【文/观察者网 熊超然】去年12月9日，中方监管部门因英伟达涉嫌违反反垄断法而依法对其开展立案 调查。时隔近一年，9月15日，中方监管部门再度发布声明称，英伟达违反反垄断法，依法决定实施进 一步调查。 路透社当天报道称，中方最新声明给英伟达在华业务带来了更多不确定性，中国市场去年占其总销售额 的13%。而在压力之下，9月15日，英伟达股价在美股盘前直线下挫，跌幅一度扩大至2.4%，盘中也下 跌近2%，随后有所回吐。 咨询公司Plenum的合伙人薄正元（Zhengyuan Bo，音译）表示："这是一个警告，如果美国的出口管制 模式仍继续像过去几年一样运作，就将产生后果，中国会不惜对美国公司出手。"他补充称，就在中方 发布对英伟达的初步裁定前，特朗普政府当地时间9月12日又宣布将多家中国实体列入出口管制"实体清 单"。 《纽约时报》援引为在华企业提供咨询服务的威凯平和而德律师事务所 (WilmerHale) 合伙人莱斯特·罗 斯（Lester Ross）称："这是中方更广泛努力的一部分，旨在利用其掌握的监管政策工具箱和外交谈 判，增加中国获得先进半导体的渠道，并超越外国竞争对手，最终减少依赖。" 报道还注意到，中 ...

中国芯片产业反制措施 - 中国商务部于9月13日对原产于美国的模拟芯片发起反倾销立案调查 并于同一天对美国在集成电路领域的措施发起反歧视立案调查[1] 市场监管总局于9月15日判定英伟达违反反垄断法并启动进一步调查[1][8] 这标志着中国在芯片战中首次对美国采取系统性反制行动[1] 反倾销调查核心内容 - 反倾销调查针对美国使用40nm及以上工艺制程的通用接口芯片和栅极驱动芯片[33] 调查期为2024年1月至12月 产业损害调查期覆盖2022年1月至2024年12月[32] - 美国企业德州仪器 ADI 博通和安森美被指控在对华销售中累计增长37% 但进口价格累计下降52% 严重压制国内产品价格[36] 倾销幅度加权平均达340.10% 其中通用接口芯片倾销幅度302.41% 栅极驱动芯片达458.51%[30] - 国内产业因价格压制导致2023年以来处于大幅亏损状态 毛利率和开工率持续低迷[39] 若调查成立 可能对四家美国公司征收反倾销税 其在华收入合计超百亿美元[41] 英伟达反垄断违规详情 - 英伟达被认定违反2019年收购迈络思时市场监管总局附加的七项限制性条件[15] 具体违反第二条"依据公平合理无歧视原则向中国市场供应GPU加速器"[17] - 英伟达向中国市场提供性能阉割版GPU 如H20芯片算力仅为H200芯片的六分之一 带宽仅为五分之一[18] 且此前因H20芯片安全漏洞问题于2025年7月31日被国家网信办约谈[20][21] - 英伟达在GPU加速器市场全球份额达90%-95% 中国份额95%-100% 迈络思在专用网络互联设备市场全球份额55%-60% 中国份额80%-85%[13] 该收购案于2020年4月16日被附条件批准[15] 市场反应与影响 - 中国模拟芯片厂商股价全线大涨 圣邦股份 纳芯微 上海贝岭涨停 思瑞浦 赛微微电涨超7%[42] 美股德州仪器开盘跌超3% 安森美和博通跌约1%[43] - 英伟达股价在9月15日美股开盘一度跌1.5%[28] 公司自愿上交对华销售H20芯片15%的销售额给美国政府[25] 且CEO黄仁勋与特朗普政府关系密切[26] 调查策略与背景 - 反制措施直接回应美国商务部9月12日将23家中国芯片实体列入出口管制清单的行动[2] 并为中美经贸会谈增加谈判筹码[3] 体现"边打边谈 以打促谈"策略[4] - 反歧视调查若成立可能导致加征关税或限制进出口[45] 所有调查可能随中美经贸会谈进展而调整[47] 终极反制依赖于自研能力提升[48]

同一天，对美国对华集成电路领域相关措施发起反歧视立案调查； 9月15日，判定英伟达违反反垄断法，进一步调查英伟达…… 三"反"齐下，战鼓声声，是中国在芯片战中反击美国。 9月13日，对原产于美国的模拟芯片发起反倾销立案调查； 过去，美国在芯片产业上对中国处处设限，中国基本上没有还击。但这一次，中方终于出手。 导火索或许就是几天前—— 9月12日，美国商务部工业与安全局发布最新规定，将32家实体列入出口管制"实体清单"。其中，23家实体位于中国，有多家涉及芯片业务。 还有一个原因，是为中美在西班牙举行的近期第四轮经贸会谈增加砝码。 毛主席的话回响在耳边："边打边谈，以打促谈，以打促和"。 01 英伟达何罪？ 最近，英伟达刚刚获得美国政府审批，可以对中国重新销售H20芯片，又遭当头一棒。 当然，这回这一棒是中国政府敲的。 市场监督管理总局9月15日官网的一则通告称，英伟达违反《反垄断法》，市场监管总局将实施进一步调查。 通告很简单，除了提及英伟达违反《反垄断法》，还提及违反了此前一桩收购案市场监督管理总局的公告。 这是怎么回事？ 这其实是一个老案子。 2024年12月9日，市场监管总局就曾发布通告，称英伟达涉嫌违 ...

出品 | 搜狐科技 作者 | 梁昌均 9月15日，国家市场监管总局发文称，近日，经初步调查，英伟达公司违反《中华人民共和国反垄断法》和《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达 公司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查决定的公告》，市场监管总局依法决定对其实施进一步调查。 值得注意的是，两次调查公告措辞发生了变化——从涉嫌违反反垄断法到违反反垄断法。有律师对搜狐科技表示，这意味着该公司基本被认定违反了经营者 集中审查时批准收购的条件。 截止发稿，英伟达方面未对搜狐科技问询作出回应。美股开盘前，英伟达一度跌近3%。 调查涉及六年前69亿美元收购案 监管机构的这次反垄断调查指向英伟达六年前一桩收购案——斥资69亿美元收购以色列公司Mellanox，即迈络思科技有限公司（下称迈络思）。 2019年3月，英伟达和迈络思就收购事宜达成最终协议，英伟达以每股125美元的现金价格收购迈络思股份，收购总价达69亿美元。收购完成后，迈络思成为 英伟达的全资子公司。 搜狐科技注意到，英伟达早前就因此被立案调查。去年12月，市场监管总局发文称，因英伟达公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》及《市场监管总局 关于附加限制性条件批准 ...

受该消息影响，英伟达美股周一盘前跌超2%。 | 178.595 今 开 201 177.820+ 最高 | 177.770 | | --- | --- | | 最低 176.450 昨 收 177.170 +0.650 +0.37% | | | 成交额 222.02亿 市盈率TTM 50.66 总市值 · 4.32万亿 | | | 成交量 1.25亿股 市盈率(静) 60.48 总股本 | 243.00亿 | | 0.53% 市净率 1 43.15 流通值 换手率 | 4.18万亿 | | 52周最高 184.470 委 比 | 235.02亿 | | 52周最低 86.609 量 比 == 0.66 振 幅 -- | 1.21% | | 历史最高 184.470 股息TTM == 0.040 平均价 177.744 | | | 历史最低 0.031 股息率TTM 0.02% 每 手 | 1 HR | | beta系数 1 2.162 | | 9月15日，市场监管总局发文称英伟达公司违反反垄断法，依法决定对其实施进一步调查。 市场监管总局在公告中指出，近日，经初步调查，英伟达公司违反《中华人民共和国反垄断法》 ...

英伟达公司因涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》，市场监管总局于2025年9月15日依法对其启 动进一步调查。此次调查源于英伟达在收购迈络思科技过程中未严格遵守2020年市场监管总局作出 的反垄断审查决定。 调查背景 2020年市场监管总局曾以附加限制性条件批准英伟达收购迈络思科技的股权交易，但英伟达在后 续整合过程中未有效落实审查决定中的限制性条款，涉嫌违反反垄断法相关规定。 调查依据 根据《中华人民共和国反垄断法》第四十五条、第四十六条及《市场监管总局关于附加限制性条 件批准英伟达公司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查决定的公告》（市场监管总局公告 〔2020〕第16号），市场监管总局依法对其立案调查。 此前消息称，继H20之后，市场盛传英伟达为中国大陆开发的最新特规版AI芯片B30A，有望在第四 季度问世，将采用新一代高频宽存储，以及台积电N4P制程，供应链不评论相关传闻，专家认为， 计算能力将是B300的一半左右，而且能否获准还有待观察。英伟达CEO黄仁勋此前表示："能否向 中国大陆AI数据中心提供H20后续新产品，不是英伟达能够决定的，当然要看美国政府，我们已经 展开对话，但现在还言之过早。" 英 ...

多位分析师指出了需求放缓的迹象：Seaport Global 在供应链调查后发现，AMD 最新 AI 加速器的采用速度慢于预期，将其评级从 "买入" 下 调至 "持有"，并将需求疲软和客户预算受限列为主要原因。花旗重申 "持有" 评级，目标价 180 美元；而美国银行则维持 "买入" 评级，预计股 价可能攀升至 200 美元，较当前水平上涨约 25%。 但尽管随着英伟达和博通的竞争加剧，AMD 短期内会面临压力，分析师仍对其长期前景保持乐观，并认为回调是 "逢低加仓" 的机会。 上周五，AMD（NASDAQ：AMD）股价下跌超 6%，原因是投资者担忧其 AI 芯片需求不及预期。 尽管遭遇抛售，但 AMD 股票今年迄今的回报率依然强劲，其股价上涨超过 25.3%，英伟达的涨幅也完全相同，两者的表现均优于同期上涨 10.7% 的标准普尔 500 指数。 【如需和我们交流可扫码添加进社群】 此外，英伟达副总裁兼首席财务官 Colette Kress 周一在高盛 Communacopia + 技术会议上表示，该公司已获得中国几家主要客户对其 H20 芯片的许可。 是的，我们确实获得了许可，并且已经为中国的几家关键客户 ...

公司财务表现 - 2025年第二季度总营收467亿美元 同比增长56%[4] - 数据中心业务营收411亿美元 占总营收88% 同比增长56% 但增速较上一财季73%放缓[4] - 第三财季营收指引为540亿美元 上下浮动2%[4] - 第二季度未计入H20芯片收入 若包含数据中心和网络业务则第二季度收入环比增长12%[2] - 公司预计第三季度数据中心收入环比增长17%[2] 中国市场业务 - 公司已获得美国政府对华出口H20芯片的许可 并为中国主要客户取得许可证[2] - H20芯片预计带来20亿至50亿美元收入[2] - 第二财季仅向其他地区客户释放1.8亿美元H20库存芯片[5] - 截至7月份的当季未售出任何新H20芯片[5] 产品与技术进展 - 数据中心收入包含Blackwell架构GB200、B200和Blackwell Ultra架构GB300[2] - 第三季度GB200和GB300持续发货[2] - Rubin架构AI芯片正在研发 包含六款芯片且全部完成流片[4] - 计划2026年底推出专用GPU Rubin CPX 用于长上下文工作负载处理[4] - Rubin CPX机架处理大上下文窗口性能比GB300 NVL72高出最多6.5倍[4] - 已看到与Rubin相关的数千兆瓦级别需求[2] 市场反应与挑战 - 数据中心业务连续两个季度收入低于预期（Q2分析师预期413.4亿美元）[4] - 第三财季保守指引引发投资者不满[5] - 销售遇阻主因包括中国市场出口限制及芯片被曝光存在后门问题[5] - 公司为获得出口许可向美国政府支付15%收入[5]

据英为财情（Investing）、彭博社报道，当地时间9月8日，英伟达首席财务官（CFO）科莱特·克雷斯 （Colette Kress）在高盛2025年技术大会上发表演讲，就此前最新发布的第二季度财报相关问题做出回 应并表示英伟达相信，对华特供的H20芯片能够为其带来20亿美元至50亿美元的收入。 会上，当被问及H20芯片在中国市场的需求情况和最新进展时，克雷斯表示，英伟达确实已获得了美国 政府的出口许可，也为中国市场的几家主要客户拿到了许可证，但目前仍存在一些问题需要去协调解 决。 会上，克雷斯还透露了英伟达即将推出的基于Rubin架构的AI芯片的进展。其表示，Rubin芯片正在研发 当中，"我们将以一年为周期推进这一进程……Vera Rubin将包含六款芯片，目前全部已完成流片，并正 在逐步走向成熟。" 根据英伟达9日发布的最新声明宣布，将在2026年底推出专为长上下文工作负载设计的专用GPU Rubin CPX，用于翻倍提升当前AI推理运算的工作效率，特别是编程、视频生成等需要超长上下文窗口的应 用。英伟达透露，搭载Rubin CPX的Rubin机架在处理大上下文窗口时的性能，能比当前旗舰机架GB300 ...

核心财务表现 - 2026财年第二季度收入467亿美元 环比增长6% 同比增长56% [2] - GAAP毛利率72.4% 非GAAP毛利率72.7% [2] - 数据中心业务收入411亿美元 同比增长56% 环比增长5% [2][4] - 游戏业务收入43亿美元 环比增长14% 同比增长49% [5] - 专业可视化收入6亿美元 同比增长32% [5] - 汽车与机器人业务收入5.9亿美元 同比增长69% [5] 数据中心业务细分 - 数据中心计算营收338亿美元 同比增长50% 环比下降1% [4] - 数据中心网络营收73亿美元 同比增长98% 环比增长46% [3][4] - Blackwell系列AI芯片收入环比增长17% [2] - 大型云服务商贡献50%数据中心收入 [4] - Spectrum-X以太网业务年化营收突破100亿美元 [3] 产品与技术进展 - Blackwell Ultra平台成为"数十亿美元"级别产品线 [4] - GB300进入全面量产 每周生产约1000个机架 [4] - NVIDIA GeForce RTX 5060成为销量增长最快x60级GPU [5] - 启动DRIVE AGX Thor系统级芯片出货 [6] - Jetson AGX Thor开发者套件和模组发售 [6] 网络技术战略 - 提供三类网络技术：纵向扩展(NVLink)、横向扩展(InfiniBand/Spectrum以太网)、跨域扩展(Spectrum XGS) [9][10] - NVLink 72技术实现代际飞跃 显著提升内存带宽 [9] - Spectrum XGS面向"吉瓦级"场景 可连接多个数据中心 [10] - 网络技术可将AI工厂效率从65%提升至90% [8] - 吉瓦级AI工厂投入约500亿美元 网络技术可带来100-200亿美元收益 [8] 市场前景与预测 - 预计下季度收入540亿美元(±2%) [11] - 2030年AI基础设施支出预计达3-4万亿美元 [6] - 头部云服务提供商资本开支达约6000亿美元 [6] - 中国客户H20芯片库存释放1.8亿美元 [5] - 向中国以外客户出售H20芯片获得6.5亿美元收入 [5] 新兴业务布局 - 机器人技术被视为继AI后另一大增长极 [10] - 智能汽车领域Orin X芯片广泛应用于城市NOA车型 [11] - Thor芯片已搭载于理想和极氪车型 [11] - 人形机器人公司采用Jetson Thor芯片 [11] - 具身智能和智能汽车被确定为未来重点方向 [10] 行业竞争态势 - 超节点成为算力厂商竞争焦点 [8] - 超节点扩展采用Scale Up和Scale Out两种路径 [8] - ASIC项目面临量产困难 开发难度极高 [6] - 英伟达提供全栈式AI工厂解决方案 [7] - 网络业务成为新增长引擎 年化营收突破100亿美元 [3]