为生力军，其中东亚、南亚和非洲经济增速预计分别为4.4%、5.6%和4.0%[3] 发达经济体增速低迷，美国增速预计为1.8%—2.2%，欧元区为0.9%—1.2%，日本为0.7%—0.9%[3] - **美国增长动能减弱，多项指标走弱**：2025年12月美国制造业指数降至47.9，为2024年10月以来最低[3] 美国领先经济指数（LEI）连续第10个月环比下降，消费者信心指数连续第5个月走低[3] 2025年12月非农就业人数仅增加5万人，远低于预期的7万人，一些机构预测2026年底美国失业率或升至4.7%以上[3] - **部分发达经济体通胀反弹压力犹存**：2026年全球通胀水平预计从2025年的3.4%回落至3.1%[6] 但美国等部分发达经济体可能面临通胀反弹压力，原因包括服务价格粘性强、关税影响的滞后效应（平均在9个月左右达到传导峰值）以及股市非理性繁荣的财富效应传导[6] - **美联储货币政策面临双向速变风险**：一方面，在政治压力下，美联储降息次数可能超出市场预期的2次左右，幅度可能达到100个基点左右甚至更高[7] 另一方面，若美国核心PCE通胀在年中再度反弹至3.5%以上，美联储可能被迫快速转向加息[7] 2026年利率政策存在“先降后升”非线性路径的可能性[7] 变局二：大国博弈且战且和 - **中美经贸关系或迎来阶段性缓和**：2026年中美经贸关系将呈总体缓和态势[11] 美国对中国的定位从“最严峻的系统性挑战”调整为“近乎对等的竞争者”，摒弃“全面脱钩”言论，转而强调“减少关键领域依赖”[11] 美国财长多次公开承认中国履行了贸易协议中的承诺，并寻求合作推动贸易“再平衡”[11] - **中方主动引导合作方向，高层互动频繁**：中方通过提出“三份清单”主动引导合作方向，在新能源、航空航天等新兴产业扩大开放[12] 2026年中国将主办APEC会议，美国将主办G20峰会，中美元首可能有互访安排，为对话搭建平台[12] - **全球地缘政治风险进入“高波动期”**：风险点包括：美国“唐罗主义”战略激进落地，可能引发西半球地缘动荡[13] 美欧跨大西洋联盟裂痕因俄乌战争风险外溢及美国单边主义而扩大[13] 地区军备竞赛加剧，如日本大幅提高防卫费，印巴边境冲突升级等[13] 2026年多国选举周期叠加，政策不确定性贯穿全年[13] 变局三：全球贸易环境弱势修复 - **全球贸易环境出现结构性修复**：美国出于国内通胀、选举等现实考虑，对外贸易策略出现战术性回调，如降低部分新兴经济体关税、与中国缓和关系并暂缓执行部分措施[18] 2026年美国不太可能再次发起大规模关税战，并可能撤回部分贸易保护措施[18] 多边和区域合作走向深化，如CPTPP扩容、金砖国家推动“本币结算+贸易便利化”等[18] “南南贸易”重要性凸显，2025年增速达8%，预计2026年趋势将强化[18] - **全球贸易仍面临新的“破坏性力量”**：欧洲倾向于使用“规则型”壁垒，如《碳边境调节机制》（CBAM）已于2026年初正式生效，通过复杂标准设置隐性准入门槛[19] 部分新兴经济体也可能倒向贸易保护主义，如墨西哥从2026年元旦起对多个亚洲国家的部分产品征收5%—50%关税[20] 印度、土耳其及部分东盟成员国也表达了“优先保护本土制造业”的倾向[20] - **中国出口有望继续平稳增长**：2025年中国出口同比增长5.5%（美元计价），贸易顺差首度突破1万亿美元，出口对GDP的贡献占32.7%，拉动1.64个百分点[21] 2026年，受益于全球贸易环境修复、中美关系缓和、“南南贸易”凸显及自身产业链韧性等有利因素，中国出口增速或保持在3%—4%[21] 中国对美国市场依赖已降至9.55%，对东盟、欧盟等市场出口增长保持较快增速[21] 预计净出口对2026年经济增长贡献率为20%，拉动GDP增长1个百分点[21] 变局四：国际金融市场波动加剧 - **全球股市震荡上行，但结构分化加剧**：在降息周期、企业盈利修复及AI投资增长推动下，2026年全球股市有望震荡上行[25] 美股将步入“高估值、弱增长、强分化”的新阶段，AI板块面临技术瓶颈和估值透支风险，“七巨头”市值集中度过高，波动率上升[25] 欧洲股市受益于货币财政刺激有望震荡上行，但涨幅或较为温和[26] 日本股市将吸引外资流入，但日元汇率波动带来负面影响[26] 新兴市场股市吸引力持续增强，受益于美元走弱、贸易环境改善、估值优势及盈利增长潜力，亚洲经济体表现将更为突出[27] - **美元维持偏弱震荡态势**：2026年美元或继续处于相对弱势地位[28] 推动因素包括：美元处于周期下行阶段[28] 美国政府债务加速膨胀，预计规模将从2025年四季度的38万亿美元扩张至2026年末的超过40万亿美元，削弱美元信用[28] “逆市场化”政策动摇美元信用根基[28] 全球“去美元化”趋势进一步冲击美元霸权[28] 短期内美元指数可能在95—100区间小幅持续波动[28] - **非美元货币呈分化态势，黄金价格偏强**：人民币大概率将延续“双向波动、温和升值”态势，美元兑人民币汇率有可能在6.7—7.0区间波动[29] 欧元可能先升后贬[29] 日元有望保持一定升值幅度[29] 黄金价格因美元信用削弱、地缘风险等因素，中长期上涨动力仍存，2026年走势可概括为“高位震荡、整体偏强、涨幅收窄”，基准目标区间主要集中在4500—5500美元/盎司[30]