公司战略动态 - 华纳兄弟探索拒绝了Paramount Skydance提出的接近每股24美元、总对价略低于600亿美元的现金为主收购要约 [1][2] - 公司在收到多方对整体公司及部分业务（电影制片厂与流媒体）的收购兴趣后，宣布将探索战略性替代并购方案 [1] - 公司管理层可能认为拆分或分部出售的价值有望高于单一买方的整体报价，因此拒绝当前要约以争取更高定价和更佳并购路径 [2] 市场反应与潜在竞购方 - 华纳兄弟探索股价在消息发布后一度上涨超过12%，收盘时上涨10.97%至20.330美元 [1] - 流媒体巨头奈飞及康卡斯特等公司对华纳兄弟探索的电影制片业务和流媒体业务表现出兴趣 [1] - 市场解读认为，公司拒绝报价是由于估值溢价不足，旨在通过公开竞价和拆分预期来争取更高控制权溢价 [2] 业务分拆预期 - 华纳兄弟探索在6月已提出分拆为流媒体业务和传统影视业务两家公司以释放分部价值，本周再次强调此为备选方案 [2] - 公司通过引入多方竞逐和分拆预期，旨在为争取更高价格和更优并购路径留出空间，避免被单一买方锁死 [2]

公司战略审查 - 公司启动对年收入12亿美元的大众彩妆业务进行战略审查，以巩固其在香水领域的领先地位[2] - 战略审查将评估包括寻求合作、资产剥离、分拆在内的各种可能性，旨在实现长期价值最大化[4] - 审查涉及的业务包括CoverGirl、Rimmel、Sally Hansen、Max Factor等品牌，以及年收入近4亿美元的巴西本土品牌业务[4] 业务表现与财务数据 - 公司2025财年全年净收入为58.93亿美元，同比减少4%；第四季度净收入为12.52亿美元，同比减少8%[4] - 高端美妆部门年收入为38.20亿美元，同比减少1%；大众美妆部门年收入为20.73亿美元，同比减少8%[5] - 大众美妆部门经调整营业利润同比大幅减少38%，而高端美妆部门经调整营业利润则同比增长5%[5] 业务组合与战略重点 - 香水业务为公司贡献超过60%的销售额，此次战略审查旨在削减债务、改善现金流并聚焦于利润更高的香水业务[4] - 公司明确将继续稳步发展化妆品和护肤品业务，致力于通过产品发布和品牌力提升来发展高端产品组合[4] - 战略审查旨在推动高端美容部门与大众香氛业务紧密结合，以呈现更好的增长前景和协同效应[4] 市场挑战与竞争环境 - 大众彩妆业务持续疲软，近些年愈发受到推出新品速度快、价格更亲民的新兴网红品牌冲击[5] - 整个美妆市场面临发展压力，理性消费回归，彩妆品牌众多，高端专业品牌凭借优势占据市场份额[5] - 公司大众彩妆业务可能面临产品老化和对市场响应缓慢的问题，逐渐被消费者抛弃[5] 核心业务潜在风险 - 公司香水业务主要通过与奢侈品集团建立关系，成为其香氛业务合作伙伴，自有香水品牌声量相对较小[6] - 香水市场消费者不仅看重品牌，也注重体验，而体验是公司相对薄弱的环节[6] - 公司存在过度依赖香水业务的风险，若大众彩妆业务被出售或拆分，香水业务销售额占比可能会更高[5]