文章核心观点 - 共益债融资正成为困境企业“续命”与“重生”的关键工具，通过法律赋予的优先清偿权，为破产重整企业注入关键资金，维持核心资产运营价值，实现多方共赢 [1][6] - 共益债凭借其优先清偿权、风险可控性及价值创造潜力，吸引了资产管理公司、产业投资人等多路资金竞相布局，形成一个投资“蓝海” [8][9] 共益债融资频现案例 - 哪吒汽车母公司合众新能源启动总额不超过1亿元人民币的共益债融资，资金专项用于维持核心生产线运营、支付供应商费用及仓库租金等必要开支 [1][3] - 苏宁系38家公司获中信金融与东方资产联合体最高80亿元人民币共益债驰援，定向用于4个在建地产项目的盘活及复工续建，投资期限内年化利率为6.9%—8% [1][4] - 在A股上市公司中，*ST金刚、*ST美谷等公司今年也与相关出借方签署了共益债借款合同或债权投资协议 [4] 共益债作为企业资产盘活的“关键钥匙” - 共益债通过法律赋予的“超级优先权”，为困境企业注入关键流动性，避免项目停摆导致的资产价值暴跌，支持关键主业持续经营 [6] - 共益债利率通常高于同期银行贷款，例如苏宁案例中的6.9%—8%，以吸引投资人并补偿其承担的破产程序复杂风险 [4][6][11] - 共益债能修复企业信用及上下游信心，推动业务协同和稳定经营，例如步步高在引入共益债后，超市业态逐步恢复正常，2024年上半年营收17.11亿元人民币，同比减亏82.68% [7] 多路资金瞄准共益债“蓝海” - 共益债在破产程序中的清偿顺序仅次于破产费用，优先于职工债权、税款债权及普通债权，投资人还可要求债务人或关联人提供担保，增强了投资的安全边际 [9][10] - 共益债投资有严格前置条件，需法院裁定批准、管理人出具优先受偿文件，并对项目公司账户、回款等进行共管和封闭式管理，确保资金专款专用并优先还款 [10] - 对投资人而言，共益债收益高于普通固收产品，是以可承受的财务成本换取企业重生和更高清偿率的市场化风险收益定价 [11]

公司核心动态：合众新能源（哪吒汽车）进入破产重整程序 - 合众新能源（哪吒汽车实体公司）管理人于2025年12月4日发布公告，面向社会公开招募共益债投资人，计划融资总额不超过人民币1亿元 [2] - 同日，管理人发布公告公开招募经营管理受托方，以推进重整工作并维护公司资产价值及“造车双资质” [4] - 公司已停工超过1年，为保住“造车双资质”，必须在2026年完成至少两千台车的生产 [7] 共益债融资详情 - 本次融资为共益债务融资，所借款项及产生的利息等费用依法认定为共益债务 [2] - 融资资金将专项用于支付维持核心业务运营的必要开支、核心生产线设备的维护修缮费用、维系车主车机及售后服务的供应商费用，以及仓库租金等 [3] - 融资期限自资金实际发放之日起算，预计暂定12个月，具体以合同约定为准 [3] 经营管理受托方招募要求 - 受托方需利用公司生产线及资产开展为维持“造车双资质”所必需的生产、研发等活动，并负责恢复销售网络、重启运营售后服务等 [4] - 对受托方团队有明确要求：核心管理团队至少20名成员，需具备15年以上国内主流整车厂管理经验；驻场执行团队需不少于50人，相关人员需具备5年以上国内主流整车厂生产经营经验 [4] - 受托方需自行筹集资金，若招募期间无受托方愿意或能够筹资，则由合众新能源履行兜底筹资义务；受托方原则上每月可获得不高于10万元的费用 [4] 公司资产与生产状况 - 公司于2017年4月获得国家发改委颁发的新能源汽车生产资质，并于一年后获得工信部颁发的新能源汽车准入资质 [7] - 截至2025年6月12日，公司生产经营资产主要包括固定资产、机器设备、知识产权等 [7] - 公司拥有三个生产基地，分别位于南宁、桐乡和宜春，生产车型包括哪吒V&AYA、哪吒L、哪吒GT、哪吒X、哪吒S等 [8] - 机器设备包括车间内的生产线集成设备、生产模具及工装、运输工具、实验设备等 [8] - 知识产权包括自主开发的软件产品以及“哪吒汽车”注册商标 [8]