报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜基本面中性，基差中性，库存中性，盘面中性，主力持仓偏空，预期铜价震荡运行，因美联储降息放缓、库存高位去库、美国贸易关税不确定性增强、地缘扰动仍存 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面方面，冶炼企业有减产动作，废铜政策放开，5月制造业采购经理指数为49.5%，较上月上升0.5个百分点，制造业保持恢复发展态势，整体中性 [2] - 基差方面，现货78370，基差380，升水期货，呈中性 [2] - 库存方面，6月20日铜库存减4125至99200吨，上期所铜库存较上周减1129吨至100814吨，表现中性 [2] - 盘面方面，收盘价收于20均线下，20均线向上运行，属于中性 [2] - 主力持仓方面，主力净持仓空，空增，偏空 [2] - 预期方面，美联储降息放缓，库存高位去库，美国贸易关税不确定性增强，地缘扰动仍存，铜价以震荡运行为主 [2] 近期利多利空分析 - 利多因素未提及 - 利空因素未提及 - 逻辑为国内政策宽松和贸易战升级 [3] 供需平衡 - 2024 - 2025年，2024年小幅度过剩，2025年紧平衡 [20] - 中国年度供需平衡表显示，2018 - 2024年产量从873万吨增长到1206万吨，进口量有波动，出口量有变化，表观消费量和实际消费也各有不同，2024年供需平衡为11万吨 [22] 现货、库存等情况 - 现货记录了地方中间价、涨跌、库存类型、总量及增减等信息，但未给出具体数据 [6] - 交易所库存相关内容未提供具体数据 [12] - 保税区库存低位回升 [14] - 加工费回落 [16] - CFTC相关内容未提供具体信息 [18] - 期现价差相关内容未提供具体信息 [7]

全球增长前景 - 贸易关税上升和政策不确定性将削弱全球增长前景 [1] - 全球贸易战升级、关税终点的不确定性对全球贸易量、供应链、投资和国际关系构成重大负面冲击 [1] 融资环境与政策风险 - 公共财政与政治风险仍处于高位 [1] - 价格与经济活动受影响的程度和时间的不确定性加剧美联储政策利率路径的不确定性及融资环境波动风险 [1]

据媒体报道，69岁的保守派政治家默茨将于6月5日在白宫与特朗普会面，讨论俄乌战争、中东局势以及 贸易政策等关键议题。这位于5月6日上任的德国总理，终于获得了他的前任肖尔茨从未得到的白宫邀请 ——后者因公开支持拜登和民主党候选人哈里斯而被特朗普政府冷落。 会面安排颇为正式：默茨将下榻总统客房布莱尔宫，两人将共进午餐并召开联合记者会，这一规格显示 出双方对修复关系的重视程度。 默茨终获特朗普白宫会面，德美关系博弈进入关键时刻。 另一方面，默茨毫不掩饰反击的决心。他暗示欧盟可能对美国科技公司进行报复，其内阁成员甚至提议 对美国科技企业征收10%的税收——这一表态恰逢白宫寻求反击此类征税的权力。 跨大西洋经济前景的关键变量 这场会面的结果将直接影响全球贸易格局和投资者信心。德美贸易争端的升级可能冲击欧洲出口商，特 别是汽车和机械制造业，同时影响美国科技公司在欧洲的业务布局。 对于投资者而言，6月5日的会面结果将成为判断跨大西洋关系走向的重要风向标。如果双方能在国防开 支和贸易平衡方面达成某种默契，可能为紧张的全球贸易环境带来一丝缓解。反之，如果分歧公开化， 则可能进一步加剧市场对贸易战升级的担忧。 默茨此次华盛顿之行 ...

美国 的 诺奖得主的话说， " 经济增长的 风帆， 将让所有的船只扬帆远航 "。 我们抛弃了意 识形态， 共存于 一个 有 共识的年代 。 在那个年代 ， 中国是对外还是接受美国的领导地位，对内是聚焦于经济增长 。 香帅，著名金融学者 曾任北京大学金融系副教授、博士生导师 这是一个变数叠加的时代，著名的特朗普，这个人特别有意思， 4月 2 号全球关税战，他不是 说跟中国打，他是跟全球打，你也不太能够理解到底行为逻辑是什么。 达里欧出版的第二本 《 原则 》 中提到 ， 未来将与我所经历的时代完全不同 。 达里欧是生于二战之后， 当时以 美国为主建立起来的联合国、 WTO，我们 将其称之为 全球 公共 品在 二 战后的整个世界秩序 。 按照金德尔伯格的话说，这叫 美国霸权稳定期 ， 眼下 这个结构在被破坏当中 。 我们生活的时代 ， 实际上都是全球化时代，中国和美国在全球化的历程当中，两边 都 有一 个共同的目标，就是搞经济增长。我们这边叫做 " 不管白猫黑猫，只要捉到老鼠就是好猫 "。 第二，2025年，要么进化，要么淘汰 2025年全球贸易战升级，AI重构商业底层逻辑资本从狂热转向理性。 但是 ， 今天这一 ...

中美关税谈判结果 - 中美双方同时公告《中美日内瓦谈联合声明》，宣布阶段性缓和 [2] - 美国取消34%到125%加征的共计91%关税，保留剩余10%关税，暂停24%关税90天 [3] - 中国取消对美国商品加征的共计91%反制关税，暂停24%关税90天，保留10%关税 [4] - 中方还暂停或取消对美国的非关税反制措施 [5] - 当前实际关税水平为10%基础对等关税加20%芬太尼关税，整体低于30% [5] 市场反应 - 港股恒生指数在声明发布后收涨2.98%，恒生科技尾盘爆拉近200点 [8] - A股市场在声明发布前表现悲观，未预期到快速出实质性结果 [6] 谈判超预期因素 - 市场此前预期34%关税取消为最佳结果，实际结果大幅超出预期 [6] - 贝森特表达双方均不希望脱钩，首次在芬太尼税理解上取得突破 [10] 潜在风险点 - 特朗普政府可能存在执行反复性，2018年曾出现2个月内反复 [13] - 关税调整未改变宏观基本面，市场波动可能仅为短期扰动 [15] 其他信息 - 文章提及6月6日-6月8日黑马年中精选大课，邀请多位行业专家 [16][17][18] - 活动主题聚焦2025年全球贸易战升级及AI重构商业逻辑 [17]

美元脆弱性分析 - 美元在近期大幅贬值后可能进入盘整阶段 [1] - 若对关税的担忧重新浮现 美元将面临新的压力 [1] - 贸易战升级可能导致投资者对美国资产失去信心 从而削弱美元 [1] 影响美元的其他因素 - 疲弱的美国经济增长数据可能进一步打压美元 [1] - 特朗普对美联储主席的批评也是潜在的不利因素 [1]

捷克央行对贸易战升级的看法 - 捷克央行认为贸易战升级对通胀的影响存在不确定性 [1]

黄金市场行情 - 伦敦现货金近期围绕3300美元/盎司震荡，经历大幅上涨和回撤后进入冷静期 [1] - 4月22日伦敦现货金触及3500美元/盎司历史新高，但当日收跌1.3%并跌破3400美元关口 [1] - 2024年以来国际金价累计涨幅超过26%，表现优于全球大类资产 [1] - 国内千足金饰价格从年初600元/克上涨至当前千元/克水平 [1][3] 黄金供需分析 - 2022-2024年全球黄金总供给量4780-5000吨，其中矿山生产稳定在3600-3700吨/年 [4] - 中国2025年一季度黄金矿产61.772吨，同比增产1.581吨 [4] - 2024年全球珠宝用金2004吨，较2023年减少187吨 [4] - 中国2025年一季度金饰消费量134.531吨，同比减少50吨 [4] 投资交易动态 - 2025年前三月上期所黄金品种累计成交量5.54万吨（同比+91.17%），成交额30.52万亿元（同比+143.69%） [5] - 截至2025年3月末中国黄金ETF持有量138.21吨，较年初增加23.47吨 [5] 价格驱动因素 - 全球央行连续三年每年增持千吨黄金以应对美元信用风险 [3] - 美国财政赤字扩大、特朗普政策变动性及美联储鸽派转向构成金价支撑 [6] - 黄金作为对冲美元信用风险的避险工具属性持续强化 [3][6]