分红政策对比 - 美孚连续20多年保持每股分红不下降或提升 即使在2020年最艰难时期仍提高分红 税前股息率约3% [1][3] - 雪佛龙过去20多年同样保持每年提高分红的记录 [7] - 中海油分红波动较大 2019年每股分红0 78HKD 2020年降至0 45HKD 2021年又跃升至1 48HKD [10] 财务数据对比 - 2024年末美孚现金232亿美元 有息负债417亿美元 净现金-185亿美元 2020年净负债达-676亿美元 [5] - 2024年末中海油现金2470亿人民币 有息负债836亿人民币 净现金1634亿人民币（约237亿美元） [13][15] - 中海油净现金状态显著优于美孚（237亿美元VS-185亿美元）但分红稳定性不足 [15] 股东回报策略 - 美孚在净现金为负情况下仍坚持提高分红 并通过数百亿美元规模回购注销股本 [15] - 中海油虽在财务指标（ROA ROE 现金流等）全面占优 但估值仅为美孚1/3 且中断了22年连续年末股息高于中报的惯例 [17] 行业标准讨论 - 国际一流能源公司（美孚 雪佛龙）的核心标准包括长期稳定提升每股分红 形成可预期的"股东情绪价值" [1][7][17] - 中海油在财务指标上具备"碾压性优势" 但分红政策波动导致估值折价 [13][17]