项目投资决策 - 公司董事会于2026年2月6日审议通过投资G30连霍高速公路安徽段改扩建工程项目的议案 [1] - 项目估算总投资金额约为人民币54.2亿元 [1] 项目基本情况 - 连霍高速安徽段全长约54公里，为双向4车道，设计速度120km/h [1] - 路线起于宿州市萧县白土镇皖苏省界，终于宿州市萧县张庄寨镇皖豫省界 [1] - 路段设有张庄寨、萧县南、萧县东3个收费站和王寨1个服务区 [1] - 项目收费经营期限自2002年7月1日至2032年6月30日，为期30年 [1] 改扩建方案与计划 - 改扩建采用以既有高速公路两侧拼宽为主、局部单侧分离加宽为辅的原址改扩建方案 [1] - 项目将道路由双向四车道改扩建为双向八车道 [1] - 项目建设地点为安徽省宿州市萧县，建设期为36个月 [1] 项目战略意义与预期效益 - 连霍高速安徽段是公司的优质路产资源，也是核心公路资产之一 [1] - 本次改扩建有助于延长连霍高速安徽段经营权期限 [1] - 项目旨在提升路段通行能力和通行费收入，增强公司核心竞争力，促进公司可持续发展 [1] - 尽早开展改扩建可在人工、征地等成本逐年增加的趋势下有效控制建设成本 [1] - 从长期看，项目预计对公司的财务状况、经营成果产生积极作用，有助于增厚公司业绩，巩固提升公司盈利水平 [1]

G653洋溪口至新民公路改扩建项目工程进展 - 项目总体形象进度已达62%，路基土石方工程完工80% [1] - 项目计划总工期24个月，将提前半年建成通车投用 [1] - 项目于去年5月开工，总投资5.2亿元 [1] G653洋溪口至新民公路改扩建项目技术细节 - 项目将建成35.492公里的二级公路，路基宽度达8.5米 [1] - 项目包括枢纽工程两座大桥（洞卡拉大桥、新民大桥）和两座中桥 [1][2] - 洞卡拉大桥下部构造已完工，新民大桥完成20%进度，两座中桥桥台已浇筑完毕 [2] - 永和过境段施工采用二氧化碳爆破技术，全线将铺设高性能沥青混凝土路面 [1] G653洋溪口至新民公路改扩建项目社会经济效益 - 项目建成后将便利凤冈县东南部4个镇街及周边区县的20万群众出行 [1] - 项目终点王寨镇新民村至县城车程将缩短至20分钟 [1] - 项目建设以“以工代赈”模式，为当地200余名务工村民增加3300余万元务工收入 [2]

纪要涉及的公司 皖通高速 纪要提到的核心观点和论据 - **核心路段贡献主要营收和利润**：2024年合宁高速毛利占比39%，高界占比25%，合宁、高界、宣广三条路总占比超75% [2][12] - **未来营收增长预期**：宣杭高速通车后，宣广高速通行费收入预计显著增长；收购抚州和四许高速，预计2025 - 2026年分别贡献净利润2.27亿和2.42亿元 [2][23] - **盈利能力提升因素**：安徽省差异化收费政策减少货车减免金额约1.1亿；高速公路改扩建显著提升盈利能力，如合宁高速改扩建后车流量同比增长41%，通行费收入增长19% [2][18] - **行业领先优势**：2024年单公里运输费收入达629万元/公里，排名第三；货车比例较高，与宏观经济关联紧密，经济复苏时弹性更大 [2][7] - **折旧方法特点**：采用直线折旧法，前期折旧费用较高，后期相对较少；新版收费公路管理条例若延长东部地区收费期限，将提升公路资产价值和投资回报率 [2][14] - **2025年预期表现**：盈利增速预期乐观，股息率预计可达3.9% - 4%；2024年营收同比增长7%，车辆通行费收入同比下滑5%，归母净利润增长1%，ROE为13%，资产负债率39%，在可比公司中较低 [4][15] - **投资机会和优势**：资金端险资等增量资金多，红利产品发行提供长期投资机会；高速公路类基础设施企业分红稳定、波动小；核心路段贡献大部分盈利和营收；安徽省差异化收费政策及收购路产提升盈利能力 [3] - **成本结构稳定**：主要包括折旧摊销、养护成本及其他运营成本，折旧摊销占比约58%，养护成本占12% [13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **业务构成**：截至2022年末拥有609公里核心里程，主业是收费公路业务，2021年99%的营收来自通行费收入，2022年新增建造期收入和成本项目，为零毛利业务 [6] - **股东情况**：控股股东为安徽交控，持股比例31.6%，二股东招商公路持股24%，安徽交控运营里程大，皖通高速有增资购买资产的发展空间 [6] - **收购和改扩建影响**：2011年收购安庆长江大桥及岳武高速当年贡献毛利2.8亿元；合宁高速改扩建后毛利提升18% [8] - **区域助力**：安徽省连接长三角与中部省份，是重要交通枢纽，产业结构带来稳定货运需求，有助于提升运输费收入 [9] - **各路段情况**：合宁高速2024年通行费收入占36%，2021年毛利占22%，2022年开始改扩建；高界高速2024年通行费收入占21%，2025年开始改扩建；宣广高速曾是重要收入来源，改扩建后收入下降，预计宣杭高速通车后收入显著增长 [10][11] - **2024年营收影响因素**：营收增长因公路建设投入增加，车辆通行费收入下滑受宏观经济下行、恶劣天气及节假日免费通行天数影响 [15] - **净利润变化**：2017 - 2019年维持稳定，2020年下降，2021年增加，2024年主业通行费收入下降但归母净利润增长1%得益于财务费用等减少 [16] - **财务亮点**：ROE较高且资产负债率低，可通过提升负债率提高ROE [17] - **连通性影响**：高速公路连通性对车流量和通行费收入有显著影响，如宁宣杭高速断头路打通后通行费收入同比增长190%，2024年毛利达1.66亿元 [19] - **宣广高速改扩建影响**：2024年底部分通车，预计2025年通行费收入明显提升，车流量显著恢复，毛利有望回到较好水平 [20] - **高界高速规划及政策影响**：2025年开始改扩建前期工作，可能2027年完工；新版收费公路管理条例若延长收费期限，将提升公路价值和投资回报率 [21] - **收并购举措及效果**：计划收购抚州和四许高速100%股权，对价47.7亿元，预计增加2025 - 2026年归母净利润，占2024年归母净利润的11% - 12% [22][23] - **差异化收费政策影响**：安徽省2025年4月实施政策，使公司货车减免金额从1.7亿下降到0.6亿左右，节省约1.1亿 [24] - **分红情况**：2021年起分红比例提升到60%，承诺2025 - 2027年不低于60%，2024年每股股息率3.5%，预计2025年可达4%左右 [25] - **面临风险**：可能面临分流风险以及公路政策变化带来的风险 [26]