投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入418.18亿元，同比增长1.48% [1] - 归母净利润56.57亿元，同比增长11.71% [1] - 扣非归母净利润54.89亿元，同比增长4.69% [1] - 经营活动现金流净额53.43亿元，上年同期为流出1.90亿元 [1] - 上半年毛利率45.19%，主业产品及服务毛利率48.52%（同比提升2.19pct） [1] 业务板块表现 - 境内主业营收178.21亿元，同比下降8.33% [2] - PBG营收55.73亿元（同比降2.11%） [2] - EBG营收74.62亿元（同比降0.36%） [2] - SMBG营收40.67亿元（同比降29.75%） [2] - 境外主业营收122.31亿元，同比增长6.90% [2] - 创新业务营收117.66亿元，同比增长13.92%，占总营收28% [2] 战略调整与运营 - 经营重心从收入转向利润导向 [3] - 推进组织变革和精细化管理 [3] - 把握AI大模型机遇，推进场景数字化 [3] - SMBG业务调整为全国垂直管理，主动压缩低毛利产品 [3] 盈利预测 - 2025-2027年营收预测：951.39/1013.48/1084.37亿元 [4] - 2025-2027年归母净利润预测：133.46/146.33/162.66亿元 [4] - 对应EPS：1.45/1.58/1.76元/股 [4] - 对应PE：20.26/18.48/16.62倍 [4] 估值指标 - 当前股价29.28元 [6] - 总市值2703.48亿元 [7] - 52周股价区间25.08-33.83元 [7]