核心观点 - 青岛银行2025年上半年业绩表现亮眼，资产规模突破7430亿元，净利润增速超16%，不良率降至1.12%，实现规模、效益、质量三升[1] - 公司深耕区域经济，围绕"五篇大文章"战略发力特色金融，打造国际化"金融快车道"，实现跨境支付10分钟极速到账[1] - 通过蓝色金融、科技金融、绿色金融、普惠金融和乡村振兴等特色业务，构建差异化竞争优势[8][9][11] 规模效益双增长 - 截至2025年6月末，公司资产总额达7430亿元，较上年末增长7.69%[3] - 客户贷款总额3684亿元，增长8.14%；客户存款总额4661亿元，增长7.9%[3] - 上半年实现营业收入77亿元，同比增长7.5%；归母净利润超30亿元，同比增幅16.05%[3] 资产质量持续夯实 - 不良贷款率降至1.12%，较上年末下降0.02个百分点[5] - 拨备覆盖率提升11.48个百分点至252.8%[5] - 推出5大方面12项风险管理措施，完善实质性风险考核机制[5] - 贷后数据自动化采集水平超60%，建立总分支高效直查机制[6] 深耕区域特色 - 蓝色金融领域推出14款专属产品，构建完整服务矩阵[8] - 截至2025年5月，蓝色贷款余额近200亿元，服务客户超500户，发行蓝色理财产品43只，募集资金53亿元[8] - 荣获国际金融论坛"2021全球绿色金融创新奖"和2023年"保尔森奖——绿色创新"类别优胜奖[8] 科技金融创新 - 打造"科技金融+新质生产力"创新范式，完善"总行+专营机构+特色支行"三位一体服务机制[9] - 推出"科技企业全生命周期产品体系"，包含"科融信贷"、"启航易贷"等分层产品[9] - 横向联合产业园区、科技平台及政府部门，构建金融服务"生态圈"[9] 绿色金融与普惠金融 - 运用政策红利驱动绿色信贷跨越式增长[11] - 创新无还本续贷模式，纾解小微企业融资难题[11] - 打造"人才贷"等特色产品，为高层次人才创办企业提供信用支持[11] 乡村振兴与区域布局 - 在全省近1500个行政村设立普惠金融服务站[11] - 深入走访29个特色涉农行业集群，在20个行业实现精准贷款投放[11] - 聊城分行开业完成山东省16个地市"全域覆盖"[12] 国际化金融快车道 - 获批人民币跨境支付系统(CIPS)直接参与者资格[14] - 自主研发"青银汇通"系统，实现7*24小时跨境支付服务[14] - 企业跨境收款时间压缩至10分钟以内[14] 品牌价值与市场认可 - 2025年品牌价值达362.36亿元，连续第九年荣登"中国500最具价值品牌"榜单[15] - 国际业务规模在山东省法人银行中保持领先[14]

凤凰网数字经济频道上线 - 凤凰网于2025年8月1日正式推出数字经济频道，恰逢《香港稳定币发行与监管条例》生效，形成双重行业焦点 [1] - 该频道是公司深耕数字领域的重要战略布局，旨在开启全球数字经济传播新篇章 [1] 频道内容架构 - 设立六大核心栏目："产业热点"（追踪前沿动态）、"产业图谱"（提供资源对接与产业链指引）、"全球数字经济新闻"（聚焦国际发展态势）、"数字城市"（剖析城市数字化转型）、"数字新知"（知识赋能平台）、"全球大咖说"（汇聚行业思想者与实践者） [2] - 内容覆盖产业政策、技术趋势、资本动向、典型案例与城市实践，采用图文、视频、直播等多元形态 [2] 首期专题策划 - 上线首期聚焦《香港稳定币发行与监管条例》，推出专家解读特别策划 [3] - 邀请监管政策专家李鸣博士、Web3投资人叶开、数字资产合规律师陈睿君等跨领域权威，分析法案对RWA、Web3创新、跨境支付及金融基础设施的影响 [3] 未来发展定位 - 以"技术革新×产业融合×全球治理"为核心脉络，持续产出原创内容与研究成果 [4] - 目标包括：为监管机构提供跨国政策观察、为企业解析合规路径与市场机遇、为人才输送前沿知识体系 [4] - 计划衔接香港与全球数字经济市场信息需求，挖掘RWA、跨境支付等领域机遇，成为东西方数字生态纽带 [4]

"过去一个多月，感觉整个香港都在讨论稳定币。"一位在香港加密资产交易所工作的员工向记者坦言。 圆币集团旗下全资子公司圆币创新科技，是纳入香港金融管理局稳定币发行人"沙盒"的3家公司之一。 另外两家分别是京东币链，以及由渣打银行等3家机构组成的联合体。据香港金管局介绍，"沙盒"主要 指监管机构容许金融机构在推出新服务和产品前，在风险可控和规模较小的环境下进行测试并收集数据 和用户意见，从而加快相关产品及服务推出的时间，并确保服务及产品符合监管要求。因此，纳入"沙 盒"的3家公司也被认为是首批稳定币牌照的有力竞争者。 刘宇介绍，圆币集团已在支付领域积累了丰富的香港商户资源、需求洞察与风控经验，未来可直接为稳 定币赋能，形成"支付场景+稳定币"的闭环生态。记者查询发现，近期找钢集团旗下提供数字钢铁贸易 服务及国际大宗商品业务的子公司已经与圆币签订意向书，全力支持其国际贸易业务的稳定币结算。 京东币链CEO刘鹏也在多个场合表达了相似观点。他表示，京东稳定币的目标并非卷入加密原生或投资 交易场景，而是开辟新"战场"——连接传统跨境贸易结算市场。另一家申请香港稳定币牌照的蚂蚁国 际，同样拥有庞大的跨境支付需求。 刘宇透露 ...

其次，随着合规框架完善，持牌机构将加速扩张，而无本地牌照的全球参与者可能被边缘化； 第三，虚拟资产交易平台（VATP）持牌机构将在稳定币分发、基于稳定币的代币化RWA交易以及跨境支付中发挥关键作用。 摩根大通在研报中指出，专家在访谈会议中透露，香港监管机构正逐步放宽数字资产业务范围，VATP持牌机构将在稳定币分发、RWA代币化交易及跨境 支付领域扮演关键角色。 会议还重点讨论了稳定币在香港数字资产生态中的重要地位，以及RWA代币化交易的发展潜力，为投资者提供了香港数字资产市场发展的一手信息。 监管框架持续优化，业务范围逐步扩大 据Ivan Wong介绍，香港虚拟资产监管最初采取严格方式，但监管环境已逐步演变。香港证监会开始允许更广泛的产品供应，最近放宽了牌照范围，使持 牌加密货币交易所能够提供质押服务。 VATP牌照与提升版第1类牌照存在显著差异。VATP牌照持有者可为零售、企业和机构客户提供包括交易、托管和质押在内的综合虚拟资产服务，既可直 接服务客户，也可为持牌券商提供支持。相比之下，拥有提升版第1类牌照的券商必须与VATP牌照持有者合作才能向客户提供加密货币交易服务。 香港数字资产生态迎扩张新机遇！OS ...

Key Takeaways Visa reported Q3 EPS of $2.98, beating estimates and rising 23.1% year over year on strong volumes.Cross-border volume rose 12% and processed transactions grew 10% to 65.4B, both topping expectations.Net revenues climbed 14.3% to $10.2B, driven by gains in payment volume and international transactions.Visa Inc. (V) reported third-quarter fiscal 2025 earnings per share (EPS) of $2.98, which beat the Zacks Consensus Estimate of $2.86 by 4.2%. The bottom line increased 23.1% year over year.Net re ...

中国香港的稳定币发行拉开序幕，利好稳定币行业发展，具备相关场景的公司更为受益： 香港金融管理局总裁余伟文在《行稳致远的稳定币》一文中提 到，"在初阶段充其量只会批出数个稳定币牌照" 。我们认为为数不多的发行牌照会优先发放给拥有跨境支付等相关应用场景的公司。 每周 一景：新疆 喀拉峻 点击右上角菜单，收听朗读版 【 非银 】监管细则落地，稳定币申牌在即 事件： 中国香港金管局于2025年7月29日举行稳定币发行人监管制度技术简报会，发布稳定币发行相关监管文件。 本次发布的监管文件是8月1日执行的《稳定币条例》的补充，目的是细化稳定币发行牌照的申请流程及后续监管： 主要包含四项内容，《持牌稳定币发行人 监管指引》、《打击洗钱及恐怖分子资金筹集指引咨询总结》、《稳定币发行人发牌制度摘要说明》、《原有稳定币发行人过渡条文摘要说明》。 监管文件明确了申请人资质要求、申请流程、储备资产要求、反洗钱、原有发行人过渡期等内容： 金管局鼓励有意申请牌照的机构于2025年8月31日或之前 联系金管局，如个别机构认为已准备充分并希望尽早获得金管局考虑，应于 2025年9月30日 或之前向金管局提交申请。 1.在申请人资质要求方面， ...

监管文件内容 - 申请人须为中国香港注册法团或认可机构，财政资源不少于2500万港元已缴股本或可自由兑换为港元的另一货币[7] - 牌照申请流程包括咨询专员、咨询总部所在地监管机构、填写及递交申请、处理申请、通过或拒绝申请[4][7] - 持牌人应确保储备资产全额支持，范围包括现金、短期银行存款、高流动债券等，使用其他货币需获事先书面批准[4] - 发行人需对客户钱包交易和持有人身份持续监控，对非托管钱包交易采取额外风控[4] - 有意申请牌照的原有发行人最晚应于2025年10月31日前申请[4] 行业影响与建议 - 香港稳定币发行拉开序幕，利好行业发展，少数牌照优先发给有跨境支付等场景的公司[8] - 推荐连连数字、拉卡拉、移卡、众安在线、联易融科技、九方智投控股等公司[8] 风险提示 - 监管政策落地进度不及预期，稳定币行业竞争加剧[8]

公司概况 - 亚太区领先的科技产品渠道开发与技术方案集成服务商，专注于ICT行业解决方案，核心板块聚焦企业系统、消费电子、云计算领域 [2] - 2020–2024年公司营收由637亿元升至811亿元，2024年同比增长20.6% [2] - 2024年归母净利润由23年的8.3亿元增长至9.58亿元，同比增长14.09% [2] - 经营性现金流净额在2024年大幅提升至16.59亿元，同比增长185% [2] 行业趋势 - 2024年全球ICT总支出规模约5.3万亿美元，预计到2028年将增至6.9万亿美元，五年CAGR达7% [3] - 中国ICT市场规模预计从2024年的约6,260亿美元增长至2028年的7,517.6亿美元，CAGR为6.5% [3] - 2024年中国企业级ICT市场规模约2,693.6亿美元，同比增长11.7%，预计2028年将接近4,150亿美元 [3] - 截至2024年底，亚洲数据中心装机容量达到22,780MW，占比44%，位居全球首位 [4] 公司业务亮点 - 东南亚业务已在泰国、新加坡、菲律宾、马来西亚等九国形成GPU、AI基建和消费电子多元布局，2024年区域收入同比大幅增至74%，净利润占比约51% [5] - 云业务与阿里云、华为云、AWS、Microsoft Azure、VMware等顶尖厂商共建全生命周期服务，覆盖国内约30座以上智算中心 [5] - AI业务依托南京、重庆两大研发中心及1,000+认证工程师，自研DeepSeek一体机与大模型服务，2025年AI研发投入将增加50% [5] - 积极推进新能源汽车解决方案与跨境支付场景落地，与东南亚ICT分销主业、云与AI服务形成协同效应 [5] 盈利预测 - 预计2025–2027年营业收入为1,037/1,296.26/1,555.51亿元，对应增速约为28%/25%/20% [6] - 预计2025-2027年归母净利润为12.51/15.32/18.83亿元，对应增速为30%/22.4%/22.9% [6] - 给予2025年PE为12x，对应EPS为0.96港元，目标价为11.52港元 [6]

跨境支付通业务发展 - 跨境支付通自6月22日落地以来累计办理业务4632笔总金额3019.92万元其中北向汇款572笔金额240.76万元南向汇款4060笔金额2779.16万元业务金额周均增长率达8.43% [1] - 跨境支付通实现内地网上支付跨行清算系统与香港"转数快"系统互联互通为黑龙江省构筑"向北开放新高地"提供金融支撑 [1] - 人民银行黑龙江省分行组建宣传工作小组指导6家试点银行构建"线上+线下"立体化宣传推广体系覆盖全省每个地市 [1] 业务推广与风险管控 - 线上通过手机银行信息推送及微信公众号以业务介绍操作指引典型案例等形式开展宣传 [2] - 线下组织试点银行网点现场推介设专员指导客户办理业务和答疑解惑 [2] - 强化风险管控指导试点银行落实业务管理主体责任建立风险管控机制防范涉诈涉赌风险 [2] 未来规划 - 人民银行黑龙江省分行将建立完善全生命周期业务管理体系支持试点银行统筹风险与服务 [2] - 积极探索丰富小额便民业务场景为黑龙江与香港经济合作提供更优质高效金融服务 [2]

公司首次覆盖与评级 - 首次覆盖连连数字 看好其在跨境支付领域的商户积累 品牌心智和份额提升潜力 [1] - 已获VATP牌照 未来在虚拟资产交易及稳定币领域或有业务机会 [1] - SOTP目标价17.3港元 较最新收盘价潜在涨幅40% 首予买入评级 [1] 业务概况与财务表现 - 数字支付业务分为全球支付和境内支付 2024年TPV为3.3万亿元 其中全球/境内支付TPV为2,815亿元/3.0万亿元 同比增63%/65% [1] - 2024年总收入13.1亿元 同比增28% 全球支付贡献数字支付/总收入的70%/61% 全球支付净利润1.4亿元 境内支付尚未盈利 [1] - 跨境支付服务商行业份额相对分散 主要玩家包括Payoneer PingPong 空中云汇 万里汇等 [1] - 2024年连连全球支付TPV约占中国跨境电商出口额(2.2万亿元)的13.1% 对比2023年为9.4% [1] 竞争优势与增长潜力 - 全球牌照网络布局 服务商户规模均在第一梯队 具备品牌心智和用户粘性 [1] - 2024年获中国香港虚拟资产交易所牌照(VATP) 共11家公司获该牌照 优势在于已有成熟且规模化的跨境支付生态 [2] - 未来业务机会包括虚拟资产交易所平台运营和可能发行稳定币 稳定币或在小币种支付和结算场景落地 [2] 财务预测 - 预计2025年整体TPV同比增27% 其中全球支付/境内支付同比增45%/25% [2] - 预计2025年数字支付收入同比增26% 全球支付及境内支付费率维持稳定 [2] - 预计2025年总收入同比增24%至16.3亿元 毛利率52% 同比稳定 [2] - 考虑出售部分连通股权确认16亿元现金及应占连通公司亏损 预计2025年归母净利润17.4亿元 [2] 估值分析 - 采用SOTP估值 目标价17.3港元 包括主营业务估值16.0港元和连通公司股权价值1.3港元 [3] - 主营业务估值基于10倍2025年市销率 考虑公司港股跨境支付第一股地位 市场份额第一梯队 全球牌照壁垒及未来稳定币业务机会 [3] - 连通公司股权价值参考出售连通交易的估值(75亿元) 当前持有的17.63%对应约13.2亿元 [3]