财务表现 - 25H1实现营业收入10.80亿元，同比下降8.30%，归母净利润4.00亿元，同比下降27.40% [1] - 25Q1营收5.19亿元，同比下降16.06%，归母净利润1.53亿元，同比下降48.66% [1] - 毛利率为65.72%，同比下降3.47个百分点，期间费用率为15.22%，同比上升3.95个百分点 [2] - 销售费用率同比上升2.79个百分点至7.29%，管理费用率同比下降0.86个百分点至6.58% [2] - 归母净利润率为37.01%，同比下降9.74个百分点 [2] 项目运营 - 上海项目25H1实现营业收入6582万元，净利润366万元，实现扭亏为盈 [1] - 杭州项目25H1营收2.92亿元，同比微降0.48%，五一期间单日最高演出22场 [1] - 西安项目客流实现较好增长，客单价保持稳定 [1] - 广东（佛山）项目25H1收入同比回落，万人剧院正改造升级 [1] - 丽江、三亚项目受当地市场环境影响营收下滑，桂林、九寨项目延续增长势头 [1] 业务发展 - 新签青岛"丝路千古情"和台州"东海千古情"两个轻资产项目 [2] - 通过网红孵化、职人直播等创新营销方式实现"线上有流量、景区有销量" [2] - 系统性进行内容升级与硬件提升，包括西安皮影街区和广东万人剧场升级 [2] 业绩预测 - 下调25-27年归母净利润预测至10.53亿元、11.76亿元、13.09亿元，较此前预测分别下调7.6%、11.2%、8.8% [3] - 25-27年EPS预测分别为0.40元、0.45元、0.50元，对应PE分别为22倍、20倍、18倍 [3]