股价与市值表现 - 公司股价从2021年历史高点485.82元断崖式跌至百元关口 市值从2100亿元滑落至375亿元 蒸发近1700亿元 [2] - 公司被市场称为"东北药茅"和"永不落幕的成长神话" 但如今在资本市场门前冷落鞍马稀 [2] 财务业绩表现 - 2024年营收134.66亿元同比下降7.55% 净利润27.08亿元同比大幅下降43.01% 为近20年来首份营收下滑年报 [3] - 2025年一季度净利润4.69亿元同比再降47.36% 业绩延续颓势 [4] - 2020至2023年业绩持续攀升 营收从85.77亿元增长至145.66亿元 净利润从33.08亿元增至47.76亿元 [5] - 2024年归母净利润25.83亿元同比暴跌43.31% 第四季度罕见亏损2.15亿元 [5] - 2025年一季度营收同比下降5.66% 净利润降幅扩大至47.36% [5] 核心业务分析 - 生长激素被纳入集采后价格从约1000元/支猛砍至300元/支 降幅高达70% [6] - 核心子公司金赛药业2024年利润暴跌40.67% 该公司贡献超75%营收 [6] - 金赛药业主力产品生长激素长效水针剂曾为毛利率超90%的现金牛 [6] - 出生人口从2017年1723万骤降至2023年902万 接近腰斩 动摇了生长激素需求根基 [7] - 竞争对手特宝生物 诺和诺德等产品2024年上市 打破公司长效生长激素市场垄断 [7] 销售费用与人员变化 - 2024年销售团队激增58% 销售人员从3155人增长至4995人 [7] - 销售费用大涨11.8%至44.39亿元 [7] - 销售人员人均薪酬从2023年40.12万元降至2024年25.34万元 降薪约15万元 [7] - 差旅费1.76亿元同比增长63.27% 交际费1.58亿元同比增长73% 反映工作强度增加 [10] 疫苗业务表现 - 子公司百克生物2024年营收12.29亿元同比暴跌32.64% 净利润2.32亿元同比腰斩53.67% [11] - 带状疱疹疫苗"感维"2024年销售量同比减少69.8% 营收占比回落至约20% [11] - 该疫苗保护率约50% 远低于葛兰素史克重组疫苗Shingrix的90% [11] - 水痘疫苗占营收超60%小幅增长 鼻喷流感疫苗略有起色 [11] 研发管线进展 - 伏欣奇拜单抗 亮丙瑞林注射乳剂等三款产品已提交上市申请 [12] - 仅24款重点产品进入临床阶段 进度明显滞后于同行 [12] - 关键项目注射用醋酸曲普瑞林微球研发完成时间从2025年6月30日推迟至2026年6月30日 [12] - GenSci098和GS1-144等早期管线药物距离商业化至少需要5-8年时间 [13]