日本债券市场成为全球超长期利率上升震源地 - 日本40年国债招标结果疲软 最高中标收益率达3.135% 创2007年11月以来最高纪录 投标倍率仅2.21倍 为2024年7月以来低水平 [1][3] - 日本40年国债收益率在5月22日达到3.675%（单利） 较2024年底上升1% 同步带动美国30年期国债收益率升至5.1%区间 创2023年10月以来高位 [4] - 市场认为日本主导带动海外利率上升的情况"十分罕见" 反映出日本国内外利率联动性显著增强 [4] 利率联动性增强的驱动因素 - 全球财政扩张主题升温 美国众议院通过减税法案 日本消费减税讨论活跃 加剧财政赤字担忧 [5] - 日本超长期债券主要买家转为海外投资者 其交易行为加剧全球市场联动效应 东海东京证券指出海外投资者占比提升是关键因素 [5] - 日本财务省拟调整国债发行计划 市场预期发行量减少 5月27日美国30年期国债收益率下降0.08%至4.95% 显示政策预期对跨市场影响显著 [4][5] 市场波动传导效应 - 债券市场不稳定波及股市 5月28日日经平均指数因招标结果不佳由涨转跌 盘中波动超450日元 最终收于负区间 [7] - 外资证券交易员指出海外投资者策略性买卖增加市场预测难度 美国事件对日本市场影响权重上升 [5] - 30年期国债招标将于6月5日举行 市场对7月后发行量减少的预期存在超前性 若结果不及预期可能再次引发动荡 [6] 供需结构矛盾 - 尽管40年国债单次发行额从7000亿日元缩减至5000亿日元 但需求疲软显示"超长期国债发行依然过多"（SBI证券观点） [3] - 冈三证券认为若发行量确认减少 利率有较大下行空间 但目前仅为预期 6月PD会议前政策不确定性仍存 [6]