报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”[2] 报告核心观点 - 清明假期叠加多地推广的“春假”，形成更长时间的小长假，出行市场热度提升明显，有望催生“清明黄金周”[2][7][29] - 社会服务行业短期市场表现承压，但受益于假期催化，文旅出行链热度较高，后续业绩增长确定性强的公司值得关注[2][5][7] 市场回顾与行业表现 - **市场整体表现**：前两交易周（2026年3月16日至3月27日），上证综指累计下跌4.44%，报收3913.72点；沪深300指数累计下跌3.57%，报收4502.57点[7][13] - **行业相对表现**：社会服务板块同期下跌5.46%，在申万一级31个行业中排名第17位，跑输沪深300指数1.89个百分点[2][7][13] - **子板块表现**：社会服务各子板块全部下跌，具体涨跌幅由高到低分别为：旅游零售（-2.24%）、酒店餐饮（-2.96%）、旅游及景区（-3.56%）、专业服务（-7.17%）、教育（-7.18%）[7][17] - **个股表现**：前两交易周社会服务板块75家公司中仅10家上涨，个股涨跌幅中位数为-5.27%；涨幅最大为ST明诚（+16.02%），跌幅最大为创业黑马（-17.43%）[20] - **行业估值**：截至2026年3月27日，社会服务行业PE（TTM）调整后为33.76倍，处于历史分位26.68%；同期沪深300 PE（TTM）为13.24倍，处于历史分位61.63%[21] 行业动态与数据跟踪 - **出行数据**： - 民航客运：3月16日至3月22日，全国民航执行客运航班量106,960架次，为2019年同期水平的112.44%；其中国际航班量12,716架次，恢复至2019年的89.44%[7] - 假期预订：截至3月23日，同程旅行平台上4月1日至6日期间的机票、酒店民宿、门票等搜索预订热度同比涨幅近一倍[7][29] - 铁路客运：长三角铁路预计春假及清明假日运输期间（3月31日至4月7日）发送旅客2,800万人次，日均350万人次，客流最高峰日4月4日预计发送430万人次，有望创新高[32] - **免税消费**：海南自贸港封关运作百日（2025年12月18日至2026年3月18日），三亚4家离岛免税店实现免税购物金额98.93亿元，同比增长30.28%；购物人数127.67万人次，同比增长23.17%[28] - **入境旅游**：海南自贸港封关后（2025年12月至2026年2月），全省累计接待入境游客52.33万人次，同比增长56%；其中，2026年1-2月接待印度尼西亚、马来西亚游客同比分别增长322.1%和204%[29] - **现制茶饮行业**：主要上市公司2025年业绩已披露，营收利润规模断层明显[30] - 蜜雪集团营收335.6亿元，净利润58.8亿元，门店数59,823家，均数倍于其他品牌[7][30] - 营收同比增幅：古茗（+46.90%）、沪上阿姨（+36.00%）、蜜雪集团（+35.20%）、茶百道（+9.70%），奈雪的茶下降11.99%[7][30] - 归母净利润同比增幅：古茗（+110.30%）、茶百道（+70.46%）、沪上阿姨（+52.40%）、蜜雪集团（+32.70%），奈雪的茶亏损收窄[7] - **其他行业动态**： - 酒店：锦江酒店再度向港交所主板递交上市申请，有望成为酒店行业“A+H”第一股[28] - 体育：截至2025年底，全国共有体育场地500.37万个，人均体育场地面积3.11平方米[33] - 商贸零售：老铺黄金2025年营业收入273.03亿元，同比增长221.0%；净利润48.68亿元，同比增长230.5%[33] 上市公司重点公告（2025年年报摘要） - **丽江股份**：营业收入86,036.60万元，同比增长6.42%；归母净利润21,347.67万元，同比增长1.24%[34] - **米奥会展**：营业收入78,481.20万元，同比增长4.45%；归母净利润13,671.39万元，同比下降11.89%[34] - **长白山**：营业总收入7.88亿元，同比增长5.98%；归母净利润1.29亿元，同比下降10.33%[34] - **锦江酒店**：营业收入约138.11亿元，同比减少1.79%；归母净利润约9.25亿元，同比增长1.58%[34] - **岭南控股**：营业收入45.04亿元，同比增长4.52%；归母净利润7,006.1万元，同比减少53.34%[34] 投资建议 报告建议关注以下几条主线及相关公司[5][42]： - **文旅出行链**：同程旅行、黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、中青旅、海昌海洋公园、天目湖、长白山 - **连锁酒店**：锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店 - **人力资源服务**：科锐国际、外服控股、北京人力（受益于促就业政策） - **免税**：中国中免、王府井（受益于跨境游恢复及市内免税新政预期） - **餐饮宴会**：同庆楼 - **本地生活消费**：豫园股份 - **会展**：米奥会展、兰生股份（受益于商务复苏） - **演艺演出产业链**：锋尚文化、大丰实业