行业评级与核心观点 - 中银国际维持对内银板块H股“增持”评级 [1] - 报告核心观点认为，超过50万亿元人民币的长期定期存款将于2026年集中到期，为银行业负债成本带来重新定价窗口，将显著缓解净息差下行压力 [1] - 报告预测银行业基本面在2026年保持稳健，覆盖的商业银行2025年归母净利润预计同比小幅增长，2026年增速有望提升至约2% [2] 具体推荐标的 - 首选工商银行（601398/01398），认为其估值在同业中相对吸引 [1] - 同时建议买入农业银行（601288/01288）、招商银行（600036/03968）、建设银行（601939/00939）、邮储银行（601658/01658）及中国光大银行（601818/06818） [1] 负债成本与存款结构分析 - 根据中国人民银行数据，截至2025年6月末，内地人民币存款总额达320.17万亿元 [1] - 截至2025年6月末，四大国有商业银行一至五年期存款占比从2024年末的24.5%高位回落至23.5%，显示存款结构出现初步改善迹象 [1] - 报告估计2026年四大行将有20.37万亿元长期存款到期，较2025年的18.34万亿元增加2.03万亿元 [1] - 以四大行约占全国存款总量40%的比例推算，2026年全国长期定期存款到期规模将达50.93万亿元，较2025年增加5.08万亿元 [1] 行业趋势与盈利展望 - 2026年将开启银行业史上最大的负债再定价窗口，不仅能减缓净息差下滑速度，也为银行盈利能力恢复创造条件 [2]

行业评级与核心推荐 - 中银国际维持对内地银行板块H股的“增持”评级 [1] - 首选推荐工商银行(01398)，因其估值在同业中相对吸引 [1] - 同时建议买入农业银行(01288)、招商银行(03968)、建设银行(00939)、邮储银行(01658)及中国光大银行(06818) [1] 核心观点与行业展望 - 2026年将开启银行业史上最大的负债再定价窗口，超过50万亿元人民币的长期定期存款将于2026年集中到期 [1][2] - 负债成本重新定价将显著缓解近年困扰行业的净息差下行压力，并为银行盈利能力恢复创造条件 [1][2] - 尽管面临息差压力，银行业基本面在2026年将保持稳健 [2] - 中银国际覆盖的商业银行，其2025年归母净利润预计实现同比小幅增长，2026年增速有望提升至约2% [2] 存款结构与到期规模分析 - 截至2025年6月末，内地人民币存款总额已达320.17万亿元 [1] - 四大国有商业银行一至五年期存款占比，从2024年末的24.5%高位回落至2025年6月末的23.5%，显示存款结构出现初步改善迹象 [1] - 据逆向推算模型估计，2026年四大行将有20.37万亿元长期存款到期，较2025年的18.34万亿元增加2.03万亿元 [1] - 以四大行约占全国存款总量40%的比例推算，2026年全国长期定期存款到期规模将达50.93万亿元，较2025年增加5.08万亿元 [1]

核心观点 - 内银股在2025年第三季呈现盈利反弹趋势，多数银行净利息收入和手续费收入增长改善，资产质量保持稳定 [1][2][3] 盈利增长 - 大多数国有银行2025年第三季盈利增长高于上半年，得益于稳定的资产质量 [1] - 国有银行的盈利反弹在第三季加速至中个位数，得益于信用成本进一步下降 [3] - 股份制银行和地方性银行之间的表现出现更大分化 [3] 净利息收入与净息差 - 更多内地银行汇报净利息收入增长改善，得益于资金成本下降以及更审慎的贷款增长和定价 [1] - 大多数股份制银行在2025年第三季报告净息差有所反弹 [1] - 民生银行和浦发银行实现季度净息差按季反弹和同比改善 [1] - 宁波银行维持最高的净利息收入增长，受益于市场份额提升以及明显低于同行的净息差压力 [1] - 国有银行和招商银行仍面临一定的净息差压力，部分原因是第三季低收益率的债券投资和票据增长较高 [1][2] - 大多数银行预计净息差压力将进一步缓解 [2] 手续费收入 - 更多内银在2025年第三季报告了健康的费用收入增长 [2] - 平均费用收入同比增长从2025年第二季的1.4%回升至11.1% [2] - 手续费收入增长改善得益于资本市场活动回暖以及保险销售持续强劲 [2] - 宁波银行费用收入同比增长94% [2] - 农业银行费用收入维持23.6%的同比增长 [2] 投资收入与营业利润 - 2025年第三季收入和营业利润增长受到投资收入下降拖累，主要因债券收益率上升 [2] - 农业银行和交通银行汇报了更高的投资收入、收入和营业利润，显示出良好的投资能力 [2] - 债券收益率回升和核心经营趋势改善被认为对内银的长期增长和估值更有利 [2] 资产质量 - 2025年第三季资产质量保持稳定，覆盖内银的平均不良贷款比率持平于1.15% [3] - 大多数银行的信用成本下降 [3] - 尽管国有银行略微降低信用成本以支持盈利增长，但不良贷款覆盖比率仅小幅下降至仍处于高位的263% [3] 个股表现 - 宁波银行和农业银行表现优于同业 [1] - 宁波银行在费用收入和净利息收入增长方面领先 [1][2]