市场抛售概况 - 自10月中旬以来全球市场出现跨资产类别抛售潮，避险情绪急剧升温 [1] - 标普500指数跌破6725点关键支撑并失守50日均线，比特币跌破9万美元导致年内涨幅转为负值，现货黄金较10月中旬峰值下跌6% [1] - 10年期美国国债收益率自10月22日以来上行了18个基点，债券市场同样位于下跌通道 [1] 抛售核心驱动因素 - 此轮抛售的核心驱动力在于美联储近几周明显的鹰派转向，美联储主席鲍威尔对12月降息提出质疑后市场预期概率降至42% [1][2] - 与2015-2016年、2018年和2022年等历史抛售期相似，共同主题是美联储采取更强硬姿态并转向加息 [2] - 美联储鹰派基调源于持续高于目标的通胀以及关税政策滞后效应的显现，ISM服务业支付价格指数等领先指标依然强劲 [4] - 市场在抛售前经历了异乎寻常的上涨，截至10月的六个月里标普500指数滚动涨幅达23%，为2020-21年疫情复苏以来最强表现 [6][8] 公共财政压力影响 - 发达经济体持续性财政赤字对多种资产类别构成压力，英国国债在预算案前面临压力，日本10年期国债收益率触及2008年以来新高 [9] - 财政担忧传导至股市，法国CAC 40指数成为今年欧洲主要股指中表现最差的之一 [9] - 美国国债今年因穆迪5月的评级下调等事件面临市场压力 [9] 市场基本面分析 - 当前宏观经济和金融基本面依然稳健，此次抛售仅使标普500指数从其历史高点回落约3% [10] - 自2024年9月以来美联储已累计降息150个基点，这是自1980年代以来在非衰退时期最快的降息步伐 [12] - 当前市场争论焦点是未来降息步伐而非是否应该加息，贸易局势缓和进一步缓解市场紧张情绪 [12] - VIX指数和高收益信贷利差等市场压力指标仍低于10月份高点，整体金融条件保持宽松 [12]