宏观经济形势与增长动能 - 2026年作为“十五五”规划开局之年，中国经济有望在出口升级、投资支撑与结构性转型中实现平稳健康发展 [2] - 经济增长主要支撑来自持续“进化”的出口韧性与发挥“托底”功能的基建投资 [2] - 出口正经历升级，市场更加多元化，对非洲、东南亚等地区出口占比显著提升，产品结构从终端消费品逐渐转向机械设备等中间品和资本品 [2] - 基建投资将成为主要动能，2026年在项目储备上具有优势，积极的财政政策与适度宽松的货币政策有望加速项目落地，推动基建投资保持较好增速 [3] - 中长期看，“投资于人”是经济发展阶段演进和财政资金效率最大化的必然要求，旨在改善民生福祉、提高消费意愿并增强人力资本建设 [3] 结构性转型与投资方向 - “投资于人”可能投向四个方向：基本民生保障（医疗、教育、养老、住房保障）、消费升级需求（转向服务与体验型消费）、人力资本建设（改善教育质量、加强职业培训）、人的可持续发展（构建鼓励生育与应对老龄化支持体系） [4] - 当前经济存在“供强需弱”的阶段性失衡，即强大的供给能力与有待提振的需求之间的不平衡，导致物价水平处于低位 [6] - 修复预期的核心在于通过更加积极有为的宏观政策扩张有效需求，推动供需在更高水平上实现平衡 [6] - 2026年消费将延续温和增长，服务消费增长将优于商品消费，消费习惯正从衣食住行基础性消费向发展型、享受型消费升级，从商品消费向服务消费转型 [6] - 政策层面正着力优化以旧换新等举措，以更有针对性地激发商品消费潜力 [6] 资本市场展望与投资主线 - 2026年资本市场或将延续2024年“9·24”以来的行情，健康行情的基础条件正逐步具备 [7] - 基础条件包括：商业航天、新能源等新动能行业盈利持续向好；资本市场制度框架不断优化，投资者保护力度及投融资协调定位持续强化；流动性保持充裕，源于适度宽松的货币政策、中长期资金入市及居民资产向权益市场转移；海外风险因素趋于缓解，美联储进一步降息可期，市场风险偏好有望提升 [7] - 后市关注两条投资主线：一是科技成长主线，如AI、新能源、商业航天等，因产业趋势明确而备受关注；二是有色周期主线，尤其是部分工业金属存在供需缺口，有望推动商品价格进入上行周期，并为相关板块带来阶段性投资机遇 [7]