全球资产市场调整 - 美股遭遇黑色星期一，道琼斯下跌1.18%，纳斯达克下跌0.84%，标普500下跌0.92% [8] - 美股周二继续大幅低开，道指出现四连跌，最大跌幅1.45%，标普最大跌幅1.47%，纳斯达克跌幅一度扩大至2% [9] - 标普500和纳斯达克指数跌破50日移动均线，为138个交易日以来首次失守，释放强烈看跌信号 [10] 加密货币市场表现 - 比特币从10月份12.6万美元开始下跌，一度跌破9万美元 [12] - 下跌趋势加剧，抹去2025年全部涨幅，市场出现崩盘恐慌情绪 [13] 亚太股市表现 - 日本日经225指数暴跌3.22%，超过70%个股下跌，创4月以来最大单日跌幅 [15] - 上证指数下跌0.81%收获三连阴，恒生指数下跌1.72%连跌三天，但相对全球市场表现较为坚挺 [16] 黄金市场走势 - 伦敦现货黄金一度跌破4000美元/盎司，连续四个交易日下跌 [19] - 沪金主连收盘下跌1.33%，连续走出三连阴 [19] - 所有资产类别包括科技股、加密货币和黄金均未能幸免抛售潮 [20] 美联储政策影响 - 12月降息25个基点概率从90%降至44%，因美联储官员鹰派言论导致预期逆转 [24] - 美联储鹰派转向是市场动荡主因，过去10年大规模资产抛售均因美联储强硬姿态 [25][26] - 利率维持高位导致美元走强，借贷成本增加抑制风险偏好，对美股和黄金等非美资产造成压力 [28] 英伟达财报影响 - 英伟达将于11月20日发布第三季度财报，公司市值4.4万亿美元 [32] - 多家机构做空英伟达，彼得·蒂尔基金清空53万股，软银套现58.3亿美元，桥水基金砍掉65%仓位 [36] - 市场担忧财报不及预期，提前看空AI公司影响美股和全球AI行业股价 [38] 日本市场风险 - 日本首相言论引发中方反制，文旅部发布赴日旅游安全提醒，教育部发布留学预警 [41] - 中国游客暂停赴日将致日本损失2.2万亿日元，拖累GDP下降0.36% [44] - 日本考虑推行17万亿日元刺激计划，但负债率高企引发债务危机担忧 [44] - 日本10年期国债收益率攀升至1.751%，创2008年以来最高水平 [45] A股市场展望 - 沪指最低点跌至3926.59点，接近3900点保卫战 [61] - A股整体处于弱势整理结构，短线尚未出现明确止跌信号，但风险得到集中释放 [65] - 年末行情关注高低切换，资金调仓换股推动市场风格切换 [66][67] - 多数机构对A股后市持乐观态度，预计2026年流动性维持宽松，建议超配中国股票 [69][70] 黄金避险属性分析 - 黄金在流动性紧张时被抛售筹集现金，导致与风险资产走势趋同 [71][72] - 黄金波动性远超债券，牛市可翻倍，熊市跌幅可超50%，并非真正避险资产 [76][77] - 真正避险资产为短期国债或货币基金等现金等价物 [78] - 瑞银预计黄金有望在2026-2027年间创出5000美元/盎司历史高位 [79]

市场抛售概况 - 自10月中旬以来全球市场出现跨资产类别抛售潮，避险情绪急剧升温 [1] - 标普500指数跌破6725点关键支撑并失守50日均线，比特币跌破9万美元导致年内涨幅转为负值，现货黄金较10月中旬峰值下跌6% [1] - 10年期美国国债收益率自10月22日以来上行了18个基点，债券市场同样位于下跌通道 [1] 抛售核心驱动因素 - 此轮抛售的核心驱动力在于美联储近几周明显的鹰派转向，美联储主席鲍威尔对12月降息提出质疑后市场预期概率降至42% [1][2] - 与2015-2016年、2018年和2022年等历史抛售期相似，共同主题是美联储采取更强硬姿态并转向加息 [2] - 美联储鹰派基调源于持续高于目标的通胀以及关税政策滞后效应的显现，ISM服务业支付价格指数等领先指标依然强劲 [4] - 市场在抛售前经历了异乎寻常的上涨，截至10月的六个月里标普500指数滚动涨幅达23%，为2020-21年疫情复苏以来最强表现 [6][8] 公共财政压力影响 - 发达经济体持续性财政赤字对多种资产类别构成压力，英国国债在预算案前面临压力，日本10年期国债收益率触及2008年以来新高 [9] - 财政担忧传导至股市，法国CAC 40指数成为今年欧洲主要股指中表现最差的之一 [9] - 美国国债今年因穆迪5月的评级下调等事件面临市场压力 [9] 市场基本面分析 - 当前宏观经济和金融基本面依然稳健，此次抛售仅使标普500指数从其历史高点回落约3% [10] - 自2024年9月以来美联储已累计降息150个基点，这是自1980年代以来在非衰退时期最快的降息步伐 [12] - 当前市场争论焦点是未来降息步伐而非是否应该加息，贸易局势缓和进一步缓解市场紧张情绪 [12] - VIX指数和高收益信贷利差等市场压力指标仍低于10月份高点，整体金融条件保持宽松 [12]