板块整体表现 - 旅游及景区板块当日上涨0.25% 跑输上证指数（涨1.24%）和深证成指（涨3.89%）[1] - 板块内个股分化明显 10只个股上涨 10只个股下跌[1][2] - 板块主力资金净流出5.46亿元 游资资金净流入1.32亿元 散户资金净流入4.14亿元[2] 领涨个股表现 - 西域旅游领涨板块 收盘价47.35元 涨幅6.98% 成交额10.07亿元[1] - 岭南控股涨幅4.77% 收盘价16.48元 成交额15.37亿元[1] - 众信旅游涨幅4.65% 收盘价8.56元 成交额7.11亿元[1] 资金流向特征 - 西域旅游获得主力资金净流入7109.99万元 净占比7.06%[3] - 众信旅游主力资金净流入6393.04万元 净占比8.99%[3] - 中青旅主力资金净流入4639.71万元 净占比11.58%[3] 下跌个股表现 - 西藏旅游跌幅最大达8.48% 收盘价24.71元[2] - 长白山下跌5.27% 收盘价53.03元[2] - 凯撒旅业下跌4.41% 收盘价6.07元[2] 成交活跃度 - 凯撒旅业成交量最高达243.64万手[2] - 天府文旅成交量238.96万手[1] - 众信旅游成交量85.50万手[1]

板块表现 - 旅游及景区板块较上一交易日上涨3.76% [1] - 当日上证指数下跌1.25%报收3765.88点 深证成指下跌2.83%报收12118.7点 [1] 领涨个股 - 岭南控股涨停 收盘价15.73元涨幅10% 成交59.40万手金额9.01亿元 [1] - 长白山上涨8.70%至55.98元 成交27.56万手金额14.73亿元 [1] - 大连圣亚上涨7.43%至39.20元 成交16.08万手金额6.04亿元 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流入1.86亿元 游资净流出1.27亿元 散户净流出5890.3万元 [2] - 岭南控股主力净流入1.15亿元占比12.79% 游资净流出4487.60万元 [3] - 宋城演艺主力净流入7406.09万元占比9.40% 游资净流出4292.67万元 [3] - 西域旅游主力净流入5220.69万元占比5.31% 游资净流入912.75万元 [3] 个股成交情况 - 凯撒旅业成交278.03万手金额17.35亿元 涨幅4.96% [1] - 天府文旅成交229.27万手金额14.87亿元 涨幅4.95% [1] - 天目湖成交33.29万手金额4.50亿元 涨幅4.81% [1]

投资评级 - 维持增持评级 公司当前评级为增持 原评级亦为增持 [1][3][5] - 板块评级为强于大市 [1] 核心观点 - 公司2025年上半年营收与利润实现双增长 营业收入同比+8.52%至20.90亿元 归母净利润同比+24.39%至0.50亿元 [3][8] - 2025年第二季度增长加速 营业收入同比+15.06%至11.67亿元 归母净利润同比+48.98%至0.23亿元 [8] - 多业务板块处于良性修复扩张区间 旅行社业务收入占比73.47% 酒店经营占比21.13% 酒店管理占比5.01% [8] - 广州首家市内免税店开业 公司持股19.50% 有望与出入境游业务形成客流联动 [8] - 财务结构保持稳健 货币资金占总资产比例50.48% 资产负债率39.03% [8] 财务表现 - 2025年上半年毛利率18.61% 较2024年同期19.66%小幅下滑 主要因低毛利旅行社业务规模增长 [8] - 调整后盈利预测：2025-2027年EPS预计为0.24/0.29/0.32元 对应市盈率57.3/47.6/43.1倍 [5][7] - 营收增长预测：2025E同比+17.8%至50.77亿元 2026E同比+15.7%至58.75亿元 2027E同比+13.6%至66.74亿元 [7][12] - 归母净利润增长预测：2025E同比+8.3%至1.63亿元 2026E同比+20.4%至1.96亿元 2027E同比+10.5%至2.16亿元 [7][12] 业务细分 - 旅行社业务：2025H1广之旅收入15.36亿元 同比+11.78% 其中出境游8.49亿元 国内游4.98亿元 [8] - 酒店业务：岭南酒店2025H1收入1.19亿元 同比+1.60% 净利润973万元 同比+23.26% [8] - 扩张进展：广之旅新增12家省内门店 华南总部外分子公司营收占比27.49% 岭南酒店新增签约项目69个 客房近4000间 [8] 估值指标 - 当前股价13.91元 总市值93.23亿元 流通市值66.995亿元 [1][2] - 市盈率：2024年62.1倍 2025E 57.3倍 2026E 47.6倍 [7][15] - 市净率：2024年4.1倍 2025E 3.9倍 2026E 3.7倍 [15] - EV/EBITDA：2024年18.0倍 2025E 18.8倍 2026E 15.3倍 [15]

股价表现与交易数据 - 9月4日盘中股价上涨2.08%至10.32元/股，成交额1.35亿元，换手率1.82%，总市值74.70亿元 [1] - 当日主力资金净流入527.76万元，特大单买入占比3.10%而卖出占比6.21%，大单买入占比27.61%而卖出占比20.58% [1] - 年内股价累计上涨2.48%，近5日/20日/60日分别上涨2.89%/4.77%/4.88% [2] 公司基本面 - 2025年上半年营业收入48.66亿元，同比增长11.84%，归母净利润6685.30万元，同比下降7.88% [2] - A股上市后累计派现13.12亿元，近三年累计派现1.12亿元 [3] - 截至6月30日股东户数7.07万户，较上期增加6.27%，人均流通股10238股，较上期减少5.90% [2] 机构持仓变动 - 富国中证旅游主题ETF持股750.20万股（第四大股东），较上期减少133.99万股 [3] - 香港中央结算有限公司持股734.07万股（第五大股东），较上期大幅减少2157.56万股 [3] - 南方中证1000ETF持股533.78万股（第七大股东），较上期增加99.26万股 [3] - 华夏中证1000ETF持股315.00万股（第九大股东），为新进股东 [3] 行业属性与业务范围 - 公司主营业务涵盖旅游、高科技、风险投资及证券行业投资 [2] - 申万行业分类属社会服务-旅游及景区-人工景区，概念板块包括在线旅游、旅游酒店、中字头、环球影城、央企改革等 [2]

旅游市场持续升温，2025年上半年，国内居民出游人次32.85亿，同比增长20.6%；国内居民出游花费 3.15万亿元，同比增长15.2%。 营收分化趋势凸显 但在市场复苏的浪潮中，上市旅企的半年"成绩单"却暗藏隐忧。 2025年上半年，Wind旅游及景区板块中，23家旅企营业收入合计175.5亿元，同比增长4.8%；实现归母 净利润11.67亿元，同比下降4.25%。这种营收上扬与利润下滑的鲜明反差，背后折射出旅企在成本控 制、产品结构、市场竞争等多方面面临的挑战。 从上半年财报数据来看，旅游企业在收入层面呈现出明显的分化态势。 其中，中青旅以48.66亿元的营收位居榜首，同比增幅达11.55%。目前，该公司主要投资运营管理乌 镇、古北水镇景区，同时，还布局旅行社以及酒店运营管理等业务。 然而，在上半年，两大核心景区面临双重挑战，受天气原因及周边市场竞争加剧影响，乌镇景区与古北 水镇景区游客接待数量均出现下滑，直接导致景区营收同步承压。其中，乌镇景区实现营业收入7.42亿 元，同比下降13.56%；古北水镇景区实现营业收入2.05亿元，同比下降25.29%。 值得庆幸的是，中青旅的旅行社业务以及策略性投资业 ...

板块整体表现 - 旅游及景区板块较上一交易日下跌0.15% [1] - 当日上证指数下跌1.16%报收3813.56点 深证成指下跌0.65%报收12472.0点 [1] - 板块主力资金净流出9668.99万元 游资资金净流出1535.6万元 散户资金净流入1.12亿元 [2] 个股涨跌表现 - 长白山涨幅6.12%领涨 收盘价51.50元 成交量20.46万手 成交额10.34亿元 [1] - 西藏旅游涨幅3.21% 收盘价26.36元 成交量45.22万手 成交额11.69亿元 [1] - 凯撒旅业涨幅2.54% 收盘价6.05元 成交量230.15万手 成交额14.07亿元 [1] - 天府文旅跌幅4.72%领跌 收盘价6.26元 成交量166.04万手 成交额10.63亿元 [2] - 宋城演艺跌幅2.38% 收盘价8.62元 成交量43.13万手 成交额3.75亿元 [2] 资金流向特征 - 西藏旅游主力净流入5030.88万元 占比4.30% 但游资净流出3386.70万元 [3] - 岭南控股主力净流入3174.42万元 占比5.34% 游资净流入3293.81万元 占比5.54% [3] - 凯撒旅业主力净流入2796.19万元 占比1.99% [3] - 曲江文旅主力净流出420.55万元 游资净流出872.24万元 但散户净流入1292.80万元 [3] - 大连圣亚主力净流出577.92万元 但游资净流入908.59万元 [3]

板块整体表现 - 旅游及景区板块较上一交易日下跌0.07% [1] - 当日上证指数下跌0.45%至3858.13点，深证成指下跌2.14%至12553.84点 [1] 领涨个股表现 - 西藏旅游涨幅4.63%居首，收盘价25.54元，成交量39.47万手，成交额2668.6万元 [1] - 祥源文旅涨幅4.33%，收盘价8.68元，成交量61.35万手，成交额5.23亿元 [1] - 岭南控股涨幅1.80%，收盘价14.16元，成交量38.90万手，成交额5.52亿元 [1] - 长白山涨幅1.55%，收盘价48.53元，成交量17.13万手，成交额8.18亿元 [1] 领跌个股表现 - 西域旅游跌幅4.88%领跌，收盘价43.12元，成交量16.36万手，成交额7.22亿元 [2] - 天府文旅跌幅1.79%，收盘价6.57元，成交量230.81万手，成交额15.38亿元 [2] - 凯撒旅业跌幅1.34%，收盘价5.90元，成交量211.31万手，成交额12.66亿元 [2] - 众信旅游跌幅1.31%，收盘价8.27元，成交量43.11万手，成交额3.57亿元 [2] 资金流向情况 - 板块主力资金净流出4.15亿元，游资资金净流入1584.75万元，散户资金净流入3.99亿元 [2] - 西藏旅游主力净流入5199.53万元，占比5.26% [3] - 祥源文旅主力净流入4167.04万元，占比7.97% [3] - 岭南控股主力净流入2629.68万元，占比4.76%，游资净流入2729.80万元，占比4.95% [3] - 西域旅游主力净流出数据未直接显示，但领跌个股中成交额达7.22亿元 [2]

板块整体表现 - 旅游及景区板块9月1日较上一交易日上涨2.27% [1] - 当日上证指数上涨0.46%报收3875.53点 深证成指上涨1.05%报收12828.95点 [1] 领涨个股表现 - 长白山收盘价47.79元 涨幅6.44% 成交量17.43万手 成交额8.18亿元 [1] - 天府文旅收盘价6.69元 涨幅6.19% 成交量225.98万手 成交额14.75亿元 [1] - 祥源文旅收盘价8.32元 涨幅3.74% 成交量50.55万手 成交额4.18亿元 [1] - 岭南控股收盘价13.91元 涨幅3.73% 成交量28.05万手 成交额3.86亿元 [1] - 曲江文旅收盘价11.40元 涨幅3.45% 成交量29.52万手 成交额3.35亿元 [1] 资金流向情况 - 板块主力资金净流出2700.29万元 游资资金净流出4151.83万元 散户资金净流入6852.12万元 [2] - 天府文旅主力净流入6135.65万元 占比4.16% 游资净流入1557.26万元 占比1.06% [3] - 峨眉山A主力净流入3745.56万元 占比9.37% 游资净流出2135.21万元 占比-5.34% [3] - 宋城演艺主力净流入3551.17万元 占比6.30% 游资净流出2912.78万元 占比-5.16% [3] - 岭南控股主力净流入2585.25万元 占比6.70% 游资净流出278.11万元 占比-0.72% [3] 其他个股表现 - 大连圣亚收盘价35.59元 涨幅2.71% 成交量11.38万手 成交额4.05亿元 [1] - 桂林旅游收盘价6.85元 涨幅2.39% 成交量26.46万手 成交额1.81亿元 [1] - 凯撒旅业收盘价5.98元 涨幅1.01% 成交量288.62万手 成交额17.48亿元 [2] - 众信旅游收盘价8.38元 涨幅1.09% 成交量59.21万手 成交额4.94亿元 [2] - 云南旅游收盘价5.26元 涨幅1.15% 成交量22.06万手 成交额1.16亿元 [2]

股东结构变化 - 截至2025年6月30日股东户数达7.12万户 较3月31日增加8079户 增幅12.79% [1] - 户均持股数量由1.56万股降至1.38万股 户均持股市值降至10.76万元 [1] - 股东户数连续两季度增长 2025年Q1较2024年末增加5882户（增幅10.27%）[2] 行业对比 - 公司股东户数7.12万户 显著高于旅游及景区行业平均水平4.42万户 [1] - 户均持股市值10.76万元 低于行业平均水平13.79万元 [1] 股价与资金流向 - 2025年Q2区间股价下跌0.26% 同期股东户数增长12.79% [1][2] - 主力资金净流出7.37亿元 游资净流入5242.86万元 散户资金净流入6.85亿元 [2] - 龙虎榜上榜1次 涉及机构专用席位和深股通专用席位各1次 [2] 历史数据对比 - 2024年Q4股东户数大幅减少8384户（降幅12.77%）至5.73万户 [2] - 2024年Q3股价表现突出 区间涨幅达31.71% [2] - 户均持股市值从2024年Q4的12.68万元持续下降至2025年Q2的10.76万元 [2]

行业整体业绩表现 - 23家旅游及景区上市公司2025年上半年营业收入合计175.50亿元，同比增长4.8% [2] - 行业归母净利润合计11.67亿元，同比降低4.25%，呈现"增收不增利"态势 [2] - 企业间业绩分化加剧，部分企业盈利显著增长，另一些企业面临亏损或盈利收窄 [2] 头部企业营收排名 - 中青旅以48.66亿元营收居行业首位，众信旅游、岭南控股、宋城演艺营收均超十亿元 [3] - 西藏旅游营收0.90亿元位列末尾，同比略减1.49% [3][5] - 10家公司实现营收正增长，天府文旅以86.75%增幅领先，祥源文旅、九华旅游分别增长35.41%和22.26% [3] 企业盈利状况分化 - 7家企业出现亏损，包括长白山、曲江文旅、大连圣亚、凯撒旅业、ST张家界、西安旅游和云南旅游 [3][4] - 9家企业盈利收窄，包括天府文旅、西域旅游、丽江股份、峨眉山A、黄山旅游等 [4] - 西藏旅游和桂林旅游实现扭亏为盈，归母净利润分别增长181.22%和141.94% [4][5] 非经常性损益影响 - 桂林旅游通过收回5434万元欠款并转回坏账准备1999万元，直接增加净利润1999万元 [4] - 西藏旅游通过出售子公司股权获得投资收益980万元，改善当期盈利表现 [5] - 曲江文旅净利润改善源于收到大额回款冲回应收款项减值准备 [6] 景区类企业面临挑战 - 5A级、4A级景区普遍面临购票人次下降、二次消费收入占比低、经营性资产盘活三大问题 [6] - 西安市A级景区接待游客2188万人次，同比下降2.8% [6] - 长白山受极端天气影响景区关闭天数增加，接待人数下降，人工成本上升导致由盈转亏 [8] 企业具体业绩表现 - 祥源文旅营收5.00亿元（+35.41%），净利润0.92亿元（+54.15%），新增景区并表效应显著 [11] - ST张家界营收1.94亿元（+11.40%），亏损收窄45.60%，旅行社业务收入增长97.18% [12] - 九华旅游营收4.83亿元（+22.26%），净利润1.42亿元（+23.96%），接待游客565万人次（+11.81%） [13] 山岳景区表现对比 - 黄山旅游营收9.4亿元（+12.7%），净利润1.27亿元（-3.87%），进山游客226.41万人（+5.82%） [13] - 峨眉山A营收4.57亿元（-10.07%），净利润1.21亿元（-8.48%），接待游客209.52万人次（-6.5%） [13] - 丽江股份营收3.78亿元（-1.85%），净利润9450.22万元（-15.86%），接待游客308.84万人次（-4.58%） [13] 亏损企业原因分析 - 大连圣亚营收1.86亿元（-7.43%），亏损1589.87万元，因客流下降及投资损失 [9] - 凯撒旅业营收3.17亿元（-1.2%），亏损2428万元，旅游业务恢复缓慢，食品业务成本上升 [9] - 云南旅游营收1.17亿元（-61.22%），亏损9692万元，主要因项目未能如期签约及子公司亏损 [10]