核心业绩表现 - 2025年业绩预告显示，预计归母净利润为5.5亿元至6亿元，同比下降63.84%至60.55%；预计扣非后净利润为5.3亿元至5.9亿元，同比下降65%至61.04% [2][12] - 2024年公司收入为177.2亿元，相较2019年的88.7亿元近乎翻番，但2024年扣非后净利润为15.14亿元，仅相当于2019年18.62亿元的八成左右 [4][14] - 公司近几年业绩波动剧烈，2021年、2023年均处于亏损状态 [1][4][10][14] 业务运营与市场表现 - 2025年共销售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）5.67亿只，同比增长近10%，但全年毛鸡销售均价为11.4元/公斤，同比下降11.9%，导致养鸡业务盈利同比下降 [3][13] - 2025年销售肉猪211.16万头，同比大幅提升，但全年肉猪销售均价为13.85元/公斤，同比下降约19.94% [3][13] - 公司两大主业上下半年实现了盈利互补，部分抵消了行业周期下行的影响，但2025年整体业绩仍同比下降 [3][13] 盈利能力与成本分析 - 公司整体毛利率从2019年的27.91%下降至2024年的15.92%，去年前三季度进一步下滑至9.94%，相较2019年同期的25.78%出现“断崖式”下滑 [6][8][16][18] - 养鸡业务毛利率从2019年的30.01%大幅下降，2023年、2024年及2025年上半年分别为6.72%、14.56%、6.21% [6][7][17][18] - 养猪业务毛利率在2023年、2024年及2025年上半年分别为-9.91%、23.46%、22.46% [7][18] - 2024年营业成本较2019年增幅高达约133%，远超收入增幅；期间费用增长约101%，进一步压缩利润空间 [5][6][15][16] - 去年前三季度，营业成本增幅高达14.19%，远超6.38%的收入增幅，导致毛利润同比显著下滑；同时资产减值损失同比激增330%，拖累当期业绩 [6][16] 战略扩张与转型 - 在肉鸡、生猪市场行情总体低迷的背景下，公司仍持续推进养鸡、养猪业务规模扩张，并积极布局肉鸡屠宰业务产能，导致成本费用快速激增 [1][5][10][15] - 为应对行业周期性压力，公司推动黄羽肉鸡销售模式转型，发展屠宰业务，目标是在未来5年形成占总出栏量50%左右的鲜禽加工能力 [8][19] - 截至2025年，公司加工肉鸡鲜品约9000万只，仅占全年肉鸡销售总量5.67亿只的15.87%，离50%的目标仍有较大距离 [8][11][19] - 屠宰业务在去年半年报披露时尚未盈利，单位亏损虽持续收窄，但短期内仍难以对改善公司业绩形成有效支撑 [9][20]