行业投资评级 - 报告对农业行业整体给出“增持”评级，重点覆盖公司盈利预测及估值表中全部18家公司均给予“增持”评级 [42] - 报告标题强调关注农业通胀逻辑，重视Q4投资机会 [1] 核心观点 - 生猪：猪价低迷，产能去化，10月能繁母猪存栏继续下降，行业亏损，能繁继续在四季度出清 [3] - 种植：关注厄尔尼诺对农产品产量影响，全球大米价格攀升至近两年最高水平，2026/27年度全球大米产量可能出现十多年来首次下滑 [4] - 宠物：双11宠物消费整体强势，国产品牌竞争力较强，头部品牌优势愈发明显，宠物板块景气延续 [5] 生猪养殖板块 - 上周猪价继续低迷，价格下降从9月开始至今持续约2个月时间，除需求在国庆后较弱外，供给端猪价下跌已在持续负反馈中，二次育肥、冻库、大体重猪、疫情抛售几重影响，价格下跌时间长、跌幅大 [3] - 卓创资讯10月能繁环比-1.09%，钢联10月能繁环比-1.57%，10月能繁母猪存栏继续下降 [3] - 生猪价格9.01元/千克，周环比-3.43%，月环比-12.44%，年同比-23.97% [10] - 仔猪价格179元/头，周环比-6.28%，月环比-15.17%，年同比-40.33% [10] - 行业平均自繁自养盈利-396.73元/头，周环比10.38%，月环比57.28%，年同比204.92% [10] - 生猪出栏均重129.87公斤，周环比0.18%，月环比0.78%，年同比1.22% [10] - 生猪宰后均重89.64公斤，周环比0.59%，月环比1.11%，年同比1.09% [10] - 二元母猪价格31.96元/公斤，周环比0.00%，月环比-0.53%，年同比-1.54% [10] - 农林牧渔板块指数2,564.24，周环比7.09%，月环比-0.01%，年同比-13.41% [10] - 农产品批发价格200指数111.37，周环比-0.19%，月环比-3.46%，年同比-11.06% [10] 种植板块 - 因强劲厄尔尼诺现象造成亚洲稻米产区天气恶劣，全球大米价格已攀升至近两年来的最高水平 [4] - 根据美国农业部预测，2026/27年度全球大米产量可能出现十多年来的首次下滑，联合国粮农组织也预计全球大米产量将会下降 [4] - 全球主要鲜食蓝莓出口国秘鲁预估2026/27产季出口34.4万吨新鲜蓝莓，比上一季出货量低10.3% [4] - 玉米价格2261.96元/吨，周环比0.46%，月环比-0.63%，年同比-2.34% [10] - 豆粕价格3187.11元/吨，周环比-2.69%，月环比-7.44%，年同比3.06% [10] - 小麦价格2458.39元/吨，周环比0.12%，月环比1.17%，年同比-1.80% [10] - 柳州现货糖价5190.00元/吨，周环比-0.10%，月环比-1.80%，年同比-9.90% [10] - 天然橡胶活跃合约价格18620.00元/吨，周环比-2.92%，月环比-7.91%，年同比22.14% [10] - USDA全球玉米库存消费比0.21，月环比0.63%，年同比-0.59% [10] - USDA全球大豆库存消费比0.28，月环比0.08%，年同比-1.14% [10] - 月度大豆进口量1188.00万吨，月环比-2.14%，年同比-7.69% [10] 宠物板块 - 京东宠物双11全球购战报显示10月8日至11月1日，京东成交用户同比增长17%，新增建档用户同比增长143% [5] - 猫食品品牌销售排行榜前五为皇家、蓝氏、鲜朗、麦富迪、网易严选 [5] - 狗食品品牌销售排行榜前五为皇家、伯纳天纯、麦富迪、疯狂小狗、蓝氏 [5] - 头部品牌优势愈发明显，宠物板块景气延续，建议持续关注品牌层面快速成长的公司 [5] 白羽肉鸡板块 - 白羽肉毛鸡价格6.38元/千克，周环比0.31%，月环比7.05%，年同比-10.01% [10] - 白条鸡价格13.00元/千克，周环比-1.89%，月环比-2.26%，年同比-5.80% [10] - 商品代鸡苗价格2.03元/羽，周环比-7.31%，月环比9.14%，年同比-42.66% [10] - 鸡肉综合售价8708.59元/吨，周环比-0.34%，月环比-1.25%，年同比-3.28% [10] - 白鸡父母代鸡苗价格38.03元/羽，周环比0.19%，月环比-11.55%，年同比-18.83% [10] - 白鸡近24周父母代鸡苗销量4607.13套，月环比8.17%，年同比23.96% [10] - 白鸡在产父母代鸡存栏2306.70万套，周环比-0.50%，月环比-1.46%，年同比4.72% [10] - 白鸡后备父母代鸡存栏1675.19万套，周环比3.55%，月环比3.11%，年同比10.98% [10] - 白鸡在产祖代鸡存栏153.94万套，周环比-1.06%，月环比-6.21%，年同比9.72% [10] - 白鸡后备祖代鸡存栏96.82万套，周环比1.46%，月环比4.69%，年同比41.82% [10] 黄羽肉鸡板块 - 黄鸡在产父母代鸡存栏1328.70万套，周环比0.12%，月环比1.81%，年同比-2.11% [10] - 黄鸡后备父母代鸡存栏969.41万套，周环比-0.29%，月环比1.71%，年同比9.05% [10] - 黄鸡在产祖代鸡存栏160.71万套，周环比-0.93%，月环比-2.50%，年同比2.06% [10] - 黄鸡后备祖代鸡存栏108.22万套，周环比-1.57%，月环比2.31%，年同比-17.67% [10] 饲料板块 - 猪饲料价格3.37元/千克，周环比0.00%，月环比0.30%，年同比0.30% [10] - 肉鸡饲料价格3.49元/千克，周环比0.00%，月环比0.00%，年同比-0.29% [10] - 玉米、小麦价格上升，豆粕价格下降 [38] 水产板块 - 海参价格90.00元/千克，周环比0.00%，月环比0.00%，年同比0.00% [10] - 鲍鱼价格80.00元/千克，周环比0.00%，月环比-11.11%，年同比-20.00% [10] - 扇贝价格8.00元/千克，周环比0.00%，月环比-20.00%，年同比-20.00% [10] - 草鱼价格17.80元/千克，周环比0.00%，年同比1.71% [10] 投资建议 - 生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份、神农集团、天康生物、新希望、巨星农牧 [5] - 后周期推荐标的：生物股份、海大集团、禾丰股份 [5] - 农产品产业链推荐标的：晨光生物、诺普信、康农种业 [5] - 宠物板块推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物、佩蒂股份 [5] - 禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份 [5] 重点覆盖公司盈利预测及估值 - 牧原股份收盘价44.40元，2026E EPS 1.68元，2027E EPS 4.68元，2026E PE 26.43倍，2027E PE 9.49倍，增持评级 [42] - 温氏股份收盘价16.82元，2026E EPS -0.89元，2027E EPS 0.65元，2026E PE -18.90倍，2027E PE 25.88倍，增持评级 [42] - 天康生物收盘价8.39元，2026E EPS 0.15元，2027E EPS 0.58元，2026E PE 55.93倍，2027E PE 14.47倍，增持评级 [42] - 神农集团收盘价32.91元，2026E EPS -1.99元，2027E EPS 1.56元，2026E PE -16.54倍，2027E PE 21.10倍，增持评级 [42] - 巨星农牧收盘价15.23元，2026E EPS -2.23元，2027E EPS 1.34元，2026E PE -6.83倍，2027E PE 11.37倍，增持评级 [42] - 海大集团收盘价49.35元，2026E EPS 2.35元，2027E EPS 3.76元，2026E PE 21.00倍，2027E PE 13.13倍，增持评级 [42] - 圣农发展收盘价17.31元，2026E EPS 0.96元，2027E EPS 1.31元，2026E PE 18.03倍，2027E PE 13.21倍，增持评级 [42] - 瑞普生物收盘价17.27元，2026E EPS 0.84元，2027E EPS 1.23元，2026E PE 20.56倍，2027E PE 14.04倍，增持评级 [42] - 新希望收盘价7.09元，2026E EPS 0.24元，2027E EPS 0.18元，2026E PE 29.54倍，2027E PE 39.39倍，增持评级 [42] - 乖宝宠物收盘价37.51元，2026E EPS 1.04元，2027E EPS 1.36元，2026E PE 36.07倍，2027E PE 27.58倍，增持评级 [42] - 佩蒂股份收盘价11.97元，2026E EPS 0.45元，2027E EPS 0.60元，2026E PE 26.60倍，2027E PE 19.95倍，增持评级 [42] - 中宠股份收盘价28.70元，2026E EPS 0.89元，2027E EPS 1.26元，2026E PE 32.25倍，2027E PE 22.78倍，增持评级 [42] - 晨光生物收盘价13.06元，2026E EPS 0.80元，2027E EPS 1.01元，2026E PE 16.33倍，2027E PE 12.93倍，增持评级 [42] - 诺普信收盘价8.41元，2026E EPS 1.11元，2027E EPS 1.37元，2026E PE 7.58倍，2027E PE 6.14倍，增持评级 [42] - 康农种业收盘价7.98元，2026E EPS 1.15元，2027E EPS 1.50元，2026E PE 6.94倍，2027E PE 5.32倍，增持评级 [42] - 益生股份收盘价7.27元，2026E EPS 0.58元，2027E EPS 0.72元，2026E PE 12.53倍，2027E PE 10.10倍，增持评级 [42] - 生物股份收盘价12.47元，2026E EPS 0.35元，2027E EPS 0.45元，2026E PE 35.63倍，2027E PE 27.71倍，增持评级 [42] - 禾丰股份收盘价6.46元，2026E EPS 0.54元，2027E EPS 1.17元，2026E PE 11.96倍，2027E PE 5.52倍，增持评级 [42]

行业投资评级 - 农业行业评级为看好（维持）[6] 核心观点 - 旺季增量预期压制胶价，低库存强现实托举底部[2] - 生猪养殖板块市场深亏9个月以上，去产能开始加速，叠加政策端持续强化对行业产能的限制，中长期价格景气持续性可观，猪企业绩上行可期[3] - 后周期板块行业结构性成长趋势持续，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板块上行[3] - 种植链大宗商品涨价已传导至农业，当前粮价上行趋势已确立，种植与种业基本面向好，大种植投资机会凸显；厄尔尼诺强度预期提升后，天然橡胶、白糖、棕榈油等热带经济作物价格上行空间有望打开[3] - 宠物板块宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，龙头企业成长持续兑现[3] 生猪——从反弹到反转 - 26年行业持续深亏，26Q4猪价再破新低，母猪产能去化加速，新生仔猪量下滑趋势延续，中长周期反转逐步展开[9] - 截至11月6日，全国三元生猪均价为8.58元/kg，周环比下跌5.71%；规模场7公斤仔猪均价86元/头，周环比下跌9.47%[9][13] - 当前生猪出栏均重、宰后均重缓步回升，行业库存维持高位[9][13] - 进入11月上旬，规模场出栏逐步恢复，叠加猪价持续下行、散户认卖出栏增加，抛售压力加大，后续消费或迎来季节性回暖，但短期需求增量难以对冲供给压力，当前猪价已破4月前低，短期仍将维持弱势运行[9][13] - 能繁母猪存栏3602万头，年同比下降10.89%；行业平均自繁自养盈利-396.73元/头，周环比变化10.38%，月环比变化57.28%，年同比变化245.55%[49] - 生猪出栏均重130.17公斤，周环比上涨0.87%；生猪宰后均重89.64公斤，周环比上涨0.59%[49] - 猪肉价格15.15元/千克，周环比下跌2.82%，月环比下跌6.65%，年同比下跌15.27%[49] 白羽肉鸡——低波动稳定 - 截至11月6日，白羽肉毛鸡价格为6.38元/公斤，周环比上涨0.31%；商品代鸡苗价格为2.03元/羽，周环比下跌7.31%[19] - 毛鸡方面，11月肉鸡出栏量有限，同时出栏体重略降，但屠宰企业鸡肉冻品走货慢，价格反弹有限[19] - 鸡苗方面，种鸡企业鸡苗供应量增加，但养殖亏损抑制补栏积极性，供强需弱带动苗价回落[19] - 白鸡在产祖代肉种鸡存栏量维持高位，父母代肉种鸡存栏量维持高位[25] - 在产父母代鸡存栏2318.35万套，周环比上涨7.02%，年同比上涨7.28%；后备父母代鸡存栏1617.80万套，周环比上涨6.02%，年同比上涨1.44%[49] - 在产祖代鸡存栏155.59万套，周环比下跌2.66%，年同比上涨17.08%；后备祖代鸡存栏95.43万套，周环比上涨4.78%，年同比上涨21.81%[49] - 白条鸡价格13元/千克，周环比下跌1.89%，月环比下跌2.99%，年同比下跌6.47%；鸡肉综合售价8738.12元/吨，周环比下跌0.13%[49] 黄羽肉鸡——季节性回落 - 黄羽肉鸡价格回落，快速鸡价格5.16元/斤，周环比下跌6.35%，月环比下跌18.48%，年同比下跌12.84%[49] - 中速鸡价格6.66元/斤，周环比下跌3.06%，月环比下跌7.50%，年同比上涨2.15%；慢速鸡价格8.13元/斤，周环比下跌1.22%，月环比下跌4.01%，年同比上涨2.39%[49] - 黄鸡在产父母代鸡存栏1328.70万套，周环比上涨0.12%，年同比下跌0.52%；后备父母代鸡存栏969.41万套，周环比下跌0.29%，年同比上涨5.13%[49] - 黄鸡在产祖代鸡存栏160.71万套，周环比下跌0.93%，年同比上涨3.59%；后备祖代鸡存栏108.22万套，周环比下跌1.57%，年同比下跌17.19%[49] - 黄鸡在产祖代肉种鸡存栏量增加，在产父母代肉种鸡存栏量处于相对低位[29] 饲料板块——震荡筑底 - 截至11月6日，玉米现货价为2190元/吨，周环比上涨0.72%；小麦现货价为2458.39元/吨，周环比上涨0.12%；豆粕现货价为3180元/吨，周环比下跌2.21%[30] - 玉米方面，东北玉米价格普遍上涨，降雪天气影响玉米购销且降温利于粮源储存，农户惜售情绪升温叠加中储粮托底收购，近期玉米上量放缓，但新粮集中上市压力仍在，下游采购以刚需为主，玉米价格弱反弹[30] - 畜禽饲料价格触底企稳，猪饲料价格3.35元/千克，肉鸡饲料价格3.48元/千克，周环比均持平[34][49] - 粮食价格维持低位震荡[34] - 全球玉米库存有所消化，USDA全球玉米库存消费比20.61%，月环比变化-0.15%，年同比变化-1.31%[31][49] - 全球大豆库存有所消化，USDA全球大豆库存消费比28.11%，月环比变化0.08%，年同比变化-1.14%[33][49] - 月度大豆进口量1188.00万吨，月环比下跌2.14%，年同比下跌7.69%[49] 大宗农产品——从定价预期转向观察现实 - 天然橡胶现实延续偏强，胶价高位震荡；截至11月6日，国内天然橡胶活跃合约价格为18620元/吨，周环比下跌2.92%，月环比下跌7.91%，年同比上涨24.47%[35][49] - 库存方面，截至11月1日，青岛橡胶库存合计56.02万吨，周环比减少1.52万吨；其中一般贸易库存51.07万吨，周环比减少1.02万吨，保税区库存4.95万吨，周环比减少0.5万吨[35] - 泰国局部产区强降雨天气开始好转，市场开始定价年底旺产季增量，预期转弱带动胶价和原料价格回落[35] - 胶价大幅回落后，橡胶加工利润显著收缩，且下游轮胎负反馈情况有望缓解，胶价短期呈现上有顶、下有底的状态，等待超强厄尔尼诺现实影响落地，供需格局有望进一步收紧，看好胶价的长期趋势上行，中期节奏主要受下游对涨价的接受度、主产区26Q4产量情况等因素影响[35] - 柳州现货糖价5170元/吨，周环比下跌0.10%，月环比下跌1.80%，年同比下跌10.09%；糖价内外盘走势分化加剧[49][37] - 棉花价格开启回落[37] 投资建议 - 看好生猪养殖板块，相关标的：牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、神农集团(605296，未评级)等[3] - 后周期板块相关标的：海大集团(002311，买入)、瑞普生物(300119，未评级)等[3] - 种植链相关标的：苏垦农发(601952，未评级)、北大荒(600598，未评级)、海南橡胶(601118，买入)、隆平高科(000998，买入)、中粮糖业(600737，买入)等[3] - 宠物板块相关标的：乖宝宠物(301498，未评级)、中宠股份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级)等[3] 上周行情回顾 - 农林牧渔板块跑赢大盘；本周上证指数收于3649.18点，周上涨1.39%；沪深300指数收于4054.28点，周上涨1.73%；农林牧渔板块收于2564.24点，周上涨7.09%，跑赢上证指数5.70个百分点，跑赢沪深300指数5.36个百分点[40] - 子板块方面，养殖业、农产品加工、种植业、饲料、渔业、动物保健的涨跌幅分别为8.26%、7.17%、6.56%、6.03%、4.63%、3.69%[40] - 农林牧渔板块指数周环比上涨7.09%，月环比上涨2.52%，年同比下跌13.66%[49] - 农产品批发价格200指数111.1，周环比下跌0.24%，月环比下跌3.22%，年同比下跌11.06%[49] - 本周农业板块市值70亿元以上个股中，涨幅前五分别为神农集团（14.11%）、巨星农牧（13.57%）、立华股份（12.44%）、天康生物（10.83%）和中宠股份（9.92%）[45] - 跌幅前个股为万辰集团（-8.67%）、国投中鲁（-1.01%）[46]