交通运输建设 - 2025年计划新改建农村公路10万公里 新增通三级及以上等级公路乡镇250个 新增通硬化路较大人口规模自然村组1.2万个 [1] - 实施农村公路危旧桥改造3000座 修复性养护工程10万公里 [1] - 推动农村公路数字化转型 开展"一路一档"信息化建设 推进路况自动化检测 [3] - 农村公路管护领域就业岗位稳定在85万个 [3] - 大力发展"农村公路+"模式 加快产业路 旅游路 资源路建设 [5] 铁路投资建设 - 2025年1至4月全国铁路完成固定资产投资1947亿元 同比增长5.3% [6][8] - 国铁成都局完成铁路建设投资181.9亿元 占比近10% [8] - 成渝中线高铁磨盘山隧道 西安至十堰高铁西岭隧道等多条隧道贯通 [8] - 成都至达州至万州高铁进入轨道施工阶段 雄安至商丘高铁枣清特大桥完成箱梁架设 [8] - 加快推进陇海线郑州至兰州段 临河至哈密铁路额济纳段扩能改造等项目前期工作 [10] 水利工程建设 - 古贤水利枢纽工程采用"双向对挖+动态支护"开挖方法 施工效率大幅提升 [12][15] - 环北部湾广东水资源配置工程投入上万名施工人员 2000多台大型设备 [14] - 引江济淮二期工程完成隧洞掘进80公里 管线埋设138公里 [17][18] - 浙江镜岭水库工程大坝枢纽完成爆破 11个输水工程标段同步施工 [18] 钢铁行业 - 2025年一季度全国粗钢产量2.59亿吨 同比增长0.6% [24] - 生铁产量2.16亿吨 同比增长0.8% 钢材产量3.59亿吨 同比增长6.1% [24] - 行业处于转型升级攻坚期 绿色低碳发展关键期 国际竞争格局重塑窗口期 [22] 绿电交易 - 首次实现跨省错峰绿电交易 新疆1200万千瓦时绿电错峰送入北京 [26] - 2024年进京绿电350亿千瓦时 占全社会用电量29% 2025年预计超400亿千瓦时 [32] - 通过市场机制实现西部新能源富集区与东部负荷中心能源互补 [28]

农村公路提升行动规划 - 2025年将实施新一轮农村公路提升行动 加快完善现代化农村交通运输体系 [1] - 计划新改建农村公路10万公里 新增通三级及以上等级公路乡镇250个 新增通硬化路较大人口规模自然村组1.2万个 [2] - 实施农村公路危旧桥改造3000座 修复性养护工程10万公里 [2] 数字化转型与智慧养护 - 推动农村公路数字化转型 开展"一路一档"信息化建设 推进路况自动化检测 [4] - 四川省60%以上县市区建有数字化管理平台 实现规划建设养护全过程监管 [9] - 采用无人机巡查技术 如彭州通济镇湔江路使用工业级无人机动态跟踪路面病害 [11] - 眉山洪雅县安装波形护栏传感器 实时采集数据建立公路数据模块 实现安全风险主动防控 [13] 产业融合与经济效益 - 大力发展"农村公路+"模式 加快产业路、旅游路、资源路建设 深化交旅、交能融合 [8] - 湖南蓝山县改造农村公路串联景区 带动乡村旅游和农产品运输 [17][20] - 永州市2025年一季度投入2.7亿元 完成农村公路提质改造68公里 其中旅游公路31公里 [19] - 2025年计划持续改造270公里农村公路 促进"交通+产业""交通+旅游"深度融合 [22] 就业与资金管理 - 在公路管护领域扩大以工代赈 稳定就业岗位85万个 [6] - 统筹县域城乡规划布局 充分发挥建设资金效益 [2] 重点区域案例 - 四川彭州建设12公里农村公路连接年产150万吨蔬菜园 [9] - 四川将重点打通农产品生产基地与物流节点的运输瓶颈 [15]

报告行业投资评级 - 收费公路行业2025年的信用展望为稳定 [2] 报告的核心观点 - 2024年全国公路客货运量同比增长，预计2025年公路运输稳健发展，行业经营稳定，发债企业偿债能力良好，但需关注政策导向、收费措施、数字化转型等情况，2025年到期债券规模大，有短期偿债压力 [2][3] 各目录总结 行业发展 - 2024年全国公路客货运量同比增长，预计2025年公路运输稳健发展，我国公路建设网络基本成型，未来增量集中在中西部及区县间高速 [2][5] - 2024年全国公路客运量累计117.81亿人次，同比增长157.64%，旅客周转量5117.00亿人公里，同比增长7.95%，客运行业呈稳健发展态势 [7] - 2024年全国公路货运量418.80亿吨，同比上升3.83%，货物周转量76847.53亿吨公里，同比上升3.92%，运价指数波动回升 [12] 行业格局 - 收费公路投资规模大、准入门槛高、回收周期长，客运量受机动车保有量增长保障，但受其他交通方式分流影响 [2][17] - 行业供给端受经济和政策影响，未来投资集中在西部新建及路网改扩建；需求端与出行人数、车流量等相关，新能源车发展促进客运量和通行费收入增长 [17][18] - 行业地域分割性强，不同省市竞争摩擦小，虽受其他交通方式竞争，但在短途出行和运输有优势，地位不可替代 [20] 行业政策 - 国家政策推进收费公路改革、优化建设模式、实施差异化收费、数字化转型和提升技术装备绿色化水平等 [21] - 政策推动降本提质增效改革，规范政府和社会资本合作，调整特许经营期限，有望解决路产收费到期压力 [21][23] - 各地响应政策，实施差异化收费、新通道建设等措施，促进区域交通和经济发展，需关注差异化收费、物流降本增效和数字化转型等态势 [24][25] 财务表现 - 2024年前三季度大部分省级收费公路发债企业营收和净利润同比下降，上半年通行费收入受高基数影响下降，但偿债能力良好，预计2025年经营稳定发展 [3][28] - 2023年多数企业营收增长，行业重资产特征明显，资产负债率高，盈利受折旧、摊销和利息支出拖累，主要企业保持盈利，经营性净现金流净流入且规模增长，资产负债率集中在65% - 70% [29] - 2023年企业通行费收入同比显著增长，2024年上半年多数企业下降；2023年企业EBITDA利息保障倍数增长，利润率多数在30%及以上且同比增长 [32][34] 信用质量 - 2024年行业新发行债券规模大、期限短，发债主体信用级别高，信用质量好；2025年到期债券规模大，有短期偿债压力 [36] - 2024年新发债券516只，总额6212.70亿元，高于2023年，以一般中期票据和超短期融资债券为主，期限以1年及以内为主，AAA级别债券规模占比超90% [36] - 截至2024年末，存续债券1088只，余额13180.92亿元，2025年到期债券3576.31亿元；安徽皖通高速和内蒙古交通集团主体级别调高；2024年信用利差波动，8月后走阔但未超年初水平 [38][40]