公司事件与业绩 - 国都证券旗下基金经理廖晓东因临近退休年龄，卸任全部在管产品并正式离任，其在公司供职近22年 [3][12] - 廖晓东管理的产品全线深亏，其中国都创新驱动（002020.OF）任职回报巨亏63.78% [3][13] - 廖晓东卸任的国都聚成混合（011389.OF）和国都创新驱动（002020.OF）是国都证券目前仅存的两只公募产品，且均已连续多个季度发布清盘预警 [4][14] 基金产品详情 - 国都聚成混合（011389.OF）规模为0.12亿元，任职回报为-44.10%，任职时间为4年又286天 [4][13] - 国都创新驱动（002020.OF）规模为0.11亿元，任职回报为-63.78%，任职时间为4年又329天 [4][13] - 国都量化精选混合（005247.OF）在廖晓东管理期间（约2年又242天）任职回报为-24.40% [4][13] - 截至2026年1月14日，国都创新驱动单位净值为0.8140，国都聚成混合单位净值为0.6008 [5][15] - 国都聚成混合目前合并规模仅剩1200万元，且全部为个人投资者持有 [9][21] 公司业务发展 - 国都证券于2014年8月成为国内首批获得公募基金业务资格的券商之一，起步较早 [5][15] - 公司公募基金管理规模在2017年末曾达到8.55亿元的阶段性高点 [5][15] - 自2018年起，国都证券公募管理规模一路缩水，至2025年三季度末仅剩0.22亿元，区间蒸发超过98% [6][17] - 随着廖晓东退休，国都证券的公募业务已处于落幕边缘 [6][18] 行业观察 - 公募基金行业正在回归本源，为投资者实现回报远比明星光环、公司招牌或从业资历更为重要 [10][21] - 行业健康发展的关键在于将基金经理与基民的利益深度绑定，以业绩作为核心衡量标准 [10][21]

文章核心观点 - 公募基金行业正回归本源，基金经理的从业资历、公司品牌等光环远不如为投资者实现回报重要，业绩才是硬道理 [12][13] - 唯有将基金经理与基民的利益深度绑定，以业绩说话，市场才能行稳致远 [13] 国都证券公募业务发展历程 - 国都证券于2014年8月成为国内首批获得公募基金业务资格的券商之一，起步较早 [8] - 公司公募规模在2017年末曾达到8.55亿元的阶段性高点 [8] - 自2018年起，其管理规模一路缩水，至2025年三季度末仅剩0.22亿元，区间蒸发超过98% [10] - 随着基金经理廖晓东退休，国都证券的公募业务已处于落幕边缘 [11] 基金经理廖晓东的业绩表现 - 廖晓东在国都证券供职近22年，于2024年因临近退休年龄卸任全部在管产品 [4] - 其管理的产品全线深亏，其中一只基金任职回报巨亏超63% [4] - 其管理基金具体业绩如下： - 国都聚成混合（011389），任职回报-44.10%，管理规模0.12亿元 [5] - 国都创新驱动（002020），任职回报-63.78%，管理规模0.11亿元 [5] - 国都量化精选混合（005247），任职回报-24.40%，管理规模0.00亿元 [5] - 其于2020年5月接手第一只基金，管理不到三年以亏损24.4%结束 [13] - 2021年初接管的国都聚成混合自成立后净值一路下跌，经历本轮牛市后净值仍未恢复，初始投资者未获正回报 [13] 国都证券公募产品现状 - 廖晓东卸任的国都聚成混合和国都创新驱动是国都证券目前仅存的两只公募产品 [6] - 这两只产品均已连续多个季度发布清盘预警，在生死线上挣扎 [6] - 国都聚成混合合并规模仅剩1200万元，且全部为个人投资者持有 [13]

基金经理人事变动 - 国都证券基金经理廖晓东因临近退休年龄，于2025年12月22日卸任基金管理部副总经理（主持工作）职务，并于2026年1月4日起不再管理国都创新驱动与国都聚成混合两只基金 [1][4] - 廖晓东卸任后，其管理的两只基金由原共管基金经理继续负责，同时公司任命拥有近30年风控与内控管理经验的刘印官为基金管理部总经理 [4][7] 离任基金经理历史业绩 - 廖晓东历任三只公募基金产品任职回报均为负，其中国都创新驱动任职回报为-63.78%，国都聚成混合为-44.10%，国都量化精选混合为-24.40% [1][5] - 在其管理国都创新驱动与国都聚成混合期间，两只产品分别跑输同期基准收益率51个百分点和45个百分点，最大回撤分别超过70%和56% [5] - 三只产品在廖晓东任职期间合计亏损超过5500万元，但为公司贡献了接近360万元的管理费 [5] - 2025年，在权益市场结构性行情助力下，其管理的两只基金实现正收益，其中国都创新驱动净值上涨34.2%，跑赢同期基准收益率近21个百分点 [6] 公司公募业务现状 - 国都证券是2014年国内首批获得公募基金业务资格的券商之一，其公募资产管理规模在2017年末达到峰值8.55亿元 [6] - 受产品业绩拖累及管理层频繁调整影响，公司公募规模不断缩水，廖晓东卸任的两只基金已成为公司当前仅存的公募产品 [6] - 国都创新驱动与国都聚成混合最新规模分别仅为0.11亿元和0.12亿元（即1100万元和1200万元），已多次发布清盘预警，存在较大清盘风险 [5][6] 公司战略调整动向 - 国都证券近期决定大幅削减子公司国都景瑞投资的注册资本，拟从目前的3亿元减至不低于1000万元，而半年前其注册资本已从15亿元减至3亿元 [8] - 公司同期调整了自营业务规模及风险限额授权，业内猜测此举可能是其成为浙商证券体系成员后，转向更稳健策略以适应新股东整体战略布局 [8]

2025年中报业绩表现 - 2025年上半年营业收入153.98亿元，同比增长34.38% [1] - 归母净利润64.70亿元，同比增长48.31% [1] - 基本每股收益0.79元，同比增长51.92% [1] - 加权平均净资产收益率4.83%，同比提升1.44个百分点 [1] 业务收入结构变化 - 经纪业务净收入和投资收益（含公允价值变动）占比提高 [1] - 投行、资管、利息净收入及其他收入占比下降 [1] 经纪业务表现 - 代理股基交易量增幅明显，市场份额保持稳定 [1] - 合并口径经纪业务手续费净收入同比增长41.96% [1] 投行业务表现 - 股权融资规模明显回升，债权融资规模稳中有升 [1] - 合并口径投行业务手续费净收入同比下降4.76% [1] 资管业务表现 - 券商资管业务提质增效，公募基金业务收入贡献小幅回升 [1] - 合并口径资管业务手续费净收入同比增长8.45% [1] 投资业务表现 - 权益及固收自营均取得较好投资业绩 [1] - 合并口径投资收益（含公允价值变动）同比增长57.52% [1] 信用业务表现 - 两融余额及市场份额稳定，持续压降股票质押规模 [1] - 合并口径利息净收入同比增长18.46% [1] 分红方案 - 2025年半年度拟10派1.00元（含税） [1] 业绩驱动因素 - 代理股基交易量同步市场明显增长，代销规模、保有规模及代销收入均实现增长 [2] - 权益及固收自营取得较好业绩，另类投资业务同比显著扭亏 [2] - 参控股公募基金营收及其收入贡献同步回升 [2] 财务预测 - 预计2025年EPS为1.39元，2026年EPS为1.46元 [2] - 预计2025年BVPS为16.99元，2026年BVPS为18.03元 [2] - 按9月1日收盘价21.67元计算，对应2025年P/B为1.28倍，2026年P/B为1.20倍 [2]