全球经济展望 - 尽管关税局势有所缓和 但全球经济仍将面临大幅放缓 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：零售（跨境电商）、家电轻工、纺服、消费电子 - **公司**：小商品城、安克创新、积成电子、海尔智家、新宝股份、玉通科技、丰城控股、德昌股份、石头科技、TCL 电子、海信视像、全科、德康股份、京元电子、深圳国际、华利集团、伟星股份、开润股份、台华新材、健盛集团 [1][6][12][13] 纪要提到的核心观点和论据 - **跨境电商板块**：关税事件造成显著波动，美国是重要出海市场；小商品城美国业务占比约 10%，主要面向一带一路国家，2018 年贸易战后铺位租金提升，当前贸易形势缓和有望受益于景气度和租金上调，跨境支付和 AI 赋能助力把握出口机会 [3] - **安克创新**：美国业务占比约 45%，2024 年欧洲增速超 70%，品牌力强可转嫁关税价格；一季度收入增长 37%，利润增速 60%，储能业务在欧洲高速增长，新兴市场快速放量，智能创新和语音类产品高速增长，独立站及线下渠道高速增长提高抗风险能力；预计 2025 年利润增速超 20%，估值约 20 倍 [4][5] - **家电轻工行业**：关税局势缓和整体偏利好，美国业务占比高且海外产能少的公司更受益；美国业务占比较高的家电主流公司有丰城控股（70%）、德昌股份（70%）等；推荐积成电子、海尔智家、新宝股份，积成电子推出 2025 年附带业绩增长条件的新股权激励计划 [6] - **消费电子行业**：某公司股权解锁条件显示 2025 - 2027 年利润相对于 2024 年的 16 亿港元分别增长 45%、75%和 100%，复合增长率预计为 26%，目前估值不到十倍，美国市场占比高且墨西哥产能小，受光学元件制造影响大，关税缓和后市场信心增强 [7][8] - **海尔智家**：受益于国内白电市场超预期开局和美国关税缓和后的消费复苏；高端品牌卡萨帝表现突出，在美国市场占比高且有非美产能产品，白色家电领域弹性大，股价距 4 月 2 日仍有三个点跌幅但稳定性无问题 [9] - **新宝股份**：小家电领域龙头，美国市场占比高且海外产能小，关税缓和后最受益；新总裁上任，费用端节省及业绩端增长前景良好，预计今年显著业绩增长，估值约为十倍出头 [10] - **玉通科技**：主要收入来自消费电子产品包装，关税缓和后股价反弹明显；预计今年业绩稳定并实现双位数增长，目前估值约 11 倍，股息率 4.5%，是轻工板块优质标的 [2][11] - **纺织服装行业**：大部分上市公司产能搬迁至东南亚，采用 FOB 模式报价，品牌转嫁关税能力充分；因对未来需求不确定性担忧，公司股价有 10% - 15%跌幅；关税缓和有望提升市场信心，催化外向型公司估值 [12] - **深圳国际与华利集团**：深圳国际因贸易摩擦估值受压制，目前 12 倍，中美关系改善有望释放反弹效应；华利集团美国收入敞口 40% - 45%，产能集中于东南亚，市场担忧加征关税影响需求，今年基本面前低后高，新工厂释放有催化效果，目前估值约 15 倍有恢复空间；还推荐伟星股份等公司 [13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 从相对于 4 月 2 日美国加征关税当天市场大跌后的修复情况来看，全科目前仍下跌 16%、德康股份下跌 12%、海信视像下跌 3%、新宝股份下跌 9%，京元电子已突破前高 [6] - 玉通科技 67%的分红与回购对应 4.5%的股息率 [11]