时代周报梳理发现，此次剥离青海中利，是中利集团自厦门国资入主以来首次公告实施资产处置。 中利集团成立于1988年，前身为常熟市唐市电缆厂，公司于2009年在深交所上市，公司拥有线缆、光伏两大主营业务，其光伏业务主要通过子公司苏州腾晖 光伏技术有限公司（"腾晖光伏"）运营，青海中利则系公司线缆板块的开展主体之一。 12月14日，中利集团（维权）（002309.SZ）发布公告称，计划转让其持有的青海中利光纤技术有限公司（以下简称"青海中利"）100%股权，股权交易价格 为95.15万元。交易完成后，青海中利将不再纳入公司合并报表范围。 就在2016年，中利集团曾以3000万元的价格收购青海中利15.52%股权。九年后，青海中利100%股权仅以95.15万元出售。"骨折价"的背后，青海中利已资不 抵债，经营性现金流仅28.3万元。 持有九年，为何在此时选择与该资产切割？时代周报记者注意到，本次出售青海中利，为中利集团自2024年12月份重整计划落地后首次公告剥离低效资产， 为了"优化公司产业布局与资源配置，改善资产结构"。 不过，就在该资产剥离消息发布前，中利集团股价连续涨停。公司股票于12月11日、12日连续两日 ...

12月15日晚间，晨鸣纸业在港交所公告，于2025年12月15日（于交易时段后），湛江晨鸣纸品（作为目 标贷款之卖方）、香港晨鸣（作为目标股权之卖方）及寿光市晟嘉投资有限公司（作为买方）订立股权 及贷款转让协议，据此，公司与香港晨鸣同意出售，而买方同意收购目标股权及目标贷款，总代价为人 民币333,635.30万元。出售事项完成后，公司将不再拥有目标集团任何权益。公司拟透过出售目标公司 股权及贷款，剥离所有于其融资租赁业务有关的资产。出售事项完成后，集团日常业务运营在完成前后 将基本保持不变。集团将继续专注于生产及销售纸制品的主要业务。 ...

资产处置交易方案 - 公司全资子公司英飞拓系统拟以1元挂牌底价转让杭州科技100%股权 [1] - 以2025年9月30日为基准，杭州科技股东全部权益评估价值为-1370.94万元，处于资不抵债状态 [3] - 交易对方竞得股权后，需代杭州科技向英飞拓系统偿还债务本息约1.4亿元，并处理1.09亿元银行贷款的连带担保事宜 [3] - 杭州科技名下房产已抵押给银行，但无其他妨碍权属转移的情形 [3] - 股权转让所得将全部用于公司日常经营 [3] 标的公司经营与财务状况 - 杭州科技自2024年起持续亏损，2024年全年净利润亏损854.81万元，2025年前三季度亏损扩大至945.23万元 [3] - 截至2025年三季度末，杭州科技净资产为-850.34万元，仍处于资不抵债状态 [4] - 杭州科技的1.4亿元欠款和1.09亿元贷款担保是公司的沉重包袱 [4] 上市公司整体经营与财务压力 - 公司已连续四年归母净利润亏损，2021年至2024年累计亏损额高达35.63亿元 [4] - 各年亏损额分别为：2021年亏损14.19亿元、2022年亏损9.69亿元、2023年亏损7.71亿元、2024年亏损4.04亿元 [4] - 公司营收从2020年的48.6亿元大幅下滑至2024年的9.45亿元，2025年前三季度营收进一步降至3.49亿元，同比降幅达50.28% [6] - 公司资产负债率从2018年末的32.73%攀升至2025年三季度末的95.80% [6] 交易目的与影响 - 此次股权出售旨在整合资源、减轻负担 [6] - 公司预计该事项对2025年度财务状况和经营成果不构成重大影响 [6]

核心交易概述 - 中国中冶公告拟以总对价606.76亿元向控股股东中国五矿及五矿地产控股出售六家非核心业务子公司的股权及相关债权 [1] - 出售标的包括中冶置业全部股权及相关债权、有色院、华冶、中冶铜锌、瑞木管理的全部股权以及中冶金吉67.02%的股权 [1][3] - 交易总对价606.76亿元，较标的净资产有高额溢价，交易完成后预计将显著增加公司净资产 [1][4] 交易细节与财务影响 - 出售的六家标的公司2025年1-7月合计营收122.08亿元，仅占公司上半年总收入的5.1% [2] - 六家标的公司同期合计净利润为亏损18.41亿元，主要受地产业务拖累 [2] - 六家标的公司合计总资产836.36亿元，占总资产的9.75% [2] - 交易对价较标的净资产整体增值198.54亿元，出售完成后预计将使公司净资产增长11% [4] - 交易完成后，公司将回笼超过600亿元现金，加上上半年现金储备，在手现金或超1000亿元 [4] 标的资产估值与支付安排 - 中冶置业净资产为-162.76亿元，交易包含公司对其461.64亿元债权，打包后相当于净资产298.88亿元，交易对价312.37亿元，增值率4.5% [2] - 中冶铜锌交易对价122.4亿元，增值率182.99% [4] - 中冶金吉交易对价50.36亿元，增值率183.5% [4] - 华冶杜达交易对价16.57亿元，增值率789.6% [4] - 有色院交易对价104.96亿元，增值率12.53% [4] - 交易款项将分两期支付，每期支付全部对价的50% [3][4] 公司业务结构与战略聚焦 - 公司收入主要来源于三大业务：工程承包业务（2025年上半年收入占比90.3%）、特色业务（占比7.62%）及综合地产（占比2%） [1] - 工程承包业务中，冶金建设占比21.93%，房建及市政工程占比78.07% [6] - 公司计划通过此次剥离非核心资产，优化业务结构，未来将聚焦冶金工程、有色与矿山工程建设和运营、高端基建、工业建筑和新兴产业等领域 [1] - 回笼资金将用于强化冶金建设核心业务，建设先进研究平台，推进新型工业化和新型城镇化，发展工程服务、新型材料及高端装备等特色业务 [4][7] 近期业绩表现与盈利能力 - 公司近期业绩承压，2024年及2025年前三季度，收入同比分别下滑13%和22.1%，股东净利润同比分别下滑18.8%和41.9% [5] - 2025年上半年，工程承包业务收入下滑21.8%，地产业务亏损幅度大，拖累整体盈利 [5] - 2025年上半年，核心的工程承包业务毛利率为9.58%，同比提升1.08个百分点；特色业务毛利率为17.62%，同比提升0.99个百分点 [7] - 剥离亏损地产业务后，预计公司整体毛利率将得到提升，经营现金流也将优化 [7] 公司核心竞争优势 - 公司在工程承包主业拥有强大竞争优势，拥有12家甲级科研设计院、15家施工企业 [6] - 公司拥有5项综合甲级设计资质和50项施工总承包特级资质，其中四特级施工企业6家，位居全国前列 [6] - 2025年上半年，公司中标和签约的重点冶金建设项目金额超百亿元，房建和市政工程重点项目金额超360亿元 [6] 市场反应与估值 - 出售公告发布后，公司港股股价次日大跌超20%，A股大幅低开后迅速跌停，第二日继续下跌，市值缩水超百亿港元 [1] - 公司目前市净率估值仅为0.3倍 [8] - 公司自2013年以来每年分红派息，平均分红比例约20%，目前股息率约为3.4% [7]

文章核心观点 - 中国中冶宣布以总计606.76亿元对价剥离六项非核心资产，旨在聚焦主业并优化资源配置，但市场反应负面，公告后股价大幅下跌[1] - 尽管剥离资产对总收入影响较小，但交易产生了高额溢价，预计将显著增加公司净资产并回笼大量现金，用于支持核心及特色业务发展[1][2][4] - 市场下跌导致公司估值处于历史低位，分析认为这可能为长期投资者提供了机会[8] 交易概况与财务影响 - 交易总对价为606.76亿元，涉及向五矿地产控股及控股股东中国五矿出售中冶置业等六家标的公司的股权及相关债权[1] - 出售的六家标的公司2025年1-7月合计营收122.08亿元，仅占公司上半年总收入的5.1%；合计净利润为亏损18.41亿元；合计总资产836.36亿元，占总资产9.75%[2] - 交易完成后，公司净资产预计增长11%，回笼超600亿元现金，加上上半年现金储备，在手现金或超1000亿元[4] - 六家标的净资产合计增值198.54亿元，其中中冶置业交易对价312.37亿元，对应净资产298.88亿元，增值4.5%；其他标的增值率从12.53%至789.6%不等[2][3] 业务结构与战略聚焦 - 公司收入主要来源于工程承包（占90.3%）、特色业务（占7.62%）和综合地产（占2%）三大分类[1] - 工程承包业务中，冶金建设占比21.93%，房建及市政工程占比78.07%[6] - 剥离地产业务等非核心资产后，公司将聚焦冶金工程、有色与矿山工程建设和运营、高端基建、工业建筑和新兴产业等领域[1] - 回笼资金将用于强化冶金建设核心业务、建设研究平台、推进新型工业化和城镇化、发展工程服务、新型材料及高端装备等特色业务[4][7] 近期业绩与经营状况 - 公司近两年业绩下滑，2024年及2025年前三季度，收入同比分别下滑13%和22.1%，股东净利润同比分别下滑18.8%和41.9%[5] - 2025年上半年，工程承包业务收入下滑21.8%，地产业务亏损严重拖累盈利[5] - 2025年上半年，公司整体毛利率为9.58%，同比提升1.08个百分点；特色业务毛利率为17.62%，同比提升0.99个百分点[7] - 剥离亏损地产业务后，预计公司整体毛利率将提升，经营现金流将得到优化[7] 公司竞争优势与市场估值 - 公司在工程承包主业拥有强大竞争优势，拥有12家甲级科研设计院、15家施工企业，以及多项顶级设计施工资质[6] - 2025年上半年，公司中标和签约的重点冶金建设项目金额超百亿元，房建和市政工程重点项目金额超360亿元[6] - 公告后公司股价大跌，港股市值单日跌幅超20%，A股迅速跌停[1] - 公司目前市净率估值仅为0.3倍，股息率约为3.4%[7][8]

交易概况与核心矛盾 - 中国中冶计划以606.76亿元总价，将旗下中冶置业、中冶铜锌、瑞木管理等核心资产打包出售给控股股东中国五矿集团及其关联方 [1] - 交易核心矛盾集中在“剥离资产的价值失衡”与“企业战略转型的模糊性”两大焦点上 [1] - 交易标的中部分资产评估增值率悬殊，从-45.18%到419666.17%的极端差异，缺乏充分透明的评估说明，加剧了市场对交易公允性的质疑 [1] 剥离资产详情：亏损的地产业务 - 中冶置业100%股权及相关债权评估值为312.37亿元，占交易总价半壁江山，评估增值率为-45.18%，显示资产价值大幅缩水 [2] - 2024年中冶置业扣非后净利润亏损达49亿元；2025年前7个月扣非后亏损飙升至253亿元，净资产跌至-162.8亿元，陷入严重资不抵债 [3] - 2024年综合地产业务贡献公司3.4%的收入，毛利率低至3.92%，远低于公司整体盈利水平，被视为消耗现金流的“出血点” [3] - 此次资产出售规模接近607亿元，而交易前中国中冶的市值在600亿元左右波动，相当于“以接近自身市值的价格甩卖核心资产” [3] 剥离资产详情：盈利的矿产资源业务 - 矿产资源业务在2025年上半年仅贡献1.2%的营收，却创造了5.5亿元的利润总额，占公司同期利润总额的10.4%，毛利率远超其他业务板块，是盈利“压舱石” [4] - 瑞木镍钴矿保有镍资源量211.46万吨、钴资源量21.94万吨，2025年上半年实现归属中方利润总额2.3亿元 [4] - 山达克铜金矿保有铜资源量179.13万吨，同期贡献中方利润1.5亿元 [4] - 杜达铅锌矿上半年实现1.7亿元中方利润，其北部补充勘探预计将实现铅锌资源量翻倍 [4] - 2025年以来国际铜价持续走高并创历史新高，推升了矿产资产内在价值，相关资产评估增值率显著：中冶铜锌182.99%、中冶金吉183.51%、华冶杜达789.57% [4] 争议焦点：艾娜克铜矿项目 - 阿富汗艾娜克铜矿项目是“全球特大型铜矿床”，探明铜矿石总储量约7.05亿吨，平均含铜品位1.56%-1.67%，铜资源量达1236万吨，整体经济价值超2万亿元 [7][8] - 该项目于2008年获得矿权，2009年作为中国中冶A股IPO核心募投项目之一，募集资金中8.5亿元专门用于其前期开发 [8] - 项目停滞16年后，于2025年11月启动年产10万吨试验性开采，计划2026年产能提升至50万吨/年，2030年全面达产 [8] - 在项目即将进入收获期时被纳入出售清单，引发长期投资者强烈不满 [6][8] 市场疑虑与公司现状 - 在周期上行阶段剥离高盈利资产，违背基本的企业经营逻辑，投资者因看好矿产资源增值潜力而长期持有，其被剥离导致市场“用脚投票” [6] - 披露的评估报告存在明显缺陷，例如中冶铜锌采用收益法评估但未公开盈利预测假设、折现率等核心参数，投资者无法判断评估公允性 [6] - 公司业绩面临压力：2023年和2024年扣非后净利润连续两年下滑；2025年前三季度营收和扣非后净利润分别下滑18.79%和45.74% [8] - 公司工程承包业务占营收90%以上但毛利率较低，而占比仅6.91%的特色业务（含矿产资源）是盈利核心，剥离后未来盈利增长点成未知数 [8] - 市场要求公司明确剥离优质矿产资产的具体原因，以及剥离后上市公司的发展规划与盈利缺口弥补方式 [9]

交易概况与核心矛盾 - 中国中冶计划以606.76亿元总价向控股股东中国五矿集团及其关联方打包出售核心资产，包括中冶置业、中冶铜锌、瑞木管理等 [1] - 交易引发两大核心争议：一是“剥离资产的价值失衡”，二是“企业战略转型的模糊性” [1] - 交易标的资产评估增值率差异极端，从-45.18%到419666.17%，缺乏充分透明的评估说明，加剧了市场对交易公允性的质疑 [1] 剥离资产详情：亏损的地产业务 - 中冶置业100%股权及相关债权评估值为312.37亿元，占交易总价半壁江山，评估增值率为-45.18%，显示资产价值大幅缩水 [2] - 中冶置业已成为公司的“利润黑洞”，2024年扣非后净利润亏损49亿元，2025年前7个月扣非后亏损飙升至253亿元，净资产为-162.8亿元，陷入资不抵债 [3] - 2024年，综合地产业务仅贡献公司3.4%的收入，毛利率低至3.92%，远低于公司整体水平 [3][4] - 分析师认为，大股东接手地产业务是为上市公司“减负”，让其聚焦更具竞争力的业务 [5] - 此次资产出售规模接近607亿元，而交易前公司市值在600亿元左右波动，相当于“以接近自身市值的价格甩卖核心资产” [5] 剥离资产详情：盈利的矿产资源业务 - 同步出售中冶铜锌、中冶金吉、华冶杜达等矿产资源类资产出乎市场意料 [7] - 矿产资源业务在2025年上半年仅贡献1.2%的营收，却创造了5.5亿元的利润总额，占公司同期利润总额的10.4%，毛利率远超其他板块，是盈利“压舱石” [7] - 核心矿产项目详情：瑞木镍钴矿保有镍资源量211.46万吨、钴资源量21.94万吨，2025年上半年实现归属中方利润总额2.3亿元；山达克铜金矿保有铜资源量179.13万吨，同期贡献中方利润1.5亿元；杜达铅锌矿上半年实现1.7亿元中方利润，且资源增长潜力显著 [7] - 2025年以来国际铜价持续走高创历史新高，推升了矿产资产内在价值，相关资产评估增值率也较高：中冶铜锌182.99%、中冶金吉183.51%、华冶杜达789.57% [7] - 分析师质疑在周期上行阶段剥离高盈利资产违背基本经营逻辑，且投资者长期看好其矿产资源业务的增值潜力 [9] 争议焦点：阿富汗艾娜克铜矿项目 - 阿富汗艾娜克铜矿项目是此次剥离资产中潜力最大的项目，为全球特大型铜矿床，探明铜矿石总储量约7.05亿吨，平均含铜品位1.56%-1.67%，铜资源量达1236万吨，整体经济价值超2万亿元 [10] - 该项目于2008年获得，2009年作为核心募投项目之一，使用IPO募集资金8.5亿元进行前期开发，但自2010年起陷入长期停滞 [10] - 2025年8月项目进矿道路通车，11月启动年产10万吨试验性开采，标志着停滞16年后进入实质开发阶段，规划2026年产能提升至50万吨/年，2030年全面达产 [11] - 长期投资者认为该项目是用IPO募集资金投入，应属于全体上市公司股东，在即将进入收获期时被出售难以理解 [11] 公司业绩与转型困境 - 公司业绩面临压力：2023年和2024年扣非后净利润连续两年下滑；2025年前三季度，营收和扣非后净利润分别下滑18.79%和45.74% [11] - 公司业务结构显示，占营收90%以上的工程承包业务毛利率较低，而占比仅6.91%的特色业务（含矿产资源）是盈利核心 [11] - 此次将盈利核心的矿产资源业务剥离后，公司未来的盈利增长点成为未知数 [11] - 市场要求公司明确剥离优质矿产资产的具体原因，以及剥离资产后上市公司的发展规划如何弥补盈利缺口 [12] 市场反应 - 12月11日，中国中冶A股报收2.92元/股，已连续三个交易日下跌 [13]

交易核心条款 - 苏宁易购全资子公司苏宁国际旗下控股子公司以合计8元人民币对价，向上海启纾家福出售8家公司股权，每家公司交易对价均为1元 [1] - 交易完成后，目标公司将不再纳入公司合并报表范围，且其企业名称、字号、招牌、对外宣传不再使用“家乐福”或“Carrefour”等相关元素 [1] - 截至评估基准日2025年9月30日，所出售的八家公司中有七家100%股权价值评估值为负值，另一家南京时光煮酒评估值为0元 [1] 交易背景与动机 - 家乐福中国下属子公司传统大型商超业务受外部环境及消费行为转变影响，叠加自身流动性不足，且苏宁易购因自身流动性问题无法为其提供持续资金支持，自2023年起已逐步关停传统大型商超业务 [1] - 相关子公司均已停止经营，且债务负担较重，本次交易旨在引入有丰富经验的专业资管机构，发挥其资源优势，以有效开展资产和债务重组工作 [1] - 公司当前坚定聚焦家电3C核心业务，持续推进非主营业务单元的精简瘦身工作，并将多措并举进一步降低企业债务水平，持续化解公司债务负担 [2] 财务影响 - 本次交易预计将对公司本期财务状况和经营成果产生积极影响，预计合计增加归母净利润约9.92亿元人民币 [2] - 今年以来，苏宁易购通过三次交易，以总对价24元人民币，合计剥离了24家子公司，预计增厚净利润超19亿元人民币，剥离标的均为已停止经营的家乐福系资产，普遍存在较重债务负担 [2] - 公司2024年前三季度实现营收381.31亿元人民币，同比增长0.29%；实现归母净利润0.73亿元人民币，同比下滑87.76% [2] - 截至2024年第三季度末，公司流动负债达846.27亿元人民币，超出流动资产362.99亿元人民币 [2] 历史沿革与市场表现 - 家乐福中国于1995年正式进入中国内地市场，是最早一批在中国开展业务的外资零售企业之一 [2] - 2019年9月，苏宁易购全资子公司苏宁国际出资48亿元人民币收购了荷兰家乐福（中国）控股有限公司80%股份，成为家乐福中国控股股东 [2] - 截至12月11日午间收盘，ST易购（002024.SZ）股价平收，报1.74元/股，总市值为161亿元人民币 [3]

交易核心信息 - 公司以合计8元人民币的总对价，向上海启纾家福企业服务合伙企业出售8家子公司100%股权，每家公司转让对价均为1元 [1] - 交易预计将增加上市公司归母净利润约9.92亿元人民币 [1] - 这是公司年内第三次以“1元转让”模式剥离资产，三次交易合计剥离24家企业，总对价24元，预计累计增厚净利润超过19亿元人民币 [4] 交易背景与目的 - 公司当前战略为坚定聚焦家电3C核心业务，持续推进非主营业务单元的精简瘦身 [1] - 交易旨在多措并举进一步降低企业债务水平，持续化解公司债务负担 [1] - 被剥离的标的均为已停止经营的家乐福系资产，普遍存在较重债务负担，通过引入专业资管机构进行资产、债务重组 [2][4] - 整体交易有助于减轻上市公司债务负担，改善公司经营业绩，降低企业经营和管理风险 [2] 公司财务状况与债务压力 - 截至2025年第三季度末，公司流动负债超出流动资产约378亿元人民币，资产负债率高达90.67% [4] - 公司通过债务和解等方式持续减负，2025年前三季度债务重组损益达到16.88亿元人民币 [4] - 2025年前三季度，公司实现营业收入381.31亿元人民币，同比增长0.29%；实现归母净利润7333万元人民币，同比下滑87.76% [4] 主营业务发展情况 - 公司在2025年第三季度于一、二级市场新开、升级32家Suning Max（苏宁易购超级体验店）与Suning Pro（苏宁易购超级旗舰店） [4] - 2025年前三季度，公司门店销售收入同比增长3.5%，可比门店收入同比增长5.4% [4] - 在县镇市场，公司继续推进零售云大店建设并强化零售业务，该业务销售收入同比增长7% [4] 市场表现 - 截至12月11日A股收盘，ST易购股价报1.74元，当日上涨1.16%，公司总市值为161.21亿元人民币 [5]

核心交易概述 - 国联水产拟将其全资子公司广东新盈食品科技有限公司100%股权转让给控股股东新余国通投资管理有限公司 [1] - 交易采用承债式收购，总对价为3.15亿元，包括股权价款3474.65万元及新盈食品对国联水产的债务2.81亿元 [1] - 公司表示此次交易有利于盘活存量资产，优化资产结构，提高存货周转效率，并更加聚焦主营业务 [3] 标的公司财务与经营状况 - 截至评估基准日2025年10月31日，新盈食品股东全部权益评估价值为3474.65万元，评估增值312.20万元，增值率9.87% [1] - 2024年及2025年1-10月，新盈食品营业收入分别为501.17万元和11.99万元，净利润分别为49.94万元和-1062.19万元 [1] - 截至2025年10月31日，新盈食品总资产为32110.39万元，净资产为3162.45万元，负债总额为28947.94万元 [3] 上市公司背景与近期业绩 - 国联水产成立于2001年，主业为水产食品，聚焦预制菜商业模式升级 [3] - 2019年至2024年，公司连续亏损6年 [4] - 2025年前三季度，公司实现营收25.82亿元，同比减少14.29%；归母净亏损8亿元，同比下滑905.30% [4]