本文来自格隆汇专栏：国泰海通证券研究 作者：刘姜枫、梁中华 概要 7月技术性抢运支撑，后续总体回落。往后看，一方面，232关税推进程度和东盟地区是否明显限制转口，构成短期的主要风险；另一方面，全球地缘风险 升温背景下的大国产业备份、新兴国家承接产业转移也将带来中国资本品出口中期维度的韧性。 7月出口略强于预期。对东盟出口增速韧性（按照抢运透支的逻辑应该逐渐看到回落），和对拉美出口增速提升，可能延续国泰海通证券在上个月点评提 出的6月底开始的、赶在8月初关税落地前的技术性抢运。 出口将温和降温，主要风险在于232关税和转口监管。基准情况下，在8月新一轮关税影响转口、部分产品前期抢运略有透支、四季度基数抬升的背景下， 后续出口应总体回落。而面临7月中下旬就开始退温的抢运，8月出口增速或有短暂而明显的回落。关键风险上，一是占比不低的对等豁免产品中除了贵金 属等少数品类外其他都有可能加征232关税，产业关税对宏观的影响不断加强，其具体落地程度如何；二是越南声称第三季度加强对中国的转口监管落地 程度如何，以及部分东南亚国家是否会跟进。 出口尤其是资本品出口的中期韧性值得重视。市场通常认为地缘风险和背后的逆全球化趋势带来 ...