美国政府出口管制政策变化 - 美国政府考虑解除对华先进芯片出口禁令 但要求企业支付15%营收分润作为条件 [1][2] - 英伟达若2025年向大陆销售150万颗H20芯片 预计需向美国国库缴纳30亿美元分润费用 [2] - 超微因大陆市场占其总营收25% 可能需上缴10亿美元分润费用 [2] 企业财务影响分析 - 15%营收分润将导致英伟达和超微的毛利率减少5-15个百分点 [3] - 企业需在零营收与85%营收之间选择 多数企业倾向于接受分润条件 [2][4] - 分润模式可能从营收扩展至股权领域 美国政府已获取稀土企业MP Materials的15%股权 [2] 行业竞争格局变化 - 新政策下赢家将是能承担过路费的企业而非最具技术优势的企业 [3] - 大企业通过分润换取市场准入将加剧小企业生存压力 [4] - 芯片制造企业需同时面对原材料端（稀土）和销售端的双重分润要求 [2] 全球贸易规则潜在演变 - 其他国家可能效仿美国收取市场准入费 中国大陆或征收15%市场准入费 欧盟可能收取法规遵循费 [5] - 出口管制政策可能被多国转化为持续性收入来源而非临时措施 [5] - 政策变化使企业股价开始反映政府关系而非基本面因素 [3]