文章核心观点 - 财政政策与货币政策的协同已从总量配合转向机制层面的深度嵌入 通过“再贷款+财政贴息”等组合模式精准引导金融资源 产生1+1>2的效应 为经济持续回升向好提供保障 [1] - 展望2026年 政策协同预计将聚焦“两新”“两重”、科技创新及房地产“去库存”等领域 在形式上 中国人民银行买卖国债可能常态化 并可能创设更多结构性工具 在支持领域上 收储及地方债务化解也将是重要发力点 [3] 政策协同模式与机制 - 中国人民银行设立再贷款工具配合财政贴息已成为标准范式 再贷款解决资金来源 财政贴息通过降低融资成本和风险补偿解决敢贷、愿贷的意愿问题 [1] - 财政部与中国人民银行成立联合工作组 推出多个“再贷款+财政贴息”政策组合 国债买卖纳入货币政策工具箱 货币政策为政府债券发行提供流动性支持 [1] - 财政通过贴息降低企业融资成本 通过担保分担银行信贷风险 为实体经济做价格“减法” 为金融机构做风险“减法” [2] - 这种组合拳打通了货币传导的最后堵点 将中央银行的基础货币高效转化为实体经济的有效信贷 以较小的财政资金成本撬动了数倍的社会资金投入 [2] 政策协同的效果与作用 - 政策协同取得了实实在在的效果 产生了1+1>2的效应 核心在于财政政策发挥了杠杆和导向作用 撬动了货币政策释放的充足流动性 [1] - 中国人民银行开展国债买卖 既有效配合财政政策发力 又有助于稳定债券市场运行 降低实体经济融资成本 [2] - 财政政策通过贴息、担保等工具 直接降低融资成本、分担风险 引导金融资源流向重点领域 [2] - 政府性融资担保通过增信、分险、中介功能 推动金融机构破解小微企业、“三农”等主体融资难题 [2] - 良好的货币金融环境可以助力维持并扩大财政政策的实施空间 低利率水平和充裕的流动性环境有利于降低居民和企业部门的融资成本 并有效降低财政付息压力 [1] 2026年政策协同的展望与重点 - 财政货币政策的协同或将聚焦“两新”“两重”、科技创新以及房地产“去库存”等领域 [3] - 在形式上 预计中国人民银行买卖国债将进入常态化操作阶段 以平抑国债集中发行带来的流动性波动 也可能会创设更多挂钩财政贴息的结构性货币政策工具 [3] - 在重点支持领域上 除了科技创新外 收储以及地方债务化解也将是重要的发力点 在确保宏观杠杆率稳定的同时为经济注入新动能 [3] - 货币政策将在“量”“价”两方面 为财政发力提供适宜的货币金融环境 [3] - 继续用好新型政策性金融工具 以财政资金“杠杆”撬动更多金融资源 支持算力建设、绿色发展、城市更新等领域 [3] - 财政政策与货币金融政策协同配合 实施好设备更新贷款贴息政策、个人消费贷款贴息政策等 [3] - 重点在于财政政策发挥“药引子”作用 通过贴息、担保、风险补偿等方式 为金融资源进入特定领域降低风险、提供激励 [4] - 货币政策发挥“灌溉渠”作用 金融机构用好财政政策提供的信用支持和风险缓释 将资金精准“滴灌”到中小微企业、科技创新、提振消费等重点领域和薄弱环节 [4]