报告核心观点 - 全球市场由“油价—通胀—债息”链条主导，地缘政治紧张（特别是围绕伊朗和霍尔木兹海峡的局势）推高油价和通胀预期，导致全球股市普遍下跌，市场风格为事件驱动与数据驱动并存[9] - 中港股市受中东局势拖累显著下跌，恒生指数跌破关键点位，同时油价上涨已传导至航空燃油附加费及潜在的电费上调，加剧本地通胀压力[13] - 投资者应聚焦于企业的定价能力、AI需求延续性以及油价对通胀预期的再定价，在资产配置上关注高股息、防守性板块以及受惠于行业结构改善的公司[9][22] 今日市场焦点及策略 - 美股急挫：道琼斯工业指数一度下跌518点，收跌469点（-1.01%），标普500指数跌1.74%，纳斯达克指数下滑2.38%[9] - 通胀预期上调：OECD将G20今年平均通胀预测上调至4.0%，较先前预测高出1.2个百分点[9] - 债息上升：美国10年期国债收益率升至约4.42%，反映市场要求更高的通胀补偿[9] - 地缘传导机制：霍尔木兹海峡局势从即时“供应流受阻”转为按航运时差逐步扩散的“库存消耗问题”，影响由东向西传导[9] - 资产风格：市场为事件驱动与数据驱动并存[9] 全球新闻概要（国际） - 油价飙升：因市场担心美伊停火协议前景，纽约期油一度抽高5.67%至每桶95.44美元，布兰特期油攀高5.66%至108.01美元[11] - 科技股受挫：因Google称取得减少AI运算内存需求的技术突破，美光及Sandisk分别滑落7%及11%，辉达挫4.2%[11] - 地缘紧张升级：报道称五角大楼正制定对伊朗的军事方案，伊朗则称已动员超过100万名作战人员准备地面作战[11] - 通行费新规：伊朗国会据报正制定法律对通过霍尔木兹海峡的船舶征收通行费，至少一艘船已支付200万美元[11] 全球新闻概要（中港台） - 港股大跌：恒生指数收市跌479点（-1.9%），报24856点，失守二万五关及250天线[13] - 航空成本大涨：国泰航空在不足两周内再次上调燃油附加费，短途和长途航班附加费均上调34%[13] - 本地通胀压力：国际能源价格飙升，除机票外，电费亦有上调压力[13] - 香港外贸数据：2月份出口货值4088亿元，按年升24.7%；进口货值4729亿元，按年增29.9%；有形贸易逆差642亿元[13] - 个股业绩： - 泡泡玛特股价两日累泻31%，公司斥资6亿元回购394万股[13] - 美团2025年第四季经调整亏损净额达151亿元，全年经调整净亏损为186亿元[13] - 中海油去年纯利跌11.4%至1220.82亿元，全年股息1.28港元，跌8.5%[13] 市场概要 - 全球主要指数普遍下跌：纳斯达克指数跌幅最大（-2.38%），恒生科技指数跌3.28%，德国DAX指数跌1.5%[15] - 港股成交：大市成交2616.62亿[17] - 港股表现分化：蒙牛乳业、中国海洋石油、中国石油股份为恒指表现较好个股；快手、泡泡玛特、中国人寿为表现较差个股[17] - 美股波动：VIX指数升8.33%报27.44[17] 重点港股分析 - **中煤能源（1898）**：在煤炭需求高位平台期，依托一体化优势展现稳健盈利与现金流，兼具高股息与防守属性，受能源安全政策及中东局势支撑煤价[22] - **歌礼制药（1672）**：在减重、代谢与皮肤科三大管线同步推进，近期核心产品取得积极临床数据与监管里程碑，配售融资有利加速全球临床布局[22] - **京东集团（9618）**：在需求偏弱环境下实现收入与用户双升，积极回馈股东与成本优化，受惠监管引导行业转向，价格战压力有望缓解[22] 重点美股/ETF分析 - **EchoStar Corporation (SATS)**：2025年第四季收入约38亿美元，略超预期，完成对DISH Network并购后，结合5G网络与卫星资源打造一体化连接平台[24] - **CEMEX, S.A.B. de C.V. (CX)**：管理层预期2026年EBITDA持续中高个位数增长，受墨西哥及美国基建需求支撑，再融资改善债务结构[25] - **Vanguard Information Technology ETF (VGT)**：追踪涵盖软件、顾问服务与硬体的广泛科技指数，主要持仓包括NVDA、AAPL、MSFT[26] 重点个股回顾 - **金山云 (3896)**：研究部分析后股价从7.32元上升至8.00元[28] - **Arm Holdings plc (ARM)**：研究部分析后股价从134.96美元上升至157.07美元[29] - **Western Digital (WDC)**：研究部分析后股价从272.29美元上升至316.93美元[32]