6月CPI与PPI表现 - 6月CPI同比转正 食品价格拖累减弱 国际油价上涨带动能源价格 核心CPI环比持平 核心消费品CPI环比表现显著优于2023和2024年 [1] - "618"促销影响消退后 "以旧换新"政策支持的品类价格保持相对强势 服务相关价格仍稳中偏弱 [1] - 6月PPI同比跌幅扩大 受高温降雨天气影响 房地产和基建项目施工进度放缓 外需不确定性持续 出口行业"以价换量"现象延续 [1] "反内卷"政策影响 - 中央强化"反内卷"政策导向 重点治理企业低价无序竞争和产能过剩 已带动焦煤、螺纹钢、玻璃等工业品价格反弹 [1] - 当前价格修复更多反映政策预期而非基本面实质改善 实际供需格局优化和PPI可持续改善需等待实施细则落地 [1] - 光伏、水泥、钢铁等行业供需格局受政策影响仍待观察 [1] 扩内需政策必要性 - 内卷现象根源在于有效需求不足 需扩内需政策协同发力 当前面临关税局势、外需不确定性、以旧换新政策可能透支消费需求、地产调整持续等压力 [2] - 单纯去产能可能导致工业生产放缓和就业压力加剧 需货币财政政策接续支持 若出口、制造业PMI、地产数据明显走弱 政策加码概率将大幅提升 [2]