债市周谭：近期路演债市关注热点探讨 20260524 2026 年 5-6 月流动性将从非银回流银行，隔夜利率预计从 1.2%回升至 1.3%左右，资金面显著收敛。 二季度基本面呈内外需分化，出口强劲抵消内需偏弱；三季度交易逻辑 将从流动性驱动转向基本面驱动。 若出口持续向好，央行加码政策必要性降低，预计下半年不实施名义降 息，维持 1.3%左右的实际支持性利率。 债市趋势性机会平淡，利差交易为主；30 年与 10 年国债利差处于高位， 系统性压缩需等待非银压力缓解。 海外美债利率上行对国内债市传导间接，需警惕美股科技股波动引发 "固收+"赎回对二级资本债的抛售压力。 6-8 月进入跟踪评级密集调整期，信用利差已处低位，需严防评级下调 或终止引发的资管产品流动性冲击。 Q&A 2026 年以来，债券市场的核心交易主线及其演变过程是怎样的？ 2026 年以来，市场主要围绕三条主线演变。第一条是流动性，1 月至 3 月与 4 月至 5 月的市场逻辑有所不同，5 月底至 6 月可能进入新的阶段。这一演变嵌 套在"十五五"到"十六五"规划、地方与中央政府换届的时代背景下，涉及 化债环境以及新旧动能的转换。第二条是通胀 ...