行业投资评级 - 看好 [2] 核心观点 - 消费级雕刻机企业xTool拟赴港IPO，建议关注其产业链投资机会 [2] - 激光雕刻机作为科技赋能的个人创意工具，受益于情绪消费、创意经济和创客文化等需求拉动，以及AI技术迭代、软硬件生态整合和国产供应链降本提效等供给侧推动，行业预计将保持快速增长 [3] - 全球科技赋能个人创意工具市场规模预计将从2024年的68亿美元增长至2030年的391亿美元，复合年增长率为33.8%，并进一步增长至2035年的870亿美元，复合年增长率为17.3% [3] - 其中，激光类个人创意工具市场规模预计将从2024年的10亿美元增长至2030年的36亿美元，复合年增长率为23.10%，并进一步增长至2035年的79亿美元，复合年增长率为17% [3] 行业定义与市场地位 - 激光雕刻机是科技赋能个人创意工具类型之一，个人创意工具包括消费级和商业级的增材类（如3D打印机）及非增材类工具 [3] - 非增材类个人创意工具主要分为三类：1）激光工具（如激光雕刻机、切割机）；2）材质打印工具（如DTF、DTG和UV打印机）；3）其他工具（如数控及刀切割机） [3] - xTool是全球第一的激光类个人创意工具品牌，也是增长最快的激光雕刻机及激光切割机品牌，2025年前9个月按GMV计市占率约47% [3] 需求侧驱动因素 - 个性化与情绪价值消费兴起：消费需求转向自我表达与情绪满足，定制化、独特设计成为核心购买要素，非增材类个人创意工具可实现个性创作 [3] - 创意经济增长：技术推动创意创业，线上平台助力创作者完成创作-变现闭环 [3] - 创客文化及社交媒体兴起：社媒平台催生创客文化，激发用户创造力与参与热情，直接推动市场扩张 [3] 供给侧驱动因素 - AI等技术创新：AI技术结合自动化控制系统、机器视觉等技术进步，提升精度并降低使用门槛，扩大用户群体覆盖 [3] - 软硬件生态系统的数字整合：实现设计、生产全链路衔接，自研软件与硬件性能协同迭代，降低使用门槛、优化用户体验 [3] - 国产供应链降本增效：国内供应商崛起降低工具生产与使用成本，提升产品价格竞争力，助力市场渗透率提升 [3] 产业链环节 - 上游供应商：包括激光头、DTF打印机头等核心硬件提供商；设计、运营系统等软件开发商；耗材以及配件商 [3] - 中游产品提供商：工具提供商，提供激光雕刻机及激光切割机、DTF打印机等产品 [3] - 下游用户：个人创作者、中小企业及其他用户，利用个人创意设备实现广泛场景下的个性化制造和创新 [3] 建议关注的核心标的 - 激光雕刻机整机厂商：xTool（港股IPO中）、创想三维（港股IPO中） [3] - 激光雕刻机部件厂商：杰普特（激光器）、锐科激光（激光器）、金橙子（振镜及运控系统） [3] - 消费级3D打印公司：拓竹科技（未上市）、创想三维（IPO进程中）、安克创新、铂力特、华曙高科、汇纳科技、爱司凯、海正生材、惠通科技、家联科技等 [3] 产业链标的估值数据（截至2025年12月31日） - **杰普特 (688025.SH)**：市值134.56亿元，归母净利润预测：24A为1.33亿元，25E为2.45亿元，26E为3.62亿元，27E为4.89亿元；对应PE：24A为101倍，25E为55倍，26E为37倍，27E为27倍 [4] - **锐科激光 (300747.SZ)**：市值152.67亿元，归母净利润预测：24A为1.34亿元，25E为1.98亿元，26E为2.82亿元，27E为3.45亿元；对应PE：24A为114倍，25E为77倍，26E为54倍，27E为44倍 [4] - **金橙子 (688291.SH)**：市值43.86亿元，归母净利润预测：24A为0.30亿元，25E为0.50亿元，26E为0.67亿元，27E为0.89亿元；对应PE：24A为144倍，25E为88倍，26E为65倍，27E为49倍 [4] - **安克创新 (300866.SZ)**：市值613.31亿元，归母净利润预测：24A为21.14亿元，25E为26.61亿元，26E为33.17亿元，27E为41.20亿元；对应PE：24A为29倍，25E为23倍，26E为18倍，27E为15倍 [4] - **铂力特 (688333.SH)**：市值305.90亿元，归母净利润预测：24A为1.04亿元，25E为2.24亿元，26E为3.27亿元，27E为4.43亿元；对应PE：24A为293倍，25E为136倍，26E为93倍，27E为69倍 [4] - **华曙高科 (688433.SH)**：市值274.06亿元，归母净利润预测：24A为0.67亿元，25E为0.88亿元，26E为1.13亿元，27E为1.67亿元；对应PE：24A为408倍，25E为313倍，26E为244倍，27E为164倍 [4] - **汇纳科技 (300609.SZ)**：市值46.33亿元，归母净利润预测：24A为-0.24亿元，25E为0.08亿元，26E为0.27亿元，27E为0.56亿元；对应PE：24A为-194倍，25E为579倍，26E为172倍，27E为83倍 [4] - **爱司凯 (300521.SZ)**：市值42.67亿元，归母净利润24A为-0.03亿元，对应PE为-1406倍 [4] - **海正生材 (688203.SH)**：市值25.90亿元，归母净利润24A为0.36亿元，对应PE为73倍 [4] - **惠通科技 (301601.SZ)**：市值39.04亿元，归母净利润24A为1.08亿元，对应PE为36倍 [4] - **家联科技 (301193.SZ)**：市值42.10亿元，归母净利润预测：24A为0.57亿元，25E为-0.64亿元，26E为1.80亿元，27E为2.73亿元；对应PE：24A为74倍，25E为-66倍，26E为23倍，27E为15倍 [4]