图片来源： Unsplash 据知情人士透露，OpenAI 已与沙特公共投资基金、印度信实工业集团及现有股东阿联酋 MGX，就参 与由软银主导的 400 亿美元新一轮融资进行商谈。这些投资者每家可能至少投入数亿美元。 • 本轮融资总额400亿美元，分两期执行——首期100亿美元已到位，二期300亿正在推进，沙特PIF、 印度信实、阿联酋MGX为主要谈判对象 • 领投方软银集团同时也在收购员工持股 OpenAI 正与沙特 PIF 及其他投资者洽谈融资 300 亿美元，以完成此前宣布的 400 亿美元融资轮。 此 轮融资对 ChatGPT 制造商的投前估值为 2600 亿美元。 OpenAI 已收到首期 100 亿美元全额注资， 其中除软银外其他投资者贡献了 25 亿美元。 红杉资本和安德森 ·霍洛维茨基金此前从其他股东处购入了 OpenAI 股份，新加坡主权财富基金 GIC 作为新晋投资者，在此轮融资中各自投入至少 2 亿美元。微软、 Thrive Capital 、 Coatue 、 Altimeter Capital 及老虎环球管理也参与了投资。 知情人士透露，得益于新增投资方加入，软银首轮出资额已从 4 ...

香港金融发展局关于另类投资基金的研究报告 核心观点 - 另类投资基金（私募股权、创业投资、私募信贷）对初创企业至关重要，可分散风险并助力企业扩展规模及推动产业转型 [1] - 香港需通过政策优化和制度创新巩固其全球资产与财富管理中心地位，吸引并深耕另类投资基金 [1][2] - 报告提出六项具体建议，涵盖政策愿景、发牌制度、公共资金优化、强积金计划改革等领域 [1][2] 另类投资基金的作用 - 被家族办公室及超高净值人士广泛采用，是风险分散的实用财富管理工具 [1] - 填补资金缺口，通过耐心且高风险承受能力的资本支持早期企业扩展和成熟产业转型 [1] - 促进长期经济增长与转型，增强香港金融生态系统的竞争力 [1] 政策建议 1 **战略规划** - 制定前瞻性政策愿景，推动香港成为全球另类投资基金枢纽 [2] 2 **制度创新** - 设立私募股权、创业投资及私募信贷专属发牌制度 [1][2] - 现代化税务与监管框架以支持另类投资发展 [2] 3 **资金优化** - 优化公共资金推动私募股权、创业投资及私募信贷发展 [1][2] 4 **创新加速** - 通过革新融资模式与技术转移加速创新成长 [2] 5 **强积金改革** - 将特定另类投资选项纳入强积金计划，提升投资组合多元化 [1][2] 香港的竞争优势 - 香港具备独特优势，可连结全球资本与区域创新，成为新一代初创企业发展平台 [2] - 深化另类投资市场可催化更具活力与可持续扩展的创新经济体 [2] - 强化公私营合作可突破瓶颈，奠定包容性经济增长与社会价值基础 [2]

今天分享的是：2025初创企业融资困境、成因分析及政策建议报告 债权融资杯水车薪： 尽管科技型企业贷款同比增长30.5%，但成立不足3年的初创企业贷款通过率不足23% 报告共计：20页 初创企业融资寒冬：轻资产、高风险与"资本双轨制"之困 在科技创新浪潮奔涌的时代，初创企业被视为新质生产力的核心引擎。然而，当创业者怀揣技术梦想踏入市场，迎面而来的却 是日益严峻的融资困境。赛迪研究院最新研究揭示，一场结构性的"资本寒冬"正深刻影响着中国初创企业的生存与发展。 一、轻资产之痛：初创企业的融资原罪 与传统企业不同，初创企业往往手握核心技术却身无长物。没有厂房、设备等可抵押资产，银行大门难以叩开；业务模式尚在 摸索，收入波动剧烈，信用记录无从建立；现金流脆弱，研发和市场投入却如无底洞。这些"先天不足"构成了初创企业的融资 困境根源。 "初创企业融资难本质上是传统金融体系与创新规律的结构性错配。"一位资深科技投资人坦言，"银行要抵押物，风投要确定 性，但创新恰恰充满不确定性。" 二、资本寒冬降临：融资市场结构性变局 数据显示，中国一级市场融资规模在2021年达到万亿高峰后急转直下。2023年投融资事件同比下降29.4% ...

一、初创企业特点及内生性融资困难 （一）初创企业特点 1. 轻资产运营：缺乏土地、厂房等可抵押资产，无形资产融资工具适用范围有限。 2. 业务模式不稳定：市场需求未验证，收入模式调整频繁，财务状况波动大。 3. 信用记录缺失：经营数据有限，传统信用评估难量化其潜力，财务管理不规范。 4. 经营风险高：研发、市场等投入大，回报周期长，抗风险能力弱。 5. 现金流脆弱：资金消耗快，依赖外部融资，自我造血能力差。 （二）内生性融资困难 1. 渠道受限：银行贷款需抵押和经营记录，供应链金融依赖稳定合作关系，资本市场融资门槛高。 2. 成本高企：股权融资面临稀释风险，债权融资利率高、条件严，非正规渠道成本更高。 3. 周期不匹配：长期资金需求与短期融资工具矛盾，需频繁融资，管理成本上升。 4. 受环境影响大：资本市场周期和政策变化显著影响融资可得性，如2021-2023年资本寒冬。 二、融资现状及趋势 1. 总量与结构：一级市场融资先升后降，2022年起陷入低谷，投资向后期倾斜，早期投资下降明显。 2. 股权融资：VC/PE热情骤降，聚焦"硬科技"，政府引导基金规模增长但审批慢。 3. 债权融资：普惠贷款增长，但初创企 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2024年日本初创企业生态系统呈现外资投资增加和新设基金总规模下降的矛盾趋势 虽一般企业直接投资减少 但企业风险投资数量增加 二级市场交易和并购活动频繁 未来需关注新设风险投资基金数量 一般企业参与程度和外资流入规模等指标 政府支持下 有竞争力的初创企业仍有望获大规模融资 [52][53][55] 根据相关目录分别进行总结 融资规模总体趋稳 2024年日本初创企业总融资额7793亿日元 约合人民币400亿元 不含债务融资 同比增长3% 单笔融资平均金额攀升至3.1亿日元 约1590万元 超越2023年水平 获投初创企业数量从2828家增至2869家 但总融资规模可能未达2021年总额 [6][7] 大额融资集中在下半年 50 - 99.9亿日元区间交易数量和平均金额增幅最大 10 - 49.9亿日元区间次之 下半年大额交易增多 超50亿日元融资案例突出 100亿日元及以上交易数量和平均金额同比下降 10亿日元及以上指标超2023年水平 [10] 融资额TOP20初创企业榜单 2024年融资规模最大的Sakana AI成日本成长最快独角兽企业 创立一年估值突破2000亿日元 约合人民币102亿元 newmo一年内完成187亿日元融资 跃居大阪第五大出租车运营商 Gojo & Company完成175亿日元融资 利用多种新型融资渠道 [12][15] 外资VC活跃度显著提升 2024年10亿日元及以上规模交易中 VC投资金额同比上升 企业直接投资大幅缩减 二级市场交易同比增长 企业是主要承接方 除国家和地方政府VC及大学基金外 其他各类基金投资均增长 外资VC增资显著 [17][19] 全球头部机构加速入场 2024年获大额融资初创企业集中在创新技术研发和全球市场布局两类 投资者结构多元化 获海外资本支持 如Sakana AI获美国顶级VC注资 恩颐投资加大日本市场布局 [21] IPO低迷期两企业逆势突围 2024年IPO总数达132家 但初创企业IPO数量自2021年持续下降 仅47家 市值中位数不佳 仅89亿日元 约4.54亿元 Timee和Astroscale Holdings上市时市值均突破1000亿日元 约合51亿元人民币 [23][25] 退出渠道多元化 并购交易升温 2024年并购和资产交易均增长 并购增长显著达2014年以来最高水平 被收购企业从创立到收购时间中位数为7.8年 创2014年以来最长纪录 非100%全资收购创新型交易架构增加 [28][30] 新设基金或迎转机 2024年112家创业基金成立 总价值3870亿日元 两项数据同比下降 后者降幅显著 逆转十年增长趋势 CVC融资比例上升 独立基金和双方合作CVC基金平均规模增长 2024年新设基金总规模下降或在2025年下半年影响初创企业融资 但影响可能不会立即显现 [32][43][51] 结语 2024年日本初创企业生态系统有外资投资增加和新设基金总规模下降的矛盾趋势 未来需关注新设风险投资基金数量 一般企业参与程度和外资流入规模等指标 政府积极推动初创企业发展 有竞争力的初创企业仍有望获大规模融资 [52][53][55]

融资规模总体趋势 - 2024年日本初创企业融资总额达7793亿日元（约400亿元人民币），同比增长3%，获投企业数量增至2869家 [1][15] - 单笔平均融资额攀升至3.1亿日元（约1590万元），较2023年增长24% [1][15] - 下半年大额融资显著增多：50-99.9亿日元区间交易金额同比增长57.8%，企业数量增长75% [1][22] 外资VC投资动态 - 外资VC在10亿日元以上规模交易中投资金额同比增长31.5%，达409亿日元 [2][39] - 美国顶级机构如科斯拉创投、恩颐投资、红杉传承基金加速布局日本市场 [2][41] - 独立VC和金融VC投资分别增长18.8%和20%，抵消了政府VC投资下滑54.5%的影响 [39] 头部企业融资表现 - AI领域企业Sakana AI以301亿日元融资成为年度最大赢家，估值突破2000亿日元 [3][26] - 交通领域newmo通过并购完成187亿日元融资，成为大阪第五大出租车运营商 [3][32] - 太空科技Astroscale Holdings和医疗科技Renalys Pharma进入融资TOP20榜单 [3][28] 退出渠道变化 - 2024年日本初创企业IPO数量仅47家，市值中位数降至89亿日元（约4.54亿元），同比下滑27.6% [4] - 并购交易创2014年以来最高水平，被收购企业从创立到收购时间中位数达7.8年 [4] - Timee和Astroscale Holdings上市市值均超1000亿日元，成为少数IPO亮点 [4] 基金设立新趋势 - 2024年新设初创企业基金112家，总规模3870亿日元，同比分别下降14.5%和43% [5] - 企业风险投资（CVC）占比提升，合作式CVC规模达1049亿日元，占全年募资总额27% [5] - 独立基金（非首期）和合作式CVC平均规模逆势增长，显示资本向专业化集中 [5] 行业未来展望 - 日本初创生态呈现"外资活跃"与"本土基金收缩"的矛盾格局 [6] - 政府"初创企业培育五年计划"和大阪世博会将吸引全球资本支持深度技术发展 [6] - 技术创新和全球化布局成为核心驱动力，多元化退出渠道为生态注入新活力 [6]

韩国政府支持初创企业拓展海外市场 - 韩国中小风险企业部选定8个机关作为"2025年全球加速支援事业"主管机关 支持140家韩国初创企业拓展海外市场 [1] - 韩国农业技术振兴院将支持食品 绿色生物初创企业进入新加坡市场 [1] - 韩国国土交通科学技术振兴院将支持国土交通领域初创企业进入德国和芬兰市场 [1] - 韩国宇宙技术振兴协会将支持宇宙 航天领域初创企业进入法国市场 [1] - 韩国专利信息院将支持以知识产权为基础的高新技术初创企业进入美国市场 [1] 韩国政府对初创企业的资金支持 - 韩国政府计划在2027年底前构建规模达2万亿韩元的"韩国初创基金" [1] - 目标将韩国风险投资规模从2022年的12.5万亿韩元提升至2027年的14.2万亿韩元 [1] - 2024年给予约960名预备创业者630亿韩元的资金支持 [2] - 预备创业阶段支持政策包括对创业项目进行指导 取得知识产权 提供最多1亿韩元的商业化资金 [2] 韩国初创企业发展现状 - 韩国每10家中小企业中有6家为成立不足7年的初创企业 [3] - 初创企业数量和销售额连续3年保持稳健增长 [3] - DAIM研究公司过去3年营业收入增长近3倍 2023年营业额达15亿韩元 [2] - DAIM研究公司员工从创立时的3人发展到50人 [2] 成功案例 - DAIM研究公司代表通过申请韩国中小风险企业部的支持项目顺利实现创业 [2] - 政府初期资金和政策支持对DAIM研究公司发展起到重要作用 [2] - 政府对公司技术实力的认可带来市场知名度 帮助获得企业信赖 [2]

Perplexity公司融资动态 - 正在筹集5000万美元种子和预种子投资基金 资金部分来自有限合伙人 部分作为公司发展的锚定资本 [1] - 2023年12月以90亿美元估值完成5亿美元融资 [1] - 公司优势在于80000名开发者接入其网络 可监测API使用情况和活跃用户数据 [1] 基金管理团队 - 基金由Kelly Graziadei和Joanna Lee Shevelenko管理 两人2018年共同创立早期风投公司F7 Ventures [1] - F7 Ventures曾投资女性健康公司Midi等初创企业 [1] - 团队未来运营重点未明确 可能继续F7或专注Perplexity基金 [1] 行业对比案例 - OpenAI同样运营投资基金OpenAI Startup Fund 但明确不使用自有资本进行投资 [2] 注：文档3和文档4内容与公司/行业分析无关 已跳过