基金行业正在经历大洗牌 - 基金行业正在经历一轮大洗牌，核心矛盾在于基民亏损与基金经理高薪、管理费照收不误的现状 [1] - 上个月出台的新规旨在改变这一现状，将基金经理薪酬与基金长期业绩深度绑定 [1][24][25] 市场表现冰火两重天 - 资本市场呈现冰火两重天格局：重仓科技股的基金最高年盈利达233.29%，而持有“老登股”（如消费、白酒、医药）的基金则表现低迷，逐渐被基民抛弃 [1][14] - 2025年公募基金年度收益率十强均为科技、数字经济、新兴产业风格，最高涨幅233.29% [14] 明星基金经理业绩“翻车” - **医药板块**：去年医药板块经历“过山车”行情，四季度高台跳水 [3] - 张韡管理的添富创新医药A第四季度净值下跌15.5%，年度回报36% [9] - 赵蓓管理的工银前沿医疗A第四季度净值下跌13.7%，年度回报17% [9] - 金笑非管理的鹏华医药科技A第四季度净值下跌9.8%，年度回报68% [9] - **消费板块**：知名基金经理刘彦春在管基金普遍亏损，其代表基金近五年业绩腰斩 [5][6] - 景顺长城新兴成长A：四季度净值增长-5.85%，近五年-48.61% [6] - 景顺长城鼎益A：四季度净值增长-6.85%，近五年-48.86% [6] - 刘彦春在管6只基金，总管理规模314.75亿元 [6] - 其持仓集中在白酒、消费、医疗、家电等“老登板块”，四季度对部分重仓股进行了超过10%的减持，但整体仍坚守原有“爱股” [10][11][12] - 规模最大的景顺长城新兴成长A，持有人户数从2021年末近500万降至目前不到一半 [12] 基金经理行为引发争议 - 有基金经理被曝用自有资金重仓科技股获利丰厚（浮盈一度超5000万），但其管理的公募产品却重仓白酒等“老登股”导致亏损，引发基民强烈不满 [13][15] - 该操作并未违规，因其个人账户与基金持仓无重叠，但基民质疑其未将基金资金用于投资更具潜力的科技股 [15] - 2025年收益率在-10%以下的31只公募基金大部分为消费类，重仓白酒 [16] 基金经理离职潮创纪录 - 2025年基金经理离职人数创历史新高，达到453人，较去年同期增长超三分之一 [1][23] - 同期有593位基金经理新上任，变动覆盖超130家机构；年内有5015只基金产品出现基金经理变动，较去年同期增加两成以上 [23] - 业绩长期不佳是离职主因之一，例如国都基金廖晓东因临近退休卸任，其管理基金业绩惨淡 [17][21] - 国都创新驱动在其管理期间累计亏损63.78%，跑输基准51.01% [21][22] - 国都聚成在其任期内亏损44.10%，同类排名几近垫底 [21][22] - 国都量化精选在其任期内亏损24.75%，最终清盘 [20][22] - 其离职导致国都证券公募管理规模从峰值8.55亿元缩水至仅剩两只“迷你基金”合计0.22亿元 [23] - 也有业绩优秀的基金经理离职，如华安基金蒋璆（任职10.6年年化回报11%）因“个人原因”卸任，可能为跳槽 [34][35] 新规强化激励约束机制 - 2025年12月初发布的《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》旨在使基金经理与基民利益共进退 [25] - **强化业绩考核挂钩**：对主动权益类基金经理，基金产品业绩指标考核权重不低于80%，其中业绩比较基准对比指标权重不低于30% [25] - **提高跟投比例**： - 基金公司董事长、高管等当年全部绩效薪酬应不少于30%购买本公司基金 [26] - 基金经理应不少于40%购买本人管理的公募基金 [26][29][30] - 与2022年版指引相比，跟投比例要求提高 [30] - **延长绩效递延支付**：递延支付期限不少于三年，相关核心人员递延支付比例原则上不少于40% [27][28] - **实施降薪机制**：过去三年跑输业绩比较基准10%且利润率为负的基金经理，绩效薪酬降幅不得少于30% [29] 行业结构变化：新人涌现与规模扩张 - 基金经理总人数持续扩大，但年轻化趋势明显 [1] - 全市场约4108位公募基金经理中，有3429位（占比超过83%）是2016年后上岗的“新人”，未经历过上一轮4100点以上的大牛市及极端行情 [33] - 在科技股行情带动下，百亿主动权益基金经理数量从2024年末的71位增至2025年末的109位 [31] - 46位基金经理在一年内规模突破百亿，其中多位实现跨越式增长，例如： - 永赢基金张塔：规模从18.36亿元增至292.27亿元，增长273.91亿元 [32] - 中欧基金赵磊：规模从0增至269.53亿元 [32] - 永赢基金任桀（永赢科技智选基金经理，2025年回报233.29%）：规模从0.26亿元增至161.72亿元 [14][32]

文章核心观点 - 公募基金行业正回归本源，基金经理的从业资历、公司品牌等光环远不如为投资者实现回报重要，业绩才是硬道理 [12][13] - 唯有将基金经理与基民的利益深度绑定，以业绩说话，市场才能行稳致远 [13] 国都证券公募业务发展历程 - 国都证券于2014年8月成为国内首批获得公募基金业务资格的券商之一，起步较早 [8] - 公司公募规模在2017年末曾达到8.55亿元的阶段性高点 [8] - 自2018年起，其管理规模一路缩水，至2025年三季度末仅剩0.22亿元，区间蒸发超过98% [10] - 随着基金经理廖晓东退休，国都证券的公募业务已处于落幕边缘 [11] 基金经理廖晓东的业绩表现 - 廖晓东在国都证券供职近22年，于2024年因临近退休年龄卸任全部在管产品 [4] - 其管理的产品全线深亏，其中一只基金任职回报巨亏超63% [4] - 其管理基金具体业绩如下： - 国都聚成混合（011389），任职回报-44.10%，管理规模0.12亿元 [5] - 国都创新驱动（002020），任职回报-63.78%，管理规模0.11亿元 [5] - 国都量化精选混合（005247），任职回报-24.40%，管理规模0.00亿元 [5] - 其于2020年5月接手第一只基金，管理不到三年以亏损24.4%结束 [13] - 2021年初接管的国都聚成混合自成立后净值一路下跌，经历本轮牛市后净值仍未恢复，初始投资者未获正回报 [13] 国都证券公募产品现状 - 廖晓东卸任的国都聚成混合和国都创新驱动是国都证券目前仅存的两只公募产品 [6] - 这两只产品均已连续多个季度发布清盘预警，在生死线上挣扎 [6] - 国都聚成混合合并规模仅剩1200万元，且全部为个人投资者持有 [13]

基金经理人事变动 - 国都证券基金经理廖晓东因临近退休年龄，于2025年12月22日卸任基金管理部副总经理（主持工作）职务，并于2026年1月4日起不再管理国都创新驱动与国都聚成混合两只基金 [1][4] - 廖晓东卸任后，其管理的两只基金由原共管基金经理继续负责，同时公司任命拥有近30年风控与内控管理经验的刘印官为基金管理部总经理 [4][7] 离任基金经理历史业绩 - 廖晓东历任三只公募基金产品任职回报均为负，其中国都创新驱动任职回报为-63.78%，国都聚成混合为-44.10%，国都量化精选混合为-24.40% [1][5] - 在其管理国都创新驱动与国都聚成混合期间，两只产品分别跑输同期基准收益率51个百分点和45个百分点，最大回撤分别超过70%和56% [5] - 三只产品在廖晓东任职期间合计亏损超过5500万元，但为公司贡献了接近360万元的管理费 [5] - 2025年，在权益市场结构性行情助力下，其管理的两只基金实现正收益，其中国都创新驱动净值上涨34.2%，跑赢同期基准收益率近21个百分点 [6] 公司公募业务现状 - 国都证券是2014年国内首批获得公募基金业务资格的券商之一，其公募资产管理规模在2017年末达到峰值8.55亿元 [6] - 受产品业绩拖累及管理层频繁调整影响，公司公募规模不断缩水，廖晓东卸任的两只基金已成为公司当前仅存的公募产品 [6] - 国都创新驱动与国都聚成混合最新规模分别仅为0.11亿元和0.12亿元（即1100万元和1200万元），已多次发布清盘预警，存在较大清盘风险 [5][6] 公司战略调整动向 - 国都证券近期决定大幅削减子公司国都景瑞投资的注册资本，拟从目前的3亿元减至不低于1000万元，而半年前其注册资本已从15亿元减至3亿元 [8] - 公司同期调整了自营业务规模及风险限额授权，业内猜测此举可能是其成为浙商证券体系成员后，转向更稳健策略以适应新股东整体战略布局 [8]

基金经理人事变动 - 国都证券基金经理廖晓东因临近退休年龄，于2025年12月22日卸任国都聚成混合与国都创新驱动两只混合型基金的管理职务 [1][4] - 此前不到两周，廖晓东已卸任公司基金管理部副总经理（主持工作）职务，且不转任公司其他岗位 [1][4] - 廖晓东卸任后，两只基金由原共管基金经理继续管理，同时公司任命刘印官为基金管理部总经理，刘印官在风险管理、内控管理方面有近30年经验 [4][7] 离任基金经理历史业绩 - 廖晓东历任3只公募基金产品任职回报均为负，其中国都聚成混合近5年任职回报为-63.78%，跑输同期基准收益率45个百分点，国都创新驱动近5年任职回报为-44.1%，跑输同期基准收益率51个百分点 [5] - 国都量化精选混合在其管理期间任职回报率为-24.4%，该产品因业绩持续低迷、规模缩水已于2023年1月12日终止运作 [5] - 三只产品在其任职期间亏损超过5500万元，为公司贡献的管理费接近360万元，两只卸任产品在其任职期间的最大回撤分别超过56%与70% [5] 基金产品运营现状 - 廖晓东卸任的国都聚成混合与国都创新驱动是国都证券当前仅存的2只公募产品，截至数据日，规模分别为0.12亿元和0.11亿元，均不足1200万元 [5][6] - 两只产品已多次发布清盘预警，存在较大的清盘风险 [6] - 国都证券公募资产管理规模在2017年末达到峰值8.55亿元，但受产品业绩拖累和部分产品清盘影响，规模不断缩水 [6] 投资操作与近期表现 - 廖晓东管理期间调仓动作频繁，有11个季度出现前十大重仓股全部变更的情况，切换赛道包括医药、军工、低空经济等，但此前一直未能跟上市场节奏 [6] - 2025年，在权益市场结构性行情助力下，其管理的两只基金均实现正收益且跑赢基准，其中国都创新驱动净值上涨34.2%，跑赢同期基准收益率近21个百分点 [6] 公司战略调整动向 - 国都证券于2014年8月获得公募基金业务资格，是国内首批获此牌照的券商之一 [6] - 公司近期减少国都景瑞投资有限公司注册资本，拟由目前的人民币3亿元减至不低于1000万元，而半年前其注册资本已从15亿元减少至3亿元 [7] - 公司同期调整了自营业务规模及风险限额授权，业内猜测此举可能是其成为浙商证券体系新成员后，转向更稳健策略以适应新股东整体战略布局 [7]

机构持股情况 - 截至2025年10月29日共有8个机构投资者持有公司A股股份合计持股量达2875.18万股占公司总股本的9.33% [1] - 相较于上一季度机构持股比例合计上涨了4.22个百分点 [1] - 机构投资者包括广州市昊聚企业管理有限公司、中国建设银行股份有限公司-易方达国证机器人产业交易型开放式指数证券投资基金、西藏融睿投资有限公司等 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计2个包括易方达国证机器人产业ETF、国都创新驱动持股增加占比达1.74% [1] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计20个主要包括景顺长城国证机器人产业ETF、中证2000、华安国证机器人产业指数A等 [1] 外资持股变动 - 本期较上一期持股增加的外资基金共计1个即香港中央结算有限公司持股增加占比达0.17% [1]