协议转让终止案例激增 - 5月以来已有12家A股公司公告主要股东终止协议转让，与今年前4个月合计案例数相当，占2023年以来此类案例总数的近四分之一 [2] - 近一年来约250家上市公司披露主要股东及董监高的协议转让减持计划，较此前12个月略有增长 [3] - 终止案例中拟转让方多为实控人、控股股东、前任实控人或曾与实控人构成一致行动关系的主要股东方 [4][8] 协议转让终止原因分析 - 监管审查加强，部分交易或因未获监管确认、股权过户未能完成而被终止 [9][15] - 受让方资金实力不足，如私募基金存续规模低于1000万元却要承接上亿元股权交易 [13][14] - 信托计划募资前景不明导致协议自动终止 [12] - 交易双方可能存在隐性瑕疵或利用协议转让掩护其他资金运作 [14] 协议转让中的特殊案例 - 罗欣药业案例中，拟受让方颜锦霞与公司前实控人关联紧密，若交易完成新旧实控人持股比例将几乎拉平 [10][11] - 科森科技案例中，实控人通过协议转让绕道减持，私募机构低买高卖大赚"快钱" [16][17] - 惠伦晶体因分红指标未达标致控股股东减持受限，协议转让最终终止 [20] 协议转让市场新动向 - 多家上市公司公告协议转让补充协议，受让方纷纷延长持股锁定期 [21][22] - 部分协议转让可能连带嵌套资产重组、市值管理、股份代持等环节 [23] - 存在抽屉协议和对赌协议的可能性，如承诺受让方减持时不亏钱 [24] 协议转让监管建议 - 加强信息披露要求，增强交易透明度 [24] - 完善筛查机制，重点审查交易双方背景和交易动机 [24] - 强化违规处罚，建立动态监管机制 [24] - 期待明确协议转让操作细则，稳定市场预期 [25]