报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜基本面中性，基差中性，库存中性，盘面中性，主力持仓偏空，预期铜价震荡运行，因美联储降息放缓、库存高位去库、美国贸易关税不确定性增强、地缘扰动仍存 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面方面，冶炼企业有减产动作，废铜政策放开，5月制造业采购经理指数为49.5%，较上月上升0.5个百分点，制造业保持恢复发展态势，整体中性 [2] - 基差方面，现货78370，基差380，升水期货，呈中性 [2] - 库存方面，6月20日铜库存减4125至99200吨，上期所铜库存较上周减1129吨至100814吨，表现中性 [2] - 盘面方面，收盘价收于20均线下，20均线向上运行，属于中性 [2] - 主力持仓方面，主力净持仓空，空增，偏空 [2] - 预期方面，美联储降息放缓，库存高位去库，美国贸易关税不确定性增强，地缘扰动仍存，铜价以震荡运行为主 [2] 近期利多利空分析 - 利多因素未提及 - 利空因素未提及 - 逻辑为国内政策宽松和贸易战升级 [3] 供需平衡 - 2024 - 2025年，2024年小幅度过剩，2025年紧平衡 [20] - 中国年度供需平衡表显示，2018 - 2024年产量从873万吨增长到1206万吨，进口量有波动，出口量有变化，表观消费量和实际消费也各有不同，2024年供需平衡为11万吨 [22] 现货、库存等情况 - 现货记录了地方中间价、涨跌、库存类型、总量及增减等信息，但未给出具体数据 [6] - 交易所库存相关内容未提供具体数据 [12] - 保税区库存低位回升 [14] - 加工费回落 [16] - CFTC相关内容未提供具体信息 [18] - 期现价差相关内容未提供具体信息 [7]