报告行业投资评级 - 提供的研报内容中未包含明确的行业投资评级信息，跳过该部分 报告的核心观点 - 机构回补推动债市修复，10Y国债活跃券突破1.60% [1] - 全周来看，10Y国债活跃券260016收益率较前一周下行6.41BP至1.5729% [2] - 尽管后半周流动性小幅收敛，但全周资金面较为宽松，利率中枢震荡下行；央行政策利率换锚后，DR001与R001运行中枢较前一周震荡下行，银行间流动性维持平稳宽松；银行间回购成交量增加，市场杠杆有所回升 [4] - 二级市场方面，受赎回担忧缓解与机构头寸回补影响，本周债市整体震荡走强，中长端表现亮眼，超长端波动较大 [4] - 周一赎回扰动有所平复，叠加市场对信用事件消化较好，买盘入场推动长端企稳修复；周二券商、基金回补头寸，央行国债买卖净投放大幅抬升，明显提升债市情绪，同时股市延续弱势，债市做多热情高涨；周三权益市场大幅反弹扰动超长端，但10年及以内品种表现稳健，10Y国债260016收于1.60%下方；周四资金面边际收敛，短端有所承压，长端窄幅震荡；周五海外权益市场调整带动避险需求，长端收益率继续下行，尾盘受市场消息扰动有所回升 [4] 货币市场 - 本周（2026.11.02-2026.11.06）央行公开市场净回笼流动性15230亿元 [9] - 投放方面：1天期逆回购19085亿元，3M买断式逆回购3000亿元，国库现金定存2000亿元 [13] - 回笼方面：1天期逆回购到期26825亿元，7天期逆回购到期7490亿元，3M买断式逆回购到期5000亿元 [13] - 11月央行缩量续作3M买断式逆回购，买断式逆回购余额减少2000亿元 [14] - 10月国债买卖净投放1500亿元 [15] - 截至2026年11月6日，DR007为1.35%，环比前一周下行4.48BP；R007为1.39%，环比前一周下行4.28BP [16] - 市场杠杆水平有所回升，银行间质押式回购成交量（5DMA口径）为7.70万亿元，环比前一周上升0.33万亿元 [16] 现券市场——一级供给 - 本周利率债净供给规模为1833.01亿元，环比前一周减少3373.45亿元 [25] - 国债净供给规模为952.60亿元，环比增加95.10亿元 [27] - 政金债净供给规模为-391.70亿元，环比减少1828.40亿元，由净供给转为净到期 [27] - 地方债净供给规模为1272.11亿元，环比减少1640.15亿元 [27] - 本周存单净供给规模为218.80亿元，环比前一周减少964.70亿元 [32] - 国有行存单净供给规模为-213.80亿元，环比减少131.10亿元 [32] - 股份行存单净供给规模为-117.40亿元，环比减少967.40亿元，由净融资转为净到期 [32] - 城商行存单净供给规模为466.80亿元，环比增加11.40亿元 [32] - 农商行存单净供给规模为83.20亿元，环比增加122.40亿元，由净到期转为净融资 [32] 现券市场——二级运行（绝对水平） - 国债曲线全线下移，长端下行较多；国开债曲线全线下移，长端下行较明显 [43] - 国债各期限最新点位：1Y为1.17%，3Y为1.23%，5Y为1.31%，7Y为1.40%，10Y为1.59%，15Y为1.86%，20Y为2.01%，30Y为2.03% [46] - 国债一周变动：1Y下行0.31BP，3Y下行3.49BP，5Y下行4.17BP，7Y下行6.01BP，10Y下行6.32BP，15Y下行6.42BP，20Y下行6.52BP，30Y下行5.51BP [46] - 国开债各期限最新点位：1Y为1.32%，3Y为1.35%，5Y为1.41%，7Y为1.55%，10Y为1.64%，15Y为1.92%，20Y为2.06% [46] - 国开债一周变动：1Y下行3.29BP，3Y下行4.74BP，5Y下行5.05BP，7Y下行4.81BP，10Y下行5.70BP，15Y下行5.31BP，20Y下行6.52BP [46] - 地方债最新点位：5Y为1.38%，10Y为1.65%，15Y为1.94%，20Y为2.11%，30Y为2.17%；一周变动分别为下行4.00BP、下行4.00BP、下行3.00BP、下行5.00BP、下行4.00BP [46] - AAA同业存单最新点位：1M为1.33%，3M为1.35%，6M为1.38%，9M为1.39%，1Y为1.39%；一周变动分别为下行2.00BP、下行3.75BP、下行4.00BP、下行4.25BP、下行4.00BP [46] 现券市场——期限利差 - 国债期限利差多数收窄，30Y-20Y和30Y-10Y走阔 [4] - 国债期限利差最新点位：3Y-1Y为6.08BP（一周变动-3.18BP），5Y-3Y为8.24BP（一周变动-0.68BP），7Y-5Y为8.81BP（一周变动-1.84BP），10Y-7Y为18.72BP（一周变动-0.31BP），10Y-1Y为41.85BP（一周变动-6.01BP），30Y-10Y为44.07BP（一周变动+0.81BP） [47] - 国开债期限利差多数收窄，仅5Y-3Y走阔 [65] - 国开债期限利差最新点位：3Y-1Y为3.06BP（一周变动-1.45BP），5Y-3Y为5.91BP（一周变动-0.31BP），7Y-5Y为13.63BP（一周变动+0.24BP），10Y-7Y为8.70BP（一周变动-0.89BP），10Y-1Y为31.30BP（一周变动-2.41BP），20Y-10Y为42.67BP（一周变动-0.82BP） [47] - 地方债15Y-10Y和30Y-20Y走阔，20Y-15Y收窄，其余持平 [4] - 地方债期限利差最新点位：10Y-5Y为27.00BP（一周变动0.00BP），15Y-10Y为29.00BP（一周变动+1.00BP），20Y-15Y为17.00BP（一周变动-2.00BP），30Y-20Y为6.00BP（一周变动+1.00BP），30Y-10Y为52.00BP（一周变动0.00BP） [47] - 存单期限利差全线收窄 [4] - 存单期限利差最新点位：3M-1M为2.00BP（一周变动-1.75BP），6M-3M为3.75BP（一周变动-0.25BP），9M-6M为0.50BP（一周变动-0.25BP），1Y-9M为0.25BP（一周变动+0.25BP），1Y-6M为0.75BP（一周变动0.00BP） [47] 现券市场——品种利差 - 国开/国债利差表现分化，1Y、3Y和5Y收窄，7Y和10Y走阔 [4] - 地方债/国债利差全线走阔 [4] - 存单/国开利差全线收窄 [4] 现券市场——海外利差 - 10Y中美利差收窄，1Y中美利差走阔（考虑汇兑收益后） [110] 下周债市重要关注点 - 关注点1：下周将公布较多基本面数据，包括10月通胀数据、10月进出口数据和10月金融数据（预计），关注基本面修复情况 [4] - 关注点2：下周国债计划发行3153.43亿元、地方债计划发行811.20亿元，关注一级市场招标情绪及供给扰动 [4] - 关注点3：关注下周权益市场走势及市场风险偏好变化，债市是否会继续对此有所反应 [4]