银行板块市场表现 - A股三大指数早盘集体下跌，沪指跌1%报3877.2点，深成指跌1.99%，创业板指跌2.37% [1] - 银行股逆势上涨，农业银行8连升创历史新高，青岛银行、厦门银行涨超2% [2] - 多只银行ETF产品上涨，近5日涨超5% [2] - 10月资金抢筹银行ETF，超75亿元资金近5日净流入银行ETF [2] - 华宝银行ETF吸金47.72亿元，银行ETF吸金8.92亿元，银行ETF易方达净流入额超7.3亿元 [3] 行业基本面分析 - 行业基本面具有较强韧性，息差阶段企稳、中收延续改善 [3] - 三季度净息差有望阶段性趋稳，净利息收入预计改善 [3] - 8月末人民币信贷同比增速为6.8%，较6月末下降0.3个百分点，信贷结构延续"对公强零售弱"特征 [3] - 预计9月信贷环比改善但依然同比少增，后续社融增速延续下行趋势 [4] - 非息收入方面，预计中收延续修复，三季度债市调整对同比增速影响小于一季度 [4] - 资产质量预计平稳，拨备不会拖累利润 [5] 投资观点与市场展望 - 回顾7月以来银行板块持续调整，主要受市场风险偏好上升和资金风格切换影响，但行业基本面稳健底色未变 [3] - 随着中期分红逐步展开，银行股息吸引力持续提升，长期资金布局有望带来资金面支撑 [3] - 看好四季度市场风格再平衡下，银行板块估值修复行情 [3] - 关税冲击若落地，行业受影响整体可控，部分出口导向型经济占比较高地区的区域性银行相关风险需观察 [6] - 五家国有大行境外营收平均占比约10.5% [6] - 关税不确定性催生防御性配置需求，银行板块分红稳定且股息率性价比回升，红利价值有望吸引避险资金流入 [6]