全球金融市场与商品市场普跌 - 1月8日午后，全球金融市场持续下挫，亚太市场出现回调[1] - 美股三大指数期货也集体下跌[4] 亚太股市表现 - 日经225指数收跌1.63%[1] - A股创业板指跌超1%[3] - 港股恒生指数跌1.8%，恒生科技指数跌1.97%[3] 贵金属市场表现 - 国际现货白银跌超3%，国内沪银期货主力合约跌超6%[6] - 国际现货黄金跌0.69%，国内沪金期货主力合约跌近1%[6] - 伦敦金现报4425.480，下跌30.760，跌幅0.69%[7] - 伦敦银现报75.795，下跌2.586，跌幅3.30%[7] - COMEX黄金报4428.0，下跌34.5，跌幅0.77%[7] - COMEX白银报75.580，下跌2.033，跌幅2.62%[7] - SHFE黄金报995.98，下跌9.30，跌幅0.93%[7] - SHFE白银报18390，下跌1217，跌幅6.21%[7] 有色金属与工业品市场表现 - 国内期货市场多晶硅主力合约跌停[7] - 沪镍主力合约跌超7%[7] - 工业硅跌超4%[7] - 沪铝、沪铜、沪锡等金属纷纷重挫[7] - 多晶硅2605合约报53610，下跌9.00%[8] - 沪镍2602合约报134900，下跌7.20%[8] - 工业硅2605合约报8520，下跌4.70%[8] - 国际铜2602合约报89140，下跌3.73%[8] - 沪铝2602合约报23570，下跌3.52%[8] - 沪铜2602合约报100430，下跌3.52%[8] - 沪锡2602合约报346140，下跌2.81%[8]

央行近期释放明确宽松信号，降准降息预期升温，该政策导向对今日市场将产生何种影响？A股能否延 续近期涨势？以下结合消息面、市场盘面展开分析，并给出相应操作建议。首先梳理核心消息面，两大 利好因素形成共振支撑：其一，昨日央行召开2026年首次重点工作会议，明确强调持续实施适度宽松的 货币政策，加大逆周期与跨周期调节力度，灵活高效运用降准、降息等多元化货币政策工具。该表态传 递出清晰的政策宽松导向，市场普遍预期2026年有望落地降准降息举措，这将有效降低社会融资成本、 提升市场流动性，对全市场构成明确利好，进一步强化反弹预期。 其二，稀土及相关战略资源板块迎来针对性利好。昨日相关信息显示，我国近期有望出台政策，禁止两 用物项对日本的军用出口。稀土作为关键战略资源，在国防军工领域应用广泛，我国在全球稀土供应链 中占据主导地位，此次政策调整将直接利好稀土板块，对相关细分领域形成阶段性催化。 中长期来看，我们此前已多次强调，短期回调并不改变市场整体趋势，回调后仍将迎来布局机会。操作 层面，建议投资者对前期涨幅较大、动能衰减的品种，在市场出现明确走弱信号时进行短线高抛；待回 调到位后，可把握二次进场机会。当前处于短期关键节 ...

市场技术分析 - 根据Fairlead Strategies的Katie Stockton观点，尽管近期上涨，但标准普尔500指数此前并未确认突破，市场技术分析师因此仍需假设回调可能仍在进行中[1] - 在交易日剩余不足30分钟时，标准普尔500指数交易于6937点，显著高于触发突破所需的6911点水平[2] 市场动态与投资者行为 - 若当前涨幅得以维持，投资者尤其是趋势追随者和动量交易者，可能决定推高其收益，从而在年底前为市场提供助力[2]

卖方研究立场分析 - 卖方研究机构Fundstrat的联合创始人Tom Lee长期以明显偏多立场著称 其看多与看空观点比例约为10:0 [1] - 在市场可能出现回调时 Tom Lee会短暂承认下行风险 将看多与看空观点比例调整至约9:1 [1] - 从相对变化来看 这种立场的调整本身被认为具有一定参考价值 [1] 卖方研究面临的现实约束 - 卖方研究角色的立场调整 反映了其所面临的现实约束 [1]

市场整体走势 - 市场在短暂反攻后迅速回调 反攻期间呈现缩量特征 表明市场量能不强 这种弱势反弹难以持续 [2] - 分析师基于对市场量能的判断 预期反攻不会持续太久 因此并未参与此次反弹 [2] 房地产行业 - 行业存在一个10年前埋下的隐患 目前该问题已被更广泛知晓 导致相关债券持续大跌 [4] - 有信息称监管层面已指示不予救助 这引发了市场对相关公司估值的担忧 一家公司当前600亿市值可能被高估 未来估值甚至可能为负 [4] - 分析师提示行业风险极高 不建议普通投资者轻易抄底 [4] 锂矿行业 - 在近期市场整体反攻时 锂矿板块表现疲软 涨幅停滞 显示其内部可能存在问题 [5] - 板块在反弹中表现不积极 是一个负面信号 分析师目前未考虑在该位置进行布局 [5] 白酒行业 - 板块价格已跌破前期关键位置 表明市场对其当前状况更为看淡 [6] - 价格破位可能创造投资机会 但也可能存在更好的入场时机 未来走势存在不确定性 [6][7]

市场表现 - 沪指暴跌2.45%失守3900点，深成指和创业板指跌幅均超过3% [1] - 全市场超过5000只个股下跌 [1] 市场回调原因分析 - 外部因素为美股纳斯达克指数大跌2.15%，引发全球风险资产抛售 [3] - 内部因素包括科技叙事乏力、顺周期数据未跟上以及杠杆资金处于年内高位 [3] - 此次回调是前期背离风险的集中释放，属于短期震荡而非趋势反转 [3] 市场前景与关键信号 - 急跌比阴跌更容易见底，快速下跌可能砸出情绪底 [3] - 市场企稳需关注三个关键信号：成交额能否重回2万亿元以上、12月中央经济工作会议的政策催化、沪指3850点附近的支撑位 [3] 投资策略与行业关注 - 建议关注被错杀的优质资产，如半导体、创新药等估值消化充分的科技成长股 [3] - 建议关注供需改善的品种，如纺织制造、商用车 [3] - 防御策略可配置红利板块等高股息资产 [3] - 在震荡市中应保持耐心，避免一次性投入全部现金，学会抓波段机会 [3]

市场抛售概况 - 自10月中旬以来全球市场出现跨资产类别抛售潮，避险情绪急剧升温 [1] - 标普500指数跌破6725点关键支撑并失守50日均线，比特币跌破9万美元导致年内涨幅转为负值，现货黄金较10月中旬峰值下跌6% [1] - 10年期美国国债收益率自10月22日以来上行了18个基点，债券市场同样位于下跌通道 [1] 抛售核心驱动因素 - 此轮抛售的核心驱动力在于美联储近几周明显的鹰派转向，美联储主席鲍威尔对12月降息提出质疑后市场预期概率降至42% [1][2] - 与2015-2016年、2018年和2022年等历史抛售期相似，共同主题是美联储采取更强硬姿态并转向加息 [2] - 美联储鹰派基调源于持续高于目标的通胀以及关税政策滞后效应的显现，ISM服务业支付价格指数等领先指标依然强劲 [4] - 市场在抛售前经历了异乎寻常的上涨，截至10月的六个月里标普500指数滚动涨幅达23%，为2020-21年疫情复苏以来最强表现 [6][8] 公共财政压力影响 - 发达经济体持续性财政赤字对多种资产类别构成压力，英国国债在预算案前面临压力，日本10年期国债收益率触及2008年以来新高 [9] - 财政担忧传导至股市，法国CAC 40指数成为今年欧洲主要股指中表现最差的之一 [9] - 美国国债今年因穆迪5月的评级下调等事件面临市场压力 [9] 市场基本面分析 - 当前宏观经济和金融基本面依然稳健，此次抛售仅使标普500指数从其历史高点回落约3% [10] - 自2024年9月以来美联储已累计降息150个基点，这是自1980年代以来在非衰退时期最快的降息步伐 [12] - 当前市场争论焦点是未来降息步伐而非是否应该加息，贸易局势缓和进一步缓解市场紧张情绪 [12] - VIX指数和高收益信贷利差等市场压力指标仍低于10月份高点，整体金融条件保持宽松 [12]

基金持仓变动 - 蒂尔宏观基金大幅减持特斯拉76%股份，持股从272,600股降至65,000股 [1][4] - 基金清仓其最大持仓英伟达，涉及537,000股股份 [1][4] - 基金清仓全部维斯塔能源持仓，并新纳入苹果和微软股票 [1][4] 市场背景与影响 - 特斯拉当前市盈率达275倍，第四季度盈利预期下滑，股价波动性显著 [4] - 持仓调整反映出机构从高增长动量股转向传统科技股，可能源于对整体市场回调的谨慎态度 [4] - 减持正值特斯拉CEO埃隆·马斯克呼吁股东"握紧股票"、警告空头之际 [4]

文章核心观点 - 新兴市场多项热门交易因过度拥挤引发资管经理对回调的担忧 [1] - 美联储降息、美元走软及人工智能热潮推动今年涨势，但也导致过热迹象 [1] - 历史经验显示过度拥挤的涨势后可能出现大幅回调 [5] 新兴市场股票表现 - MSCI新兴市场股票指数截至10月连续数月上涨，为二十多年来最长连涨纪录 [2] - 该指数今年累计上涨近30%，有望创下2017年以来最佳年度表现 [2] - 2017年大涨后，2018年该指数暴跌17% [5] 亚洲科技股风险 - 11月初亚洲科技股遭遇自4月以来最严重抛售，显示极端估值和拥挤交易风险 [1][6] - 韩国Kospi指数今年涨幅高达70%，但曾在单日暴跌超过6% [7] - 科技板块在部分亚洲市场指数中权重较高，风险更为突出 [6] 货币套利交易压力 - 巴西雷亚尔今年套利交易回报率高达约30%，但头寸已变得拥挤 [9] - 智利、墨西哥和哥伦比亚比索估值过高，墨西哥比索贸易加权值比十年平均水平高出1.4个标准差 [9] - 匈牙利福林今年美元套利交易回报率为27%，涨势部分源于政治押注 [10] 本币债券市场情绪 - 一项追踪新兴市场本币债券的指标正迈向六年来最佳回报 [5] - 汇丰控股调查显示，61%的受访者净超配新兴市场本币债券，较6月份的负15%大幅上升 [5] 前沿市场流动性风险 - 富达国际对埃及、科特迪瓦或加纳等流动性较差的前沿市场表示担忧 [10] - 市场波动加剧时，这些市场可能因缺乏流动性而面临“突然的争相离场”风险 [10]

市场情绪与估值 - 市场对政府结束停摆表示欢迎 但其他困扰市场的问题尚未解决 [1] - 当前市场估值感觉有些泡沫化 大型科技股在财报后出现10%的波动 显示市场存在巨大不确定性 [2] - 近期市场情绪已从信心转向怀疑 风险偏好可能出现可持续的负面转向 [4] 宏观经济与政策影响 - 市场质疑政府是否能为经济增长提供足够资金支持 [2] - 存在市场出现5%至10%显著回调的可能性 上周已开始显现此迹象 [5] - 政府可能在中期选举前向市场和消费者大量注入资金与流动性 周末出现的15年期汽车贷款 50年期抵押贷款 2000美元股息关税支票等消息鼓舞了市场 [5][6] 行业与技术竞争 - 市场关注能否及时获得电力基础设施支持以释放增长潜力 [2] - 中国在技术领域的进展令人担忧 出现接连不断的技术进步 已发生巨大转变 [3] - 此前市场假设美国将轻松赢得技术竞争 但现实情况有所不同 [3]